沪深300etf持仓第九股，安防龙头股！

九.海康威视

1.护城河：国企背景，主要客户为各政府部门；研发投入高，专利多；转换成本高；具有规模优势，盈利能力同行最高。

2.安防龙头，营收全球第一；国内安防行业已是寡头垄断局面，海康第一市占43.6%，大华股份第二市占15.5%，其余均是小规模企业。

3.ROE:常年大于30%，2020年ROE27%有所下降；杜邦分析：高净利率22%，低资产周转率0.8，高权益乘数1.66。ROE下降来自资产周转率下降。

4.毛利率46%，净利率22%，三费24%；其中销售费用率11%，研发费用10%，研发费用在同行最高，本行业需要高研发投入挖深护城河。

5.2020年营收635亿，营收增速常年15%以上，2020年下降至10%；2018年以前净利润增速20%以上，2019-2020降至10%；营收和净利润呈增速下降趋势。

6.控股股东：GZW控股，安全。

7.2001年成立，2010年上市，上市至今年化投资收益率26.31%，近五年投资收益率30.19%。

8.上市以来，大股东中电海康集团有限公司从上市持股48.45%减至38.91%；二股东龚虹嘉从上市持股27.55%减持到10.31%。

9.产品特点：安防是关系国计民生的基础设施建设，ZF部门选用国企背景企业更为安全，海康出生就决定了地位的尊贵；随着物联网技术进步，加上安防产品有产品迭代需求，有望迎来下一个增长曲线。

10.公司净现比：长期0.8,这是做政府项目的正常现象；2020年得到改善，达到1.2，优秀。