曼联出售：吉姆·拉特克利夫爵士、谢赫·贾西姆以及我们所听到的

本文编译自TA曼联跟队L.W——Manchester United sale: Sir Jim Ratcliffe, Sheikh Jassim and what we’re hearing

据报道，曼联的出售进程已经进行了176天，而现在可能看到了一线曙光。

 

在这个过程中，一直都有各种不同的声称和方向，因此对此持怀疑态度是明智的。但是，与交易密切相关的几个消息源，包括本文中的其他人，由于保护商业关系的原因将保持匿名，现在报道称吉姆·拉特克利夫爵士的INEOS出价将会成功。

 

值得注意的是，与INEOS石化巨头过去收购有关的银行家最近被指示为曼联的交易准备具体融资，这表明谈判已经进入了较为深入的阶段。

 

在曼联的训练基地和老特拉福德球场，员工们被要求挖掘出将用于尽职调查的事实和数据。

 

曾担任英国自行车队总教练的戴夫·布雷尔斯福德爵士是拉特克利夫团队中的重要人物，他表达了自己的乐观情绪。

 

INEOS的心态固然重要，但至关重要的是格雷泽家族将决定采取什么行动。而在周二晚上又出现了一个情节的转折。代表谢赫·贾西姆的卡塔尔出价声称已经提交了改进后的全俱乐部收购方案。

 

考虑到拉特克利夫和贾西姆谢赫这两个有意控制曼联的方面，他们在4月28日提交的第三次报价都没有收到官方回复，周二提出的报价（据贾西姆谢赫代表声称）可能是由于双方在秘密对话中达成的协议，而卡塔尔人担心如果不做最后一次尝试就会错失机会。现在接下来会发生什么还有待观察，但至少可以看到终局即将到来。

迄今为止，事情一直朝着这位来自曼彻斯特市中心东北方约4英里的菲尔斯沃思的70岁老人的方向发展，这种观感来自于最近与Raine公司的金融家进行的交流，并且得到了谢赫·贾西姆身上的神秘色彩的加强。在处理“战略选择”搜索的商业银行Raine的一些人对于在这个进程的最后阶段，甚至没有与卡塔尔提议的核心人物直接接触感到惊讶。

 

谢赫·贾西姆的代表表示，他并不是一个喜欢出风头的人——在线上只有少数几张照片作为证据。

 

但现在，这是一个关键时刻，可能是一次千载难逢的拥有曼联的机会，与谢赫·贾西姆缺乏对话被涉及方认为是值得注意的。

 

拉特克利夫亲自参观了老特拉福德球场和卡灵顿基地，与布雷尔斯福德一起。而谢赫·贾西姆则派遣了一个小组，包括“九二基金会”（Nine Two Foundation）的总裁沙赫扎德·沙赫巴兹，该基金会将成为他接管曼联的工具，以及作为卡塔尔王室最高级别的个人顾问法迪·巴科斯。

 

但有人认为，由于谢赫·贾西姆非常注重隐私，英超联赛可能需要更长的时间来批准卡塔尔接管，这使得这笔交易对渴望立即变现的格雷泽兄弟们来说变得不那么吸引人。据了解，俱乐部的联席主席阿夫拉姆和乔尔·格雷泽是最不情愿出售的人，而布莱恩、爱德华、凯文格雷泽以及他们的妹妹达西·格雷泽·卡斯维茨则渴望出售他们的股份。在这一主题上，对竞标者财富的最终来源进行审查已经成为这个过程的一部分。

 

或许不太重要，但令人感到有趣的是，涉及Raine公司和谢赫·贾西姆团队的对话明显缺乏和谐。

 

从一开始，与卡塔尔有关的消息源就对格雷泽家族是否真正希望全面出售表示怀疑，双方之间也出现了相互指责不准确的情况。正如一个涉及其中的人所描述的那样，双方在"互相推卸责任"。

 

在第二轮报价（3月23日）期间，关于延长的截止日期发生了不同版本的说法。

 

代表谢赫·贾西姆的人最初声称已经提交了修订后的报价，但后来称在Raine传达了拉特克利夫团队需要更多时间的请求后，这个报价被撤回了。Raine的工作人员表示，卡塔尔人告诉他们两天前他们无法满足截止日期，而拉特克里夫的团队则要求延长12个小时的时间，一天后才提出。Raine表示他们没有告知谢赫·贾西姆的团队这一情况。

 

这种你来我往的争吵也扩展到了关于谢赫·贾西姆第三次报价的规模的争议。有争议关于这个报价是大于还是小于50亿英镑。

 

根据卡塔尔代表的说法，他们所有的报价以及他们声称在周二提交的报价都包括清除曼联的债务，最低金额为5.357亿英镑——这是格雷泽家族在2005年杠杆收购中对俱乐部施加的债务。这将是不归任何兄弟姐妹所有的钱，这是一个需要考虑的因素。谢赫·贾西姆的团队还表示，除了报价金额之外，还有数亿英镑的投资承诺用于球场和当地社区的发展。

 

通常情况下，幕后的争吵可能并不重要，但考虑到目前的阶段，这种语气表明需要进行一次重大变革才能达成协议。一位消息人士还声称，这种摩擦促使谢赫·贾西姆团队中的人至少一次直接与格雷泽家族进行接触。也许这次新的报价就是这种情况的结果。

 

相反，围绕拉特克利夫的竞标发出的声音是积极的，这是一个转变，考虑到一些人最初对他的方法和资金规模持有怀疑态度。在拉特克利夫最后加入切尔西竞购之后，Raine和拉特克利夫之间也发生了一些人们所谓的“起伏不定的历史”。

 

拉特克利夫去年5月提交了一个临时报价以购买切尔西，尽管负责促成切尔西出售的Raine银行已经确定了一个由四个财团组成的候选名单。

 

然而，对于曼联来说，关键点似乎在于第三次报价。谢赫·贾西姆预期的加价并没有出现，而有报道称拉特克利夫提出了一项协议，该协议将使他获得略多于50%的多数股权，并允许乔尔和阿夫拉姆继续担任少数股东。目前，格雷泽家族拥有曼联约69%的股份，而大约31%的股份由非家族成员持有，其中绝大部分由机构投资者持有。

 

拉特克利夫的代表对他的报价保持沉默，但考虑到与格雷泽家族的关联将会产生多么不利的影响，对这一方面的反驳是可以预料的。

 

没有人对拉特克利夫的提议对曼联股票进行更高估值提出异议，即使在现在这个时候。他可以每股支付更高的价格，因为他不打算立即购买俱乐部全部股票，也不打算偿还债务。他的承诺将占到整个俱乐部价值的51%，在60亿英镑的估值下，约为30.6亿英镑，与他对切尔西提出的25亿英镑报价相当，后者还承诺在接下来的10年里向俱乐部投资17.5亿英镑。在这种情况下，各方之间的即时支出存在很大的差异。

 

一种解读，由几位观察人士表达，是拉特克利夫将以高于市场价的价格买下最希望出售的四位兄弟姐妹（布莱恩、凯文、爱德华、达西）的股份（50亿英镑的报价相当于每股32.5美元，当前市场价格为每股18.85美元）。这将让乔尔和阿夫拉姆保留20%的股份，以满足他们保留对俱乐部一定控制权的愿望，同时也使得接管对拉特克利夫或INEOS的资金压力不会太大。

 

要让拉特克利夫真正控制俱乐部，格雷泽家族必须达成一项协议，即他们的B类股份不会转换为A类股份。B类股份的投票权是A类股份的10倍，目前股票发行中已经写入了自动转换条款。

 

据天空新闻报道，拉特克利夫的报价包括认购和认沽期权，这对于乔尔和阿夫拉姆来说是一个合理的退出途径。

 

一位持有曼联股票的投资者解释道：“认沽期权可能意味着乔尔和阿夫拉姆可以强制INEOS以未来的某个时间以最低价格购买他们的股份，例如每股30美元，这可以保护他们免受从现在开始亏损的风险。INEOS的认购期权可能意味着他们可以以更高的价格，例如每股45美元，在某个特定日期之前的任何时间购买格雷泽家族的股份。这是乔尔和阿夫拉姆在保护下行风险的同时有一个可行的退出路径。”

 

这将防止出现阿里舍尔·乌斯马诺夫在2011年阿森纳俱乐部所遇到的情况，当时他拥有俱乐部30%的股份，但由于斯坦·克罗宁拥有超过60%的股份，因此没有影响力。乌斯马诺夫最终在2018年将股份卖给了克罗宁。

 

如果没有认购和认沽协议，持有20%的股份可能会使乔尔和阿夫拉姆持有的股票价值较低，即使他们可能仍然因为在曼联拥有股份而产生一定的兴趣。阿夫拉姆出席了女足总杯决赛，他也出席了二月份男足在温布利联赛杯决赛的比赛。

投资者解释了风险：“我无法想象卡塔尔或其他国家只购买20%的股份。私募股权基金对没有财务回报的股份不感兴趣，所以这将为乔尔和阿夫拉姆提供一条比市场价更高的退出路径。”

 

试图在公开市场上出售股份将导致股价几乎减半。自从有消息传出拉特克利夫的报价势头强劲，因为他打算将格雷泽家族所不拥有的31%股份暂时放在市场上，股价的整体趋势一直在下降。股价已经连续两周低于20美元，远低于二月份的历史最高价27美元，这表明投资者逐渐对他们能否获得高价收购股份的前景失去了信心。

 

提议中的拉特克利夫安排引起了金融家们的注意，他们指出自2012年首次公开募股以来购买曼联股份几乎没有多少上升空间。他们对被排除在外的交易感到一些愤怒。

 

业内其他人对只有一个完整的竞标者进入谈判桌感到不屑，这消除了任何竞争紧张感。

 

一些消息来源对这个过程所花费的时间感到吃惊。相比之下，艾利奥特收购AC米兰只花了几周时间。艾利奥特、阿瑞斯、卡莱尔和第六街都提供了对曼联的少数投资。

 

观察者们推测，这几个星期和几个月的时间表明六个兄弟姐妹之间存在分歧，乔尔和阿夫拉姆也改变了主意，这就是为什么在文件签署之前对最终结果存在怀疑的原因。一些人认为给拉特克利夫的成功印象可能是最后一种挤压卡塔尔人的方式。

 

参与谢赫贾西姆竞标的人表示他们并未放弃，正如最新的竞标所示。是否这是最后一次竞标，根据消息来源，取决于他们收到的反馈。他没有轻易击败拉特克利夫，这加强了这是一次私人企业而不是国家认可行动的说法。与卡塔尔合作的人们承认这样规模的交易需要统治家族的默许，卡塔尔方面并不打算无条件地提供所有需求的资金或资源，而是希望以有限的方式支持或参与交易。他们不会完全屈从于格雷泽家族的贪婪要求，他们有自己的底线和限制。

 

谢赫贾西姆的父亲，卡塔尔前总理谢赫哈马德，将任何足球投资称为“投资”而不是“广告”。

 

因此，正如一个了解卡塔尔观点的消息来源所说，屈服于“格雷泽贪婪”的要求并不在议程之内。

 

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