金融专硕考研知识点 | 债券收益率的决定因子

债券收益率的决定因子

1.利率期限结构

短期利率与长期利率之间的关系被称为利率期限结构。利率期限结构告诉我们任一到期期限的无风险、纯折现债券的名义利率。这些利率不包含违约风险。

2.利率期限结构的形状

①向上倾斜

向上倾斜的期限结构表示长期的名义利率大于短期的名义利率。

②向下倾斜

向下倾斜的期限结构表示长期的名义利率小于短期的名义利率。

③驼峰型

驼峰型的期限结构表示在未来一段时间内名义利率先上升后下降。

3.利率期限结构的影响因素

①实际利率

货币的纯时间价值是许多因素的综合函数，但对期限结构的形状仅有微小影响。

②通货膨胀率

会很强劲地影响利率期限结构的形状。如果预期未来物价上涨，会要求更多的名义利率以补偿这部分损失，即通货膨胀溢价。

预期未来通胀率上升，长期利率>短期利率，会反映在向上倾斜的结构中；

预期未来通胀率下降，长期利率<短期利率，会反映在向下倾斜的结构中。

③利率风险

长期债券在利率上升时要比短期债券遭受更大的损失风险。投资者认识到这种风险，要求更高的利率来体现，即利率风险溢价。距离到期日时间越长，利率风险越大，利率风险溢价也越大；同时，利率风险的增长速度是递减的，从而利率风险溢价也是以递减的速度增加。

4.债券收益率和收益率曲线

①国债收益率曲线内涵

国债收益率曲线和利率期限结构基本是相同的，唯一的区别在于利率期限结构是基于纯折现债券，而收益率曲线则基于普通债券的收益率。

②国债收益率曲线的影响因素

债券的收益率反映出不少于六个因素的综合作用，即实际利率、通货膨胀溢价、利率风险溢价、违约风险溢价、应税溢价、流动性溢价。