什么是底层逻辑？什么是顶层思维？
很多人聊天的时候，都会用到什么“底层逻辑”、“顶层思维”这两个高大上却又晦涩难懂的词语。 是不是听不懂呀？ 今天我就给大家详细讲解一下。 01什么是底层逻辑？
目前还没有统一的、大家一致认可的、对底层逻辑的解释。 目前一般有两种： 第一种：隐藏在事物背后的最根本的规则，是一种外人无法理解的神秘存在。 第二种：是指一个事物，内部的一种运作模式。 大佬们对底层逻辑的理解是—— 查理·芒格：“在生意场上，有一条很有用的老规矩，分为两个步骤：1) 找出简单基本的原则；2) 严格遵循这一原则。” 《原则》的作者瑞·达利奥（Richard Dalio）如是说： “万事万物的运行，都依赖于潜藏在深处的法则，亦即一系列的因果，决定着世界的方向。 如果能探查到因果关系，尽管不能探查到所有的因果，哪怕能探查到绝大部分的因果，那么毫无疑问，你就拥有了开启这个世界宝藏的钥匙了。” 刘润，这位著名的商业咨询专家是这么说的， “无论做什么生意，你都要找出最根本的道理。” 这些观点和意见都有一个共同之处，那就是，认为任何事物都有一种隐藏在事物背后的基本运行规律。 这个规律，就是所谓的底层逻辑。 1.1 低层逻辑的例子 底层逻辑是看不到，也摸不到。 如果不是深入其中，也无法感知。 如果没人跟你说，你怎么也不会想到这背后的逻辑。 第一个例子：互联网行业的本质是什么？ 说白了，就是在线上的某个场景，通过提升效率，获取流量，再靠流量赚钱。 比如说滴滴打车，其最大的价值，就是提高了撮合司机和乘客的效率。 当司机端供给稳定时，滴滴想要进一步提升业绩，就需要更多地获取用户以及和用户的持续的回访，获取更多的流量。 有流量才会有订单。 不仅在打车平台，在抖音、视频号等内容平台也是如此。 第二个例子：连锁行业 蜜雪冰城在全国已经有10000多家门店了。 蜜雪冰城的估值比喜茶高很多！这个估计出乎很多人的意料了。 就像蚂蚁打倒了大象一样，让人很难理解。 蜜雪冰城品牌方是靠什么赚钱的？ 靠卖奶茶赚钱吗？ 是的，但这只是表面。 蜜雪冰城品牌方赚钱的底层逻辑，是做供应链。 那一万多家门店本质上是奶茶原料的销售点。 从这个底层逻辑出发，你会发现，名创优品、正新鸡排和蜜雪冰城是一样的，只是提供的产品不同而已。 一个品牌一旦有了几百家门店，有了后端供应链，之后加盟的门店不管是一百家还是一千家，边际成本是不会发生明显变化的。 也就是服务一百家门店，公司需要五十人的话，服务一千家还是五十人一样可以承受得住。 这里有个前提是加盟，不是直营。 直营的连锁品牌边际成本随开店数量增加而不断增长，一旦遇到风吹草动，抗风险能力特别弱。 国内餐饮连锁超过一千家规模的品牌不多。 就是因为这个底层逻辑不太好理解，且理解后不太好落地，供应链的打造没有个几年的功夫很难跑通。 最后用简短的话汇总一下餐饮连锁的底层逻辑： 通过控制上游供应链，形成成本优势，然后用低价策略，海量开店的模式，在每一个线下门店“倾销”产品。 实例三：房地产的底层逻辑 国家房地产的原来的底层逻辑，是政府把土地卖出去，老百姓拿钱买房子，从银行贷款，就形成了一个经济发展的循环。 具体就是政府卖地，地产公司建房子，银行提供钱，老百姓买房子，这样促使社会的循环。 现在出现了什么？ 房价太高，老百姓买不起，房子卖不出去，银行不给地产公司钱。 而且政府也不能老是卖地挣钱，政府想要从房产税挣钱也难了。 房地产公司贷不到钱，老百姓买不了房。 也就是现在房地产出问题出在这，这叫底层逻辑发生了变化。 02什么是顶层思维？
顶层思维则的意思是—— 从事物的核心原理出发，把大的问题拆解成同质的小问题，用积极的姿态去寻找解决方案。 再将目标与现状连接，找到其中的必然步骤，然后列出次序一一落实。 简单来说，就是从上到下，从大到小的一个框架式的思考。 它与底层逻辑的最大区别在于观察角度的改变。 用电脑专业术语来说，“顶级思考”一词被称为“递归思维”。 什么是递归思维呢？我们先听个故事： 从前有座山，山里有座庙，庙里有个老和尚，正在给小和尚讲故事！ 故事是什么呢？ 从前有座山，山里有座庙，庙里有个老和尚正在给小和尚讲故事！故事是什么呢？ …… 除非讲故事的被打断了，这个故事可以“无限”讲下去， 原因就是“故事”嵌套的“故事”就是“故事”本身，这就是语言上“递归”的例子。 用计算机语言表示就是—— 上面的递归事例不难看出，递归算法存在的两个必要条件： （1）必须有递归的终止条件。 如老和尚的故事一定要在某个时候应该被打断，可以是小和尚听烦了叫老和尚停止，或老和尚本身就只想重复讲10遍等； （2）过程的描述中包含它本身。 当一个问题蕴含递归关系且结构比较复杂时，采用递归算法往往比较自然、简洁、容易理解。 这就是递归思想的基本思想，递归思维来自计算机设计算法的一种基本而又重要的思想。 通过函数调用自身将问题，转化为本质相同但规模较小的子问题，是分治策略的具体体现。 那如何理解，递归思想，可以看作我们人生的“顶层思维”呢？ 就是把一个大型复杂的问题，层层转化为一个与原问题相似的、规模较小的问题，最终把整个大问题解决。 我们大多数人做事情，都是按照递推的思路，从下往上一点一点的做。 今天要像昨天一样去做昨天的事；我的前任是怎样的，我就是怎样的。 这种思维方式被称为“随机思维”。 它最大的问题之一，就是一叶障目，把自己困在一个效率低下的小范围内而不自知。 顶层思维，就是从核心原则入手，主动寻求解决之道，把目标和现状联系起来，找出必经之路，列好先后顺序，逐一实施。 有或没有顶层思维的差异 举个例子，如果你是一名刚刚进入大学校园的大学生，那么你的随机思维就会变成： 寝室里没人想当舍长，只好抽签决定谁当舍长；
二年级时，一位外籍教师的到来，使我对西学史产生了兴趣，并研究了一段时间的史书；
到了毕业前，他发现好的公司都需要实习经历，便开始向亲朋好友们打听有没有实习的机会。
每一次的行动，都会因为外界的契机而引发。 一名拥有顶级思维的大学生，在上学的时候，大概会这么做计划： 实习是求职的必经之路，因此大二和大三暑假一定要安排实习；
大学是一种发现自我的历程，理科生应该加入诗歌社团、戏剧社团等社团活动；
在学生会、班级或宿舍里担任一定的职位，以提高组织和协调能力；
为了避免近亲文化，结交朋友时不要局限于同乡或同班同学；
很明显，在同一所大学里读了四年书，上面提到的两位同学，在毕业后得到的机会肯定是天壤之别。 如何运用顶层思维呢？ 看看下面这个例子：英图书馆建了一栋漂亮的新楼，准备整体搬迁过去。 但你知道，书多重啊，还这么多，搬家是非常大的工作量。 有人估算，做这件事要花350万美元，好大一笔钱。 请问，如果你是馆长，怎样才能用尽量少的钱，把海量的书，搬到新馆去？ 雇更便宜的人吗？ 发动所有员工及其家属？ 要求新馆建设者承担这个义务？ 在“搬书”这个固有的思维模式下，可能很难找到更好的方案了。 那拥有顶层思维的人，会怎么办呢？ 有位年轻人对馆长说：我来帮你搬，只要150万。 年轻人在报纸上登了一则消息：“从即日起，大英图书馆免费、无限量向市民借阅图书，条件是从老馆借出，还到新馆去……” 年轻人从“搬书”的思维模式，整体搬书，拆解成每次搬一本或几本书， 转换为“还书”的思维模式，结果花了不到一个零头就完成了这个看似不可能完成的任务。 你看，同一件事，思维模式不同的人做，效果就会截然不同。 03学习底层逻辑和培养顶层思维
任何事物的发展都有它客观存在的规则，就像天道里丁元英说的—— “天道，不以人的意志所转移” 底层规律不会因为人的思想、想法而发生改变，如一颗石子不会因为希望它变成金子它就会变成金子。 客观世界是不为人的意志所转移的。 反之，主观世界是可以为人的意志所转移的。 学会看透事物的底层逻辑，找到问题的根本原因； 而不被表象所迷惑，顺着本质的原因探求解决问题的方法。 培养自觉跳出自我视角经验主义的思考方式，培养自己的“上帝视角”洞察事物，找到规律，找到方法。 教父中的经典台词 ： “那些一秒钟就看透事物本质的人，和花了一辈子都看不懂本质的人，注定有着截然不同的人生”！ 高估值、高亏损项目的资本长冬
本文指出了一级市场存在大量估值远高于企业价值的项目，并讨论了2023年8月成为资本市场的分水岭，高估值、高亏损项目将面临资本长冬的风险。
• 中国一级市场存在大量估值泡沫严重的硬科技项目
• 2023年8月之后，不盈利项目的上市窗口实际上已经关闭
• 高估值、高亏损项目将面临融资困难和现金流断裂的风险
一、2023年8月，成为中国一级市场投资的一道分水岭
一个不争的事实是，一级市场存在着大量估值远高于企业价值的项目。在硬科技领域，由于技术的先进性、“卡脖子”属性、想象空间的巨大性，以及技术难以短期证伪性等特点，估值泡沫尤为严重。
过去几年，为了支持科技型企业的发展，科创板和注册制的推出，为这些有技术不盈利的企业的IPO打开了一扇窗户。现实中，有大量企业硬套科创板的第二、三、四、五套标准，作为说服投资人其符合上市门槛的理由，当然也有不少投资人愿意相信这个理由。
由于
科创板二三四五套标准没有对企业盈利有要求，而是对估值、收入、研发投入、现金流等的要求，
这条指挥棒无形中将创业公司都往这些标准上去引导，使得高估值、高亏损成为一级市场很多公司的典型特征。
然而，2023年8月将成为资本市场的一道分水岭。众所周知，今年8月之后，不盈利项目的上市窗口事实上已经关闭。不盈利的公司想再通过强调自己的科创属性而上市，在未来两三年内已基本不可能。
这一风向的转变快速传导到一级市场，肉眼可见的是，今年8月之后，那些高估值、高亏损的项目已经成为资本市场的“弃儿”。投资人的步调变得出奇地一致，
只看已经盈利，或者未来一年能盈利的公司，且估值模型很快地切入为市盈率估值法。
二、高估值、高亏损项目未来3年将进入长冬期
过去2个多月，我走访、沟通了近百家投资机构，与上百位一级市场投资人就市场环境、未来预期和未来方向进行了交流，整体交流下来，我个人对未来一段时间国内一级市场的情况十分担忧。
总体来看，我认为，当前市场宏观经济信心不足、二级市场屡跌不止、上市门槛提高窗口收紧、一级市场募资困难投资降温，对创业公司带来了极大的不确定和风险，个人认为
未来1~3年，高估值、高亏损项目将进入资本的长冬期，如不能快速调整适应寒冬，很可能出现系统性风险。
1. 融资难度极大提高
中国资本市场存在一个非常有趣又诡异的现象。当一个企业在未盈利的时候，投资机构用各种估值方式进行估值，无论是P/S，还是同行类比，还是拍脑袋；当一个企业一旦盈利，投资机构就基本采取市盈率法来进行估值。
众所周知，硬科技企业研发周期长、研发投入大、市场验证周期长，很长一段时间都难以盈利。过去几年，硬科技企业的估值泡沫十分严重，天使轮估值一两亿，A轮三五亿，三五千万收入六七亿估值起步，但上市后可能也只有几十亿的市值，投资的胜率和赔率完全不对等，大量企业严重透支了其未来估值，而业绩却没有实现符合估值预期的增长，导致大量企业估值现在处于严重高估的状态。
随着上市门槛的实质性改变，不盈利企业几乎没有上市可行性，这些企业在未来必然将面临极大的融资压力，很难通过市场化方式融到资，其原有估值也几乎不可能再支撑得住。
总体而言，
上市政策发生了根本转向，市场的资金面发生了极大的变化，市场的投资逻辑也发生了极大转向，估值参考体系已经完全变化，
沿用原来的估值逻辑将很难融资。
2. 现金流面临断裂的风险
高估值、高亏损的项目的普遍特点是自我造血能力不足，研发投入巨大，工资福利过高，经营性现金流严重流出。自我造血能力不足，如果外部输血跟不上，很快就会面临生死危机。
如果这类公司不能快速地调整经营战略，一方面，业务回归到商业本质，将主要资源和精力投入到能创造收入的业务上，另一方面，果断裁员砍人、节约开支，放弃那些太超前的研发投入，回归到精打细算的经营上来。如果不能将手头的现金妥善使用好，这类公司将面临极大的现金流断裂风险。
3. 创始人将面临极大的回购压力
前面说过，这些公司过去几年的融资逻辑都是未来可以套用科创板2/3/4/5套标准上市，并基于这个逻辑签署了回购条款或对赌条款。
但IPO标准的改变，将使这类公司在未来3年内都无法实现上市，随着时间推移，必然有大量项目大面积触发回购条款。无论回购条款的执行方是公司还是实际控制人，都将给公司带来巨大的压力。
三、对创业公司的建议
大干快上的时代已经过去。大干快上有几个前提条件，一是市场快速增长，二是弹药源源不断，三是资本市场的窗口开放。现在这三个条件没有一个存在。
接下来是精耕细作、剩者为王的时代。创业公司CEO们应放弃对未来的幻想，彻底改变经营战略，将公司尽快做到经营性现金流为正的道路上来。
一是放弃扩张性资本战略，转为收缩性资本战略。
降低过于前沿、短期不能创造收入的研发投入；降低人员薪酬，降低福利水平，果断裁掉性价比不高的人员；降低无效投入，提高成本意识。
二是放弃前沿技术投入，转为创收业务投入。
要将资源、资金投入到能在短期内实实在在创造收入和利润的业务领域。原来觉得low的业务觉得low的客户也不能放弃。整个公司要以创收盈利为目标。
三是放弃高估值的执着，只要能融来钱，估值并不重要。
很多创始人对于高估值具有极强的情结，我一直奉劝创始人，高估值只对老投资人有价值，对创始人没有任何价值，甚至是一种伤害。尤其是当创始人没有趁着高估值套现，高估值就更没有意义。但是任何高估值都是有代价的，它或者是基于对你业绩高增长的预期和对赌，或是带有回购条款，或是当你未来增速一旦降低就会给你带来伤害让你再也融不到资。
不能实现共赢的合作没法长久，融资也要让投资人有机会赚到钱
。有很多创始人想把便宜占尽，这种行为迟早在某一天变成一把回旋镖也将自己伤了。
在今天的市场环境下，只要能融来资，估值不要太在意，哪怕down round触发反稀释，跟之前的投资人商量好，该补偿就补偿。在企业生死面前，面子问题、估值问题，都是小问题。这一点投资人也会理解和接受。
四是合理评估对赌条款对创始人和对公司的风险。
这会是绑在创始人头上的一道紧箍咒。一方面，由于LP收益不好，LP在给GP压力；另一方面，GP也日益重视退出。投资机构对回购条款的执行越来越严肃。创业者要尽早评估这类条款触发的可能，尽早做出对策，降低对自己和对公司的风险。
IPO政策是市场的一道指挥棒，显然现在指挥棒已经指向了另外一个方向。创业者、投资人应及时意识到这种变化，尽早调整经营战略和投资策略，如果还执着于过去熟悉的思路和打法，不能随机应变，及时调整，将很快就挨市场的打。对于那些高估值高亏损的项目而言，接下来两三年将是十分难熬的过程。
历史无数次告诉我们，历史的快车可能会偶尔跑出正常的运行轨道，但终究会很快就回到正轨上来。而企业的本质，数百年来一直都是创造商业价值，实现盈利，从来未变。一切脱离企业商业本质的行为，都长久不了。
