聊聊煤价暴涨对海螺水泥的影响

小七之前一直说海螺水泥和陕西煤业可以等量买入，对冲煤炭价格上涨对水泥行业毛利率的影响，根据海螺水泥2020年年报的成本费用分析，燃料成本占水泥综合成本的50%左右，去年由于煤炭价格同比2019年有所下降，海螺水泥的单位成本也下降了8元/吨，但由于2020年的水泥价格也跌了，所以总的来看海螺水泥的毛利率仅小幅上升0.42%。

而今年大家都知道，动力煤价格从3月开始猛涨，根据券商研报测算，2021年一季度动力煤均价746元/吨，同比上涨116元/吨，但与此同时，华东水泥一季度的均价为490元/吨，同比低34元/吨，水泥均价下降而成本煤炭价格上涨导致海螺一季度的毛利率同比出现了下降，由34.93%下降到了26.85%。

从4月开始，虽然煤炭价格继续拉升，但和一季度不同的是，水泥价格也在水涨船高，截至本周末，水泥指数同比去年同期已经有了7.6%的上涨，大家肯定很关心水泥价格的上涨能否覆盖上游煤炭的上涨。

关于这个问题，曾有投资者问过塔牌集团的管理层，塔牌管理层的回答是煤炭价格每吨上涨100元，每吨水泥成本预计增加8.8元左右，而考虑到海螺的规模效应以及对上游的议价能力要远强于塔牌，所以我推测煤炭价格每上涨100元，海螺每吨水泥成本的增加量还会小于8.8元。

而截至四月末，全国水泥平均价格已达到467元/吨，同比高35元/吨，这里做一个简单的推算，35除以8.8约等于4，当其他成本不变时，水泥价格同比上升35元/吨，差不多能覆盖煤炭价格400元/吨的上涨，而我们看今年的动力煤期货价格，二季度价格同比去年差不多就是上涨300-400元/吨，所以我认为今年二季度海螺水泥基本能通过涨价来覆盖煤炭成本的上升。

水泥作为一个中游行业，上游涨价不可怕，可怕的是上游涨价自己没涨价，所以海螺的投资者相比煤炭价格，还是更应该关心水泥价格的走势