宏石激光信披存疑，5人参保客户采购3亿，分红仍募资补流

文：权衡财经研究员 钱芬芳

编：许辉

美的产投系美的创投持有28.81%的基金，2020年6月30日，美的产投认缴一家IPO企业的新增79.4598万元的增资，对价是80.52元/股。增资完成后，持有后者的7%股权，同时对赌协议确认应付股权回购款6,397.85万元；2021年4月，双方签订终止协议，2020年和2021年1-6月，公司分别按照年利率6%对应付股权回购款计提利息费用193.51万元和107.27万元。

此IPO企业即广东宏石激光技术股份有限公司（简称：宏石激光），拟在深交所主板上市，保荐机构为中信证券。拟首次公开发行股票总数不超过2,000万股，不低于公开发行后公司总股本的25%，拟投入募集资金12.093亿元用于苏州宏石新建智能激光设备生产基地项目、激光智能装备及关键零部件研发中心项目、激光智能装备工业物联网及信息化建设项目、济南宏石新建智能激光设备生产基地项目和补充流动资金项目。截至2021年6月末，公司的资产总计16.49亿元，负债总计11.53亿元，所有者权益仅4.97亿元。此次募资近2.5倍公司净资产。

宏石激光子公司成立早于母公司，夫妻持股超7成，分红合计达1.196亿元；2018-2020年净利润一路下滑，2020年毛利率低于同行6个点；高峰时销售人员占比三成，销售费用率异常高，研发费用率异常少；融资租赁模式销售存在隐患，原材料依赖外购，与供应商数据不一致；因发布虚假广告被罚5万元，存2起产品质量纠纷。

子公司成立早于母公司，夫妻持股超7成，分红合计达1.196亿元

招股书里介绍，2009年12月16日，常勇、芦苇、张智分别以货币出资设立宏石有限。2020年11月，整体变更为股份有限公司。而打开宏石激光的官网，则更多是子公司佛山宏山激光的介绍，查阅公开资料，佛山市宏山激光科技有限公司成立于2006年6月2日，远早于宏石有限的成立时间。关联方常雄、宏山咨询原分别持有佛山宏山10%、90%的股权。2018年7月，两者都将所持佛山宏山的股权按照注册资本转让给宏石有限。常雄为公司营销中心副总经理、常勇之弟。

宏石激光控股股东为常勇、芦苇，实际控制人为常勇、芦苇，常勇与芦苇系夫妻关系。常勇直接持有公司2,537.40万股股份，占公司总股本的42.29%，通过员工持股平台佛山宏陆、佛山宏铜、佛山宏铝间接持有公司381.07万股股份，占公司总股本的6.35%。芦苇直接持有公司1,691.40万股股份，占公司总股本的28.19%。常勇、芦苇夫妇合计直接持有公司的股份比例为70.48%，合计直接及间接持有公司的股份比例为76.83%，为公司的共同控股股东、实际控制人。

截至招股说明书签署日，持有公司5%以上股份的股东为常勇、芦苇、佛山宏陆、美的产投。佛山宏陆直接持有公司1,057.20万股股份，占本次发行前公司总股本的17.62%，系公司设立的员工持股平台；美的产投直接持有公司420.00万股股份，占本次发行前公司总股本的7.00%。最近一年新增股东取得股份/股权分别是美的产投、恩威斯特、佛山瑞物。

报告期各期，公司通过员工持股平台佛山宏陆、佛山宏铜和佛山宏铝实施股权激励的权益工具总额分别为4,375.35万元、3,015.70万元、2,120.72万元和407.36万元。报告期各期，公司股份支付摊销金额分别为368.78万元、710.78万元、1,478.17万元和815.80万元。

权衡财经注意到，报告期各期末，公司货币资金余额分别为1.898亿元、3.812亿元、6.956亿元和5.737亿元，占流动资产比例分别为43.36%、55.43%、62.96%和41.18%，货币资金充足且整体呈上升趋势。

公司2020年引入恩威斯特、佛山瑞物及美的产投向公司增资8,947.85万元。2021年6月末，公司货币资金余额较2020年末减少1.218亿元，主要系公司购买结构性存款及保本浮动收益型银行理财产品较上年末增加2.46亿元所致，报告期公司银行产品高达2.86亿元之多，2018年-2021年1-6月，公司分红金额分别为1,000万元、3,000万元、4,000万元、3,960.00万元，合计达1.196亿元。

在这种资金情况下，公司仍大额度进行募资补流，此次募投项目中，拟投入2亿元用于补流，苏州宏石新建智能激光设备生产基地项目铺底流动资金为5,071.73万元，济南宏石新建智能激光设备生产基地项目铺底流动资金投资3,681.05万元。

2018-2020年净利润一路下滑，2020年毛利率低于同行6个点

宏石激光主要从事激光切割设备的研发、生产和销售业务。2018年-2021年1-6月，公司营业收入分别为9.98亿元、12.147亿元、17.867亿元和12.194亿元，2019年、2020年分别同比增长21.71%、47.10%；各期净利润分别为1.004亿元、9549.59万元、7995.41万元和1.112亿元，2019年、2020年分别下滑0.05%、16.27%。2018年-2021年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.68亿元、1.92亿元、1.793亿元和2.858亿元，现金流量高于净利润。

报告期内，平面光纤激光切割机收入占比分别为67.24%、62.41%、64.16%和63.20%，为公司营收第一大来源；专业光纤激光切管机营收呈逐年上升趋势，占比由2018年的9.66%上升到2021年1-6月的19.06%，系公司具备较强市场竞争优势的产品；板管光纤激光切割机营收占比呈下降趋势。

报告期内，主营业务收入中外销业务收入占比分别为19.13%、15.58%、14.49%和11.93%，公司主要境外销售地区包括亚洲（除中国境内）、欧洲、美洲。其中，公司在美国地区受到中美贸易摩擦政策影响，销售激光切割设备产品被纳入加征关税清单，加征25%关税。报告期各期，公司主要产品售价整体呈下降趋势。

报告期各期，宏石激光综合毛利率分别为31.76%、31.27%、24.68%和29.76%，可比同行均值分别为31.57%、32.55%、30.73%和29.01%。2020年，公司综合毛利率低于同行业可比公司平均值6.05%，公司称，主要系在疫情期间，为扩大品牌影响力及提升市场份额，公司加大产品优惠力度，毛利率下降所致。

根据“光电汇”光子产业研究中心统计，2020年国内1,000W及以上激光钣金切割设备装机量约35,640台，公司2020年1,000W及以上激光切割设备销量占激光切割行业市场份额为9.48%。

激光切割设备的市场需求量受宏观经济影响较大，若宏观经济存在下行压力，激光切割设备下游制造业产能投放需求放缓，精密器械、汽车配件、厨卫五金、电子电气、智能家居等下游行业的激光切割设备需求量将会有所下降，进而对公司营业收入持续增长产生不利影响。