日媒：3A大作救不了主机市场——观任天堂与索尼集团决算有感

作者：安田秀树 （东洋证券分析师）       发表日期：2023/3/1         出处：gamesindustry         翻译：云技术 

2023年2月的决算一经公布，立即引起了一片骚动。在开始之前，我想先谈谈上个月发售的PS VR2。距离上篇文章发稿没多久，彭博社的报道就出来了，里面提到了索尼公司内部制定的PSVR2出货销量（sell-in）目标已经被下调。

对此，索尼集团只做了简短的回复，表示他们并没有减产的计划。参加完吹风会后，给人最直观的印象就是PSVR2的初动预约很乏力。

凡是初动乏力的主机及周边机器，没有一例能后来居上的。这是笔者的一贯主张，至今还没有一个例外，看来这次的PSVR2也是凶多吉少。对此，索尼集团表示“还需继续观察”。同样的话任天堂在Nintendo Labo时期也说过，只是年代久远，大家可能不记得了。索尼这种躺平式的“继续观察”，只会让事态越来越糟。

东洋证券认为，在主机普及中起到主导作用的是硬件，而不是缺乏因果关系的软件。PSVR2的失败，很可能会导致VR生态的核心内容Metaverse（元宇宙）以及衍生出的NFT技术(非同质化代币)的连锁性失败。

“技术一夜之间改变世界”的事情，在笔者的二十年分析师生涯中还未见一例。

回到正题。任天堂第3季度的决算数据显示营收和利润均有下降。宝可梦朱·紫卖出了2061万份（实销1820万份），到货销量创下了历史新高，但公司整体业绩却没有太大起色。究其原因，主要有以下两点：

（1）硬件的到货销量减少，从去年同期的1895万台下降到1491万台

（2）已发售游戏的到货销量减少，从去年同期的1亿7929万份下降到1亿7211万份

硬件方面虽然受到上半年半导体不足的影响，但目前已趋于好转，圣诞商战期间也能按照约定向零售商供货。然而实际销量却依然低迷不振。任天堂给出的理由是疫后生活重启（宅家玩游戏时间减少）和通货膨胀等外部因素造成的。

值得玩味的是，索尼集团在第3季度财报中已经不再提“疫后生活重启”的事了。

从两公司的声明中可以看出，做的好的都是自身原因，做的不好的都是外部原因。然而，在主机游戏20多年的历史中，几乎从未受过外部因素影响。即便是任天堂，在上一期的决算中也表示没有外部因素影响（原以为他们会提通货膨胀和疫后生活重启）。

希望任天堂的宣传部门能认真调查软硬件销量减少的真正原因，避免今后再出现类似的回答。

那么造成Switch销售下滑的主要原因又是什么？请看下方图表。图中挑选了一些代表性的畅销型主机(Wii，PS4，Switch，任天堂DS)，统计了它们每年的销量变化。可以看出，大部分主机的销量都在峰值后第3年开始急剧减少。

Switch也是一样，新鲜感随着时间推移而慢慢消失。这也是为什么东洋证券会一直强调外形设计在局部改良中的重要性。

PS4同样在第7个年头开始销量骤减，跌幅甚至超出了索尼集团的预期。人们对已经习惯的事物往往不太敏感，需要通过不断地翻新来维持热度。

东洋证券已经将2024财年Switch的预期销量从1700万台下调至1200万台。同样是第8年，Switch的预期销量比过去那些主机要高出不少。需要注意的是，其他机种在第8年已经成功过渡到次世代，而Switch直到下个财年还没有次世代登场的时间表。

东洋证券认为，任天堂的次世代机型将于2024年至2025年左右上市。考虑到现在的销量跌幅，有必要在两个财年后推出次世代产品。

古川社长在决算说明会中提到Switch的第8年是一个完全未知的领域，其实并不尽然，像Game Boy就畅销了10年以上。具体分析会放在下期。

PS5当然可以采用各种手段来延长生命周期，但鉴于PS主机的更新换代已经和iPhone无异，人们购买PS5的理由也仅仅是对老机型的置换。个人认为，此时的索尼应该果断推出次世代主机。

在决算吹风会中，笔者还从任天堂哪里得到了一些有趣的消息。

任天堂认为当前的游戏市场还在不断扩张，随着市场规模扩大和销售国数量的增加，有必要提前做好相应的准备。

市场在扩大，意味着次世代主机将面临比Switch更多的用户。商业自出生开始就是欲望增长的产物，无法适应用户增长的商业模式迟早会被历史淘汰。

希望任天堂的次世代主机不要再和PS5一样，被外人揪着供给不足的问题评头论足，负责人在接受采访时还“深感悲伤”。笔者曾多次强调“无法大量生产的东西就不会普及”，真正深感悲伤的应该是那些抢不到主机的玩家才对。

接下来是索尼集团的决算。

为了让大家看得更清楚，这里没有采用累计销量，只拿出第3季度的数据进行说明。PS5在第3季度的到货销量为710万台,与上一财年相比大幅增长（去年曾因半导体不足而无法正常供货）。

由于硬件市场的回暖，再加上日元贬值，索尼开始扭亏为盈。与之相对的是任天堂主机的销售成绩持续低迷，即便在宝可梦新作发售的加持下也无济于事。

这也从侧面佐证了我之前的观点——提升主机销量的关键在于硬件而不是软件。

之前PS5的预期（到货）销量还不足710万台，而东洋证券却给出了900万台的预测，可见我们对其期望之高。

索尼的决算说明会中还提到上一季度PS5的产量为650万台。鉴于10~12月的空运渠道畅通无阻，大部分产品都能即时送出，因此才有了900万台预测。然而事与愿违。

从西铁和近铁（很多人不知道他们从事国际空运）的报告来看，10～12月的国际货仓已经开始富余，我们的预测正是基于这个情报。现在看来，运输环节还是存在一些问题的。

年初时索尼曾向全球郑重宣称PS5的供货量已经充足。从PS5发售至今，足足花费了2年多的时间才达成目标，实属不易。

众所周知，索尼主机的商业模式是用接近成本的售价来普及硬件，再通过贩卖软件和专利来获利。然而这种商业模式是难以应对通货膨胀压力的，不知道到时候索尼又会拿出什么新招数。

关于通货膨胀，需要从最坏的情况去思考，我会将其和“塞尔达在美国提价”一并放到下期分析。

索尼的硬件销量经过上方修正后为1900万台，反推可知第4季度的销量为620万台。第4季度按理说是需求淡季，并没有扩大生产的必要。在向索尼集团咨询后，得到的答复是：为了积累流通库存。这里普及一个知识点，如果想要确保店铺有存货，流通库存量最少要达到400万台以上。按照索尼目前提供的数据，恐怕还不能做到让全球商店里都有现货。

东洋证券在与核心玩家长期沟通后，发现了一个有趣的现象：大多数人普遍认为PS5就是一台高配版的PS4。

这种想法为PS5确保了一部分的刚需，因此销量走势也是紧随PS4。然而，新的问题也随之产生（见下方图表）

索尼吹响了PS5增产的号角，但与之配套的软件销量却迟迟没有跟上。虽然活跃用户有所增长，但考虑到PS5现有的台数，这点增量还是不够看的。希望索尼能尽快公布第4季度决算，笔者很想看看倒卖的影响是否还在。目前的现状就是：PS5的销量与Switch相差无几，而后者几乎没有第三方3A大作。

从任天堂第3季度的同比销量来看，即便是宝可梦新作也难以阻止Switch的销量下滑。索尼的硬件销量虽然有所增长，但软件的销量却没有齐头并进。这也从侧面反映了软件对于硬件销量的无能为力。

是时候让这个充满迷信的游戏业界恢复一些基本的常识了。

（原标题：ハード主導で決まるゲーム機市場 ～任天堂とソニーグループの決算から考える～）