• 银行股。企业破产，与银行不良率直接挂钩。经济不行了，看是否影响企业倒闭。 企业不倒闭，就逾期。银行加大信贷，可以减少不良率。

• 高确定性，是回报的基础。科技类企业，变化性太快，不确定性因素太多。

与心理抗争

• 价值投资，与性格天赋有关系。巴菲特说过，价值投资的理念，5分钟，你懂就懂了，不懂就永远不懂。 价投是一种天赋而不是一种能力，懂的人5分钟就能懂，不懂的人一辈子也无法成为一名价投。

• 投资，首先是认知博弈，其次是人性博弈。

• 与人性的抗衡。 手里拿的是黄金，但黄金价格不断下跌，大众处于恐慌，照样会低价卖掉黄金。看到大众都在卖黄金，于是你也开始卖黄金。 从众的本能很难克服。

• 价值投资，很难流行起来，永远是小众。

• 价值投资的反面， 趋势投资。 趋势投资的理念， 只要在下跌，就不买。一旦出现上涨，开始买。 一直一直上涨，不管涨了多高，只要还在涨，就不卖。开始出现下跌的时候，再卖。 趋势投资，整个过程不关心价格相对于价值过高。

《聪明的投资者》笔记

• 买股票的时候，会损失惨重，就是买股票的时候，忘了问一句： 它价值几何。ps: 无论当前市场的低估还是高估，但价值来自哪里

• 投资的定义：

1、深入分析为基础

2、确保本金的安全

3、获得适当的回报；

不满足这些要求的操作就是投机。所以，很多时候，自以为在投资，其实在投机。

• 防御型投资者的预期投资成果。1、 策略：债券不低于25%，股票不高于75%。 具体的比例，在二者之间波动。

• 贱买贵卖，与流行的追涨杀跌，完全相反。

• 书中不赞同的观点：期望的回报，在一定程度上与承担的风险成正比。图省事且注重安全性的消极投资者，得到的回报理应是低的。那些付出了大量技能和智慧，理应得到最大的回报。

• 防御型投资者基本的指导原则，债券不低于25%，股票不高于75%(比如，每月4000元来投资，25%投资债券，75%投资股票)。其实这条原则做起来很难。因为它与过度看涨牛市或过度看跌熊市这一人类的本性是抵触的。真正的保守型投资者，在牛市时，对获得的收益感到满足； 在熊市时，相比冒险性投资者，从自己相对较好的境况中得到安慰。

• 只因为暂时的危机让价格跌到不合理的价位时，才可买入。

• 人民总是乐于接受安全性较差的优先股，拒绝接受安全性更优的债券。每一次新的乐观和悲观情绪的浪起浪落，人民会忘记历史并抛弃一些久经考验的原则，往往会固执自己的偏见，并深信不疑。

• 普通股的投资规则。1、不可过度分散。持股数在[10,30]之间。2、挑选的公司，在财务上是稳健的。3、长期连续性的历史。4、价格在一定的市盈率范围。范围[20,25].5、10年内每股收益至少增长三分之一；6、股价不高于净资产的1.5；7、过去3年平均市盈率不超过15倍。

• 投资者应该买何种证券以及追求多高的投资回报率，不能以个人资金的多少为依据，要看自己的金融方面的能力，包括知识，经验和性格等。

• 价格被低估的2个重要因素。1、当前令人失望的结果；2、长期被忽视或不受欢迎。要进行稳妥的投资，需要：1、观察利润和股价的下跌；2、过去10年或更长时间内的利润至少有较好的稳定性。3、公司有足够的规模和财务实力，来应对未来可能出现的困难。

• 公众对股票的估价出现严重的失误，过度的悲观和过度的乐观，企业实际上在白白送人，却没有人要； 股价到不可思议的高位时，公众孩子拼命追捧(此类情况，市值下降一半就不奇怪了)。

• 当市场先生给出的价格过低时，你买入，给出的价格过高时，你卖出。其他时间，你最好根据企业整体业务经营和财务报告来评估股权的价值。

• 价值=当前利润*（8.5+2倍的预期年增长率）

• 不要企图把所有的钱都赚完