【宏观经济学系列】全70集 第25集 金融市场 债劵市场
p25 金融中介 债卷市场
如前所描述，大多数需要贷款的人，他们问银行借钱，
对于一家知名企业来说，例如星巴克，他们可以通过另一种类型
的金融中介来获得贷款，债卷市场。
本质上债卷就是IOU。
它记录着谁欠了多少钱，以及还款限期。
像股票一样，债卷可以在市场上进行交易。
对于一家知名企业，例如星巴克，投资者对该公司有足够的了解。
他们愿意绕过银行，直接借钱给公司。
对于拥有良好信誉的大企业来说，这意味着它们可以从债卷市场
借到比传统银行贷款条件更好的钱。
例如，多年来星巴克，发行了至少10亿美元公司债卷，以
资助它们扩张计划，跟股票不一样，如果你买下辛巴克新发行
的债卷，你并不拥有星巴克的一部分， 你只是借钱给星巴克，
他们承诺在特定时间向你支付特定的金额。根据预先协议，
会定期付款，称之为息票支付。
通过发行债卷，一家企业能够筹集资金，并且做出重大投资。
然后他们可以再很长一段时间内，当这些投资提供回报后，
慢慢偿还这笔债务。
企业不是唯一的发行债卷的机构，政府也会这样做。
在2016年，美国政府欠下公众将近14万亿美元担保的
债卷应付款。因为政府的规模庞大，当他举债的时候，
这会影响整个储蓄和贷款市场。
我们回到可贷资金的供求关系，我们会使用一些数字做说明。
这是需求曲线，现实借款需求，现在想象一下政府决定借款
1000亿美元，这样会使可贷资金需求曲线向上向右移动，
并使均衡利率由7%上升至9%。
较高的利率，意味着可贷资金供给量将会增加，从2000亿增加到
2500亿美元。要记住，如果存款增加了500亿美元，这意味着
个人消耗就减少了500亿美元。储蓄多了，消费就少了。
更高的利率到这贷款成本提高，私人投资也将减少，
在9%的利率条件下，可贷资金的私人需求为1500亿美元，
比利率为7%时少了500亿美元。我们把这两种效应成为
“挤出”。当政府借款1000亿美元，就会把私人消费和私人投资
挤出去，在此情景下，挤出了500亿美元的私人消费，
以及500亿美元的私人投资。
债卷不如股票风险高，因为公司必须先付钱给债卷持有人，
然后才能把利润分给股东。但是债卷确实也有风险，
风险就是当到期还款时，借款人无法还款，这就是所谓的违约风险。
如果投资者认为一家药发行债卷的公司，其违约风险较高，
投资者就会要求较高利率，债卷由评级机构评级。例如sP.(标准普尔）
sp评级由aaa----这是最安全的债卷，递减到d。
而任何评级低于bbb的债卷，都会被成为‘垃圾债卷’。
如果你好奇，星巴克的债卷评级为a-，借钱给星巴克很安全，
但是你永远不知道，如果消费者开始转向在家里用咖啡胶囊做咖啡
会发生什么，所以未来的趋势和风险还是相对确认但是含有变数。
评级机构并不完美，在08年金融危机期间，这个变得太明显了。
然而，一般而言，你们会发现，评级高的债卷，支付较低的利率，
而评级低，风险高的债卷，它们需支付较高的利率。
在美国所有州政府中，伊利诺伊州的债卷评级最低，那是a-，
相比弗吉尼亚州，它的评级是aaa。伊利诺伊州必须支付
更高的利率才能借到钱。
另一个决定债卷利率的因素，是借款人是否有抵押物，
也就是为贷款担保的资产。如果你想借钱买房子，通常利率
会低于你借去度假的钱，为什么呢？
这是同样的原则，对于银行来说，房屋贷款的风险，比假期贷款风险
更低。因为如果你违约，银行可以收回房子，房子是抵押品，但是
你去了毛伊岛后，银行无法收回你的假期。所以借钱买房子，比借钱
度假利率更低。
好了，我们讨论了银行，股票，还有债卷，实际上还有很多，
包括对冲基金，风险投资， 抵押贷款，还有很多。
当政府决定大量举债时，可能会对储蓄和贷款利率产生影响，具体影响取决于多种因素和市场条件。
储蓄利率：政府大量举债可能导致债券供应增加，这可能提高债券收益率（即债券的利率）。当债券收益率上升时，银行和其他金融机构通常会相应提高储蓄产品的利率，以吸引更多储户购买储蓄产品。因此，储蓄者可能会从政府举债中获得更高的利率回报。
贷款利率：政府大量举债也可能导致借款需求增加，这可能增加了借款市场上的资金竞争。银行和其他贷款机构可能面临更高的借款成本，从而导致贷款利率上升。如果贷款利率上升，借款者可能需要支付更高的利息来获取贷款。
需要指出的是，储蓄和贷款利率受到复杂的市场因素的影响，不仅仅取决于政府举债的规模。其他因素，如央行货币政策、经济增长、通胀预期、市场流动性和投资者信心等，也会对利率产生影响。此外，不同的国家和地区在政府举债时可能有不同的市场反应和政策调整。
因此，为了更准确地了解政府举债对储蓄和贷款利率的影响，建议关注相关官方部门、央行、金融机构和专业经济学家的观点和分析。
