干货！这三类定增对象好在哪？

本周三晚上潍柴公布了本次定增的增发对象，130亿募集资金中纯外资机构认购了33.76亿元，国家产业基金认购了11.5亿元，第二天潍柴的A股和H股纷纷上涨5%以上，而潍柴16.40元的增发价格早在两周前就已公布，那本周四的大涨显然是对增发对象的回应。

在A股这个赌场呆久了就知道，定增对象往往比定增价格更重要，因为从定增对象中，我们大致可以看出这部分资金是奔着长线去的，还是短线持有，就想做个一二级市场的套利，那下面这个表格，就是小七根据过往的经验总结出的各类增发对象相对的“好坏”。

先说好的，第一个很好理解，如果控股股东或者大股东积极认购定向增发，那显然是非常看好公司未来的发展，且不想自己的股权占比因为增发而被稀释，削弱了对公司的控制能力，我下面举了两个银行股的例子，平安银行和宁波银行最近一次增发中，认购最多的都是他们各自的大股东。

但是，我们一定要注意，如果大股东一边积极参与定增，一边大比例质押或是减持，那就一定要非常当心了，这种操作可能存在控股股东利用上市公司做市值管理或是变相掏空上市公司的隐患，A股臭名昭著的“两康”——康美药业和康得新，他们最后一次增发的增发对象就是各自的控股股东，但控股股东均存在大比例质押和减持的现象。

第二类和第三类比较好的增发对象是国家产业基金、同行业龙头企业、国外投行和QFII。前两者主要是从专业性角度来考虑的，由于工作原因，小七平时经常会和一些产业基金的人交流，交流下来觉得他们对投资标的的要求和预期回报率都是比较高的，而且持股时间也会比较长，平均退出期一般在三年以上，而同行业龙头企业如果也积极认购你的定向增发，那无疑更能体现出你在行业中的地位，相当于给你的产品质量做了背书，大家可以想象一下，如果哪天美的定向增发，格力积极认购，会是一番怎样的场景？而外资也比较好理解，我之前也说过很多次了，外资无论是从持股时长还是投资水平来看，都远胜内资，下面我举得两个例子是创业板双雄宁德时代和爱尔眼科，增发对象基本就是清一色的上述两类机构，值得一提的是，以目前的股价来算，高瓴不到一年时间就已经在宁德时代的这笔定增中浮盈154亿元，本田也浮盈了57亿元。

说完好的，再来说说我认为比较差的定增对象，分别是公募私募基金、证券公司和自然人，用一句话概括，这些增发对象持股时长普遍较短，基本都是奔着定增价格可以相对二级市场折价去的，由于定向增发一般都是由上市公司先向各类机构发送《认购邀请书》，再根据各机构的认购意向确定最终发行对象，所以如果最终确定下来的都是这些比较差的定增对象，那同时也就意味着那些比较好的定增对象并没有什么认购意向。

至于这些比较差的定增对象，反例就有很多了，而且每当大牛市来袭时，这种例子就特别多，我们国内的机构最喜欢在高位接盘，这里随便举两个15-16年全通教育和乐视网的例子，大家有空也可以自己去找找看。

最后，小七留了个彩蛋，那就是除了我表格中列出的这三类比较好的定增对象，还有一类最好的定增对象，这类定增对象已经远远超出了财务投资的范畴，而是上升到了战略投资和流量赋能的高度，比如前几年阿里和腾讯认购了哔哩哔哩的增发，腾讯今年认购了美团的增发，就都属于这种战略性的投资。