马云忘记了，他已不是当年的屠龙少年，而他本身已经是属一条巨龙

近日，某集团延缓A、H上市，在金融市场掀起轩然大波；让我们看到一条巨龙的存在，它再也不是当年的屠龙少年。小马在时代及人们召唤下，一路披荆斩棘开辟今天的巨大市场。

十多年后，小马摇身一变成为了今天的老马，老马确实是为数不多对社会有责任感，并敢说真话的企业家。正因此，在外滩金融论坛上老马才大放厥词，也惊醒了有关部门；叫停蚂蚁上树的举动，这是对国家及人民都有重大的意义，绝对值得点赞。

从我对老马的了解，我感觉老马绝对不是有准备的故意行为。每一个人都有知识及认知的限制，给有心人带歪了也很正常。老马是一个企业家也是一个商人，发声从自身企业利益出发是合情合理的。但老马并没有意识到，今天的老马已不是当年的小马，环境也不是当年的环境，成为此次翻车的主因，老马也因他的言论被天下人唾骂。

今年本来就是一个特殊的年份，咱们刚从疫情缓过来；无论内在或外在的环境都极为不确定性和复杂，充满了风险和挑战，稳是大家所盼望的，在此时放炮是极为不合适的。蚂蚁上树后能吃到果子，而且可以随意挑选；成为大街小巷茶余饭后的话题，蚂蚁将会创造多少财富神话，成就多少千万富豪的时候；大家把6亿月收入在1000块左左的底层人民忘了，还有那些在因为过度透支未来，深陷各种网络贷款而无力偿还的年轻人。

老马把年轻人看得很节制，对蚂蚁的大数据很自信；但事实上，远不是这样子的，数据会失真，数据更不能说明一切。（量变会产生质变）现在所有商家都把点放大，把消费者的眼光彻底聚焦一个点上；完全忽略面的存在，形成过度的消费。老百姓正苦于年轻人盲目地“左手借贷、右手应节”的刺激消费中，而蚂蚁是完全无法感觉到老百姓苦和怨，因为它根本不会在蚂蚁的数据上体现。所以蚂蚁和其它商家一样“左手放贷、右手造节”，都只是为了更好的数据，更出众的业绩报告。

不可否认，蚂蚁有很多的科技创新，相比传统银行提供了更多的便捷服务，但是将巨量的人民财产，捆绑在一家金融科技企业之上，而它还希望进一步游离于监管之外，那绝对不行，哪怕是蚂蚁或者企鹅都是不行。一只如此庞大体量的资本巨兽，不受监管已经是金融系统最大的风险。正如我前天的文章《马云给算计了，空头资本虎视眈眈，蚂蚁差点捅出一个国际大篓子》，一旦蚂蚁出问题，老百姓的钱找谁要？虽然这不是老马的本意，但这却是因他而起。大家要忘了，前几年疯狂洗劫全国人民财富的P2P带来的伤害。

老马的自信确实让人敬佩，但它忘了蚂蚁在前，资本的饿狼在后；只要蚂蚁稍有漏洞就会万劫不复，所以才有四大名捕竭力阻拦，这也包括了外汇管理局。

蚂蚁是科技公司还是金融公司，成为整件事情的核心；在大多数的金融学者来看，蚂蚁就是一家金融公司。但蚂蚁一再强调自己的科技属性，连名字都从“蚂蚁金服”改成“蚂蚁集团”。有两个深层的原因。

1、上市估值方面的考虑

在融资市场上，科技行业的市盈率可是银行的10倍以上；相同的净利润，科技企业比金融企业估值能高十倍。因为科技公司存在极大的可能性，而金融企业只能保持相对稳定。打个比方，金融企业就象一个退休的老人，他可以每个月有稳定的养老金收入，这都是来自于他前期的投入。而科技公司就象一个刚出社会的年轻人，他有可能做高管、做老板等等，他的收入正常的情况下都会不断地提高，所以投者更乐意给更高的估值。

2、蚂蚁自身出自于阿里，认为自己的技术底蕴和创新能力，并不是单纯的金融机构，而是金融科技（Fintech）公司，即金融（Finance）与科技（Technology）的混合体。

蚂蚁是在做生态，中信证券此前一份关于蚂蚁的报告中，曾将其模式描述为：折叠式生态。

报告把蚂蚁的生态分为了四层架构：

1、以支付宝为载体的超级入口：移动支付。

2、消费信贷、理财、保险等产品平台。

3、包括信用体系和风控体系在内的支持系统。

4、云计算、大数据、AI、区块链、 IoT 等基础设施。

从以上四点来看，目前世界上还没有任何一家公司能够对标蚂蚁的模式，这也是蚂蚁坚称自己是科技公司、以及老马敢放炮的底气。

但事实上，无论蚂蚁的生态设计得多么复杂，有多少层的包装，本质都没有改变，蚂蚁就是一家放贷款的公司，贷款业务是它的收入主要来源，所有科技包装都只是为服务这一个点。

又想放贷又想不受监管， 这怎以可能。

蚂蚁上树，是一场资本的饕餮盛宴，背后有一大群受益者，最顶级的金融机构、老马的朋友圈，还有跟随者，就算老马不想上，都会给后面的人推着上，因为上树后就是财富的狂欢。因此蚂蚁忘掉了，它背负着的是人民的财产和国家金融体系的安全。蚂蚁已经长大了，已经不是当年勇斗银行、为人民提供便利的屠龙少年，今时今日，蚂蚁本身已经是一条巨龙；它动一个指头就会翻起巨浪，它伸一个懒腰就引起一个巨大的海啸。蚂蚁自身不但要自制，更需要监管。如果有一天这条巨龙生病或给外力戳伤、戳痛；当它再也无法自控的时候，将是一个灾难。

蚂蚁被叫停上市前公布的发行价：A股68.8元和香港H股80.00港元计算，其总市值将达到2.1万亿。在A股的认购金额超19.05万亿元，几乎相当于中国2019年全年GDP总量的五分之一，港股认购金额港币1.3万亿元，折合约1700亿美元，抽掉了全球资本市场3.02万亿美金，超过全球第五大经济体印度。

如此巨大的体量，蚂蚁的存在已经不能只为自己的理想和欲望阶段了，如果是这样了，将会把自己变成一条恶龙，活活生生把自己变成当年屠杀对象。

蚂蚁饱受诟病的风险之一，就是它的ABS。

原重庆市长、中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆，在谈到蚂蚁的借呗和花呗时，曾一针见血地指出：

“钱从哪来？先银行贷款，再发ABS。花呗、借呗30多亿资本金搞到了3000多亿，放大了100倍。

他的30多亿，1比2点几放贷，银行给了他五六十亿贷款，形成了90亿左右。

然后他去资本市场上搞ABS的时候，因为我们常规资本市场发ABS没有规定循环多少遍的约定。常规的一个小金融机构，如果放10个亿贷款，去发10个亿ABS再放出去可能要一年，它循环三四次已经两三年过去了，原来第一轮的资产早就收回了。

但在互联网上，你只要有90亿资金进来，三天就发光了。发光又形成90亿贷款，再继续发ABS，马云90亿发了40次，形成了3600亿。

所以当时还出现一个争论，央行说这个不行，太高，央银行当然是正确的。

发贷银行说我没错，我1比2点几。

证监会当时也参与一起研究，发现蚂蚁也确实没有违反全世界证券市场发ABS的规定。因为从来没有说过发多少遍，后来大家一商量，那就发5次。

老马的“两呗”都是他在重庆的资本，从30多亿放大到100多、200亿，用200多亿在银行贷款五六百亿，然后再放个四五遍ABS，就可以形成几千亿。

于是，老马的30亿，最终就能合法地滚成3000亿。

然而，程序合法，就意味着没有风险吗？当然不是！

金融是需要创新，但最不能盲目创新和强行创新的就是金融行业，美国的金融创新，导致了实体的彻底空心化，引发了次贷危机。

次贷危机前，美国放贷条件空前宽松，很多实际上根本没有偿还能力的年轻人都可以零首付购房。

然后银行再通过金融手段将风险层层转嫁，最终做成各种理财产品卖到了广大群众手中，这跟今天某些网贷公司诱导年轻人过度消费、透支未来何其相似？但今天的蚂蚁要比当年高盛大多了，它的影响将超过我们的想象。

一旦经济发生波动或社会遭遇突发事件（比如今年的疫情），整个系统都将崩溃，最终倒霉的是还不上贷款的屌丝们，和购买了理财产品的广大群众，你去找银行、找政府、找保险公司都白搭，因为这一切本身就是个泡沫。

消费本身没有错，政府也在提倡，但绝不能形成“整体消费没有被拉动，而那些手里实际上根本没有存款的年轻人群体，却通过各种网络贷款去盲目消费和过度消费的现象。”

如今好多年轻人在各种购物街的所谓狂欢当中，已经彻底迷失自我，一味闭着眼睛买买买，完全不计算自己的实际偿还能力，过度冲动消费，还造成大量浪费。

有的女孩儿，口红一买上百只，有的男孩，鞋子一买一面墙，最后还不上贷款，导致了各种悲剧和极端行为，甚至为此丢了年轻的性命。

年轻人，就应该好好学习、读书、工作、奋斗、或者艰苦创业，一分存款没有，闭着眼睛买买买，买个毛？

没有任何风险储备金，遇到突发情况怎么办？孩子或父母生病了怎么办？

前几个月当得知美国人大部分拿不出400美金存款的时候，好多国人还表示震惊，但今天国内的年轻人，不但好多是月光族，更是负二代，还远不如美国同龄人群体呢。

都到这个份上了，作为金融科技企业中的龙头，还在那里闭着眼睛怼监管、一味要求自由，何其危险！

万幸的是，11月3日，上交所于发布了暂缓蚂蚁上市的决定。

将一家规模如此庞大的公司在已经进行申购的情况下紧急延缓上市，这在中国尚是首次，需要多大的魄力和行动力。不但避免了巨大的风险，更把蚂蚁从歧途中拉回来，另一方面也拯救了老马。和当年小马哥的Q币一样，停止不是一件坏事，更是一种社会的责任。何况蚂蚁一直享受着，超国企的待遇；更应该回报于社会，而不是满足一个小圈子的欲望。老马一直有这样的胸怀，持之以恒是人民的福气。

-----------------------数据引用良文老师