2023年年度报告：2023年，新时代“朱格拉周期”元年（附下载）

2023-02-17 14:29 作者:全行业报告圈 0人读过 | 我要投稿

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来源 / 国金证券

本篇摘要

2023年，“非经济因素”干扰弱化，“回归”将成宏观关键词；经济“东升西降”，资产配置优选“中国股市+美国债市”。
眼下，国内经济预期已过度悲观；2023年政治新起点，或将是新时代“未格拉周期”启动元年。
2022年，乱花迷人眼？政治周期轮回，经济周期错位
2022年，“非经济因素”干扰过大加剧经济波动，经济金融环境极不稳定，以至大家开始习惯以“乱纪元”描述当下；其中，尤以中国基本面的超常规回落、海外金融环境的超常规收紧，最具代表。
国内而言，疫情影响下流通速度的压降导致经济修复的“天花板效应”，越贴近终端需求越明显。
继而出现两个有别正常周期的经济现象：
1、人和物的流动速度受抑制下，经济螺旋式下滑趋势难以阻断；
2、稳增长过程中的被动补库，会使托底效果的弹性、持续性不足。
海外类同，疫情从供需两端推升通胀，同时导致美联储加息启动晚于正常周期1年左右；
“赶作业式”加息的强度本就高于常规，“俄乌冲突”下能源通胀压力飙升，倒逼美联储收缩强度进一步升级。
过激的加息周期，导致全球经济金融体系稳定性明显下降，对全球经济的“伤害”或也将大于过往。
“非经济因素”干扰过大，还引发内外部“长期问题”的短期集中释放，如海外长期资本开支不足下的供需矛盾、国内人口红利消退与债务杠杆抬升对经济影响加大。