近年电子烟被认为是相对健康、环保的传统烟草替代品而在全球范围越来越流行，市场体

 近年电子烟被认为是相对健康、环保的传统烟草替代品而在全球范围越来越流行，市场体量从2010年的10.6亿美元成长至2019年的200亿美元，CAGR34%，2019年全球烟草市场约8000亿美元，电子烟作为更加健康的替代品，渗透率仅2.5%，仍有较大成长空间。目前主要的电子烟产品是雾化小烟和加热不燃烧（HNB），分别占市场份额的50%和25%。

产业链投资方面，关注两条主线：

1）蒸汽烟产业链具备技术领先的公司，推荐全球蒸汽烟代工龙头思摩尔国际、持有思摩尔33%股份&电子烟锂电池供应商亿纬锂能；

2）受益于未来中美市场放开的HNB产业链公司：盈趣科技，关注劲嘉股份、华宝国际、华宝股份、集友股份、赣锋锂业、赢合科技等。

1、原料、部件及代工：

思摩尔国际：全球雾化设备龙头，拥有优质稳定的国际大客户；

亿纬锂能：思摩尔股东(持股33.1%)，并提供全球50%的电池；

顺灏股份：电子烟包装业务行业领先，拥有工业大麻种植牌照、布局烟弹烟具；

东风股份：提供新型烟草烟标；

盈趣科技：收购国际电子烟厂商吉瑞，布局OEM；

赣锋锂业：电子烟锂电池供应商；

赢合科技：旗下斯科尔，生产包括代工品牌及自主品牌。

2、HNB概念：

思摩尔国际：国内最早布局HNB的企业之一，为日本烟草等客户提供产品；

集友股份：聚焦于烟草薄片研发；

劲嘉股份：携手云南中烟、小米生态链布局HNB市场，同时进军电子烟代工；

华宝国际：华宝股份控股股东，用友HNB薄片生产牌照；

华宝股份：国内香精香料龙头，已为中烟提供HNB香精订单；

盈趣科技：国际大品牌IQOS精密塑胶件一级供应商。

3、销售渠道：

爱施德：子公司一号机是头部电子烟品牌的一级代理商。