1.0

李杰道歉了。

最近，知名投资大V“水晶苍蝇拍”（本名：李杰）在写给投资者的沟通信中，对其最近一年的投资操作进行了深刻反思。

说起这位传奇人物，相信很多人应该都不陌生。

06年初入股市；

08年成为职业投资人，并在之后5年熊市中取得30%+的年化收益；

13年写出了经典投资实操书籍：《股市进阶之道：一个散户的自我修养》；

17年以合伙人身份加入私募公司汇蠡投资，成为私募基金经理，并迅速做出一年半翻一倍的优秀业绩。

观其生涯履历，足以见其投资天赋之高、实力之强。

然而就是这样一位大V，在今年也遭遇了滑铁卢。

从其两只私募代表作今年的业绩来看，截至4月15日，

汇蠡水晶稳健亏了27.04%，最大回撤39.53%，费后净值约1.26，收益相比去年已经跌了一大半；

汇蠡水晶睿选亏了26.25%，最大回撤36.47%，费后净值约0.77，几乎跌破了清盘线。

爆亏之下，李杰下架了私募排排网上所有在管产品的业绩信息，并写下了这封沟通信：

在沟通信中，李杰直言：

“从2021年6月至今是我个人投资生涯中最艰难和惨痛的经历，2022年的至今的4个多月，可能是我历史上亏钱速度最快的四个月。”

至于为什么会这样，李杰在信中给出了答案：

①不择时，长期维持高仓位运作，对2022年市场预判不足，没有做好仓位控制；

②风格更加偏好成长股，对于周期股和价值股理解不足，而成长股是这轮杀跌的主力；

③疫情、原料价格暴涨等不确定性因素过多。

在谈到对于当下的困境和未来的看法时，李杰表示：

“心情十分矛盾。一方面觉得应该清仓或者降低仓位，市场没有绝对安全的地方；另一方面，又觉得现在是一个大级别的底部位置，不应该离场。

我很希望自己有一个绝妙的反攻计划，但说实话没有。虽然市场季极度悲观过后往往会迎来大反弹，但我不知道该如何越过此刻。（暗指投资人很恐慌，不少人都纷纷赎回）

如果是我自己的钱，我会继续留在市场里，持有长期看好的优质标的。所以，我决定选择基本稳定在当前的组合下，7-8成仓位区间内运行。”

字里行间透露着李杰的无奈与艰难。

其实除了李杰，今年国内的私募基金经理普遍不好过。

我们都知道，私募基金一般都有0.7或0.8的清盘线，一旦基金净值跌破这个线，就会面临清盘风险。

根据私募拍拍网显示，

截至5月11日，有2309只私募产品累计净值低于0.8，触及清盘线，怎一个惨字了得。

最典型的就是前段时间闹得沸沸扬扬的但斌清仓事件。

今年第一季度，但斌公司旗下的50多只私募基金在一度跌至清盘线附近。

为了避免基金被清盘，但斌选择了清仓。

作为一名价值投资者，在市场低位做出清仓之举。

这让很多人对但斌价值投资者的身份产生了严重质疑：

“说好的价值投资呢？”

“说好的时间的玫瑰呢？”

……

一时间，但斌成了众矢之的。

2.0

私募基金经理不好受，公募基金经理也好不到哪里去。

今年以来，面对市场暴跌，很多公募基金经理纷纷离职。

据统计，从年初至今，已经有103位公募基金经理离职，离职人数创下了近五年同期新高。

这其中，不乏明星基金经理，比如董承非、肖肖、周应波、赵诣等。

这不，就在上周，易方达的林森也离职了。

林森是一位“固收+”老将，实力几乎和张清华不相上下，在2021年甚至一度成为千亿顶流基金经理。

在今年大跌的行情下，林森管理的7只基金业绩也受到一定影响，被赎回了不少。

短短一个季度，管理规模从原来的1050亿骤降到650亿……

这可能也是林森离职的潜在原因之一。

从易方达发布的公告来看，林森是因为个人原因离职。

不过根据小道消息，林森离职后下一站将会是上海勤辰私募公司。

一般来讲，公募基金经理离职，都是为了奔私，也就是做私募。

相比公募，私募的发挥空间更大，潜在收入也更高。

一方面，私募都有锁定期，资金量比较稳定，基金经理能够更好地践行自己的投资理念；

另一方面，私募都有业绩提成，在同等管理规模下，只要业绩足够好，私募的收益要远高于公募。

也正因为此，很多基金经理都是先在公募做名气，再进军私募赚Money。

依靠自身强大的号召力募集足够的规模，业绩保持好，就能闷声发大财。

不过凡事总有例外，

今年一月份，董承非正式从兴全离职后就加入了私募公司睿郡资产。

短短4个月，就发行了自己的第一批私募基金。

按理说，以董承非的号召力，募个百亿规模绰绰有余。

但现实很残酷，在冰冷的市场行情下，新基发行首日只卖了七个亿……

虽然卖的不怎么样，但董承非个人却真金白银地自购了4000万。

4000万对于任何一个基金经理而言，都不是个小数目。也并不是一句表忠心或给基民打气能够解释的。

结合最近较低的市场估值，这4000万，可以理解为这位投资大佬的“重仓抄底”。

大佬努力向基民传达低买高卖的信号，奈何投资人“不解风情”……

3.0

其实不管公募，还是私募，基金经理都很难完整地践行价值投资。

但斌因为价值投资而声名鹊起，一度被称为“中国巴菲特”。

一本《时间的玫瑰》更是风靡整个价投圈。

李杰也是国内最近几年新崛起的价值投资者。

其写的《股市进阶之道》可能是市场上最有实操的价值的投资书籍之一，被很多散户奉若圭臬。

但是，选择了做基金经理。

一个要违背自己的投资理念，在市场低位实行空仓；

一个要为短期业绩向投资人道歉，深刻反省自己的投资操作。

说明什么？

人一旦进入了江湖，就身不由己了。

也许最近段永平的一段话就一针见血了背后的缘由：

“老巴不是基金经理，基金经理做不了价值投资的。因为基金经理会受投资人影响，老巴不会。”

其实巴菲特年轻的时候也做过基金经理，

不过在其收购保险公司之后，就果断清算了……

4.0

2022年5月12日基金估值播报（212期）

目前大盘整体低估，有所分化。

上证指数超低估，中证全指、创业板处于低估状态，深成指估值合理。

分行业看。

消费受猪企影响，三季度净利润负增长，致使估值非常高，但是养殖乃是一个周期性非常明显的行业，阶段性亏损并不代表它没有长期投资价值，所以可认为消费估值目前有些“虚高”。

医药目前超低估，但受“集采”影响，医药的利润和估值受到压制，短期走势难言乐观；从长期看，医药的前景广阔，是非常优质的赛道。

互联网目前超低估，展望未来，互联网面临的不确定性依然较高，短期还是可能产生较大波动；但是互联网是中国的优势产业，竞争力强，从长期看，不用对互联网过于悲观；

半导体目前超级低估，但是随着各国供应链的恢复，中国半导体产业面临的竞争压力加剧，短期市场情绪可能受到一定的影响；从中期看，目前半导体供需缺口仍在，依然处于较高景气度区间，目前算是有些超跌。

新能源现在到了低估区间，具备一定的配置价值。

银行和保险处于超低估状态，但是这两个板块受经济影响很大，目前全球经济增长都有一定压力，所以行业什么时候反弹尚未可知，投资的话建议做好长期持有的准备；

证券目前超低估，但从长期看，券商财富转型业务还面临不确定性，所以证券中期表现无法预测；短期博估值修复的话，注意风险；

地产最近估值飙升，估值超高，这主要是因为今年经济压力比较大，市场预期G会给房地产托底，但目前来看，房住不炒依然是主旋律，这个行业未来3-5年的发展空间有限，当然也不排除某些个股存在一些结构性机会。

沪深300的风险溢价率较高，目前投资股市的性价比更高。

网叔：资深投资人，长期创业者。独立，理性，深度思考。热爱钱更在乎良善。闲来聊两句常识，骂几个混蛋，喝两杯小酒。