割韭菜？跨境电商收购贵州酱香名酒！

生活中我们经常可以看到各式各样的快消品都有自己独特的包装盒，不仅成功地吸引了广大消费者，无形中还做了一番营销推广。

对于日用快消品来说，每年需要耗用大量软管、彩盒、纸箱等包装材料，而且多数产品包装用完即扔，因此会消耗大量的塑料、纸浆等资源。

纸制品包装作为包装装潢与印刷的重要组成部分，具有易加工、成本低、适于印刷等优势，是市场上运用最广泛的包装，不只是快消品行业，其他行业都有大量需求。

为了降低碳排放、节约资源，越来越多的企业开始使用可回收、循环利用的包装材料。

得益于下游市场需求持续旺盛，目前我国已经成为全球发展最快、规模最大、最具潜力的包装市场。

但是如果一家做包装业务的企业要从事区块链业务，是不是跨度大、让人惊讶？最后的结果可能是惊喜，也可能是惊吓。

正如吉宏股份(002803.SZ)年报中透露的信息一样，2021年我国包装行业高速发展，年营收2000万以上的企业共8831家，较2020年增加了648家，行业竞争日益激烈。

为了培养第二增长曲线，刚上市一年就开拓跨境电商业务。

通过自建垂直品类销售平台及独立站的方式进行线上B2C销售，将各类产品跨境销售至日本、中东、东南亚等多个国家或地区。

目前跨境电商业务已成为吉宏股份的主营业务，但由于种种原因，曾经取得过佳绩，后又陷入不痛不痒的阶段。

01

2022年中报业绩 

今年上半年吉宏股份获得营业收入26.21亿，同比增长5.22%；归属于上市公司股东的净利润1.15亿，同比下降36.48%。

营收微涨、利润严重下滑的背后，暴露出其主营业务增长乏力的事实。

吉宏股份的产品主要有To C-互联网营销跨境电商、彩色包装纸盒、纸箱和环保食品包装。其中To C-互联网营销跨境电商毛利率最高，为60.41%，但仅比去年同期增长了0.8%。

按财报透露的信息，公司跨境电商业务模式独特，拥有丰富的营销推广渠道，并根据区域特性、渠道优势及转化效果等选择投放平台，因此能精准触达目标客户群体。

可最近几年由于国际运输运力大幅削减，海外物流服务能力受到影响，配送时效降低，整个跨境电商供应链成本大幅增加。

并且海外部分地区经济受挫，消费者购买能力持续下降，客单价整体降幅较大，只有通过促销活动刺激需求。

种种因素导致跨境电商的业务开展的并不顺利，而原来的主业包装业务同样增长乏力。

由于原材料价格大幅上涨且持续维持高位，利润空间进一步下降。彩色包装纸

盒、纸箱的毛利率仅8.13%，环保食品包装的毛利率约23.34%。

在主业盈利能力降低的情况下，吉宏股份只好采取加大广告投入的方式吸引消费者，飙升的销售费用进一步影响盈利。

02

营销推广收益甚微

吉宏股份主要在Google、YouTube、Instagram等国外社交网络平台上推送独立站广告进行线上B2C销售，今年上半年广告费用约7.3亿，占销售费用的比例在95%以上。

总销售费用达到7.68亿，占营业收入的比例接近30%，比行业平均水平高出一倍。

由于比重非常大，审计也将广告费用作为关键审计事项，通过测试相关的内部控制、与以前年度广告费进行分析对比、检查广告代理商资质、函证等方式测算和验证广告费的真实性。

说这个不仅是强调广告费的真实对公司业务的重要性，还需要提到一点的是，巨额的广告投入没能带来营收腾飞，反而成为一个负担。

另一方面，吉宏股份自己也有广告服务，主要是为国内电商市场的拓展提供营销方案策划、营销渠道部署和营销体系建设等。

但今年上半年广告业务营收规模及利润持续缩减，营收仅8380.59万，同比下降10.47%；归母净利润亏损341.56万，同比下降125.05%。

主业和副业的业绩都不理想，严重影响了公司的现金流。

03

紧张的资金链 

目前吉宏股份还在建的内蒙古吉宏智能环保包装产业园项目预算投资3亿，工程累计投入比例还不到1%。

财报披露资金来源为其他，大概率是通过借款。这个项目从2021年启动至今，工程进度仍未超过1%，很可能就是卡在资金方面。

虽然公司账面货币资金约9亿，但受限的资金就有1.2亿，另外还有1.5亿固定资产、无形资产、股权等作为借款的抵押、质押物。

为了应对日常经营，上半年借入的短期借款现金流超过3亿。截止中报，短期借款余额还有3.58亿，已发生的利息费用约1000万。

看似对公司净利润影响不大，但多少令人质疑，为什么如此缺钱？钱都用哪儿去了？

04

玩转热门概念

跨境电商是吉宏股份第一次大胆跨界，然而第二次、第三次跨界可谓冒险。

2021年上半年本打算收购贵州古窖酒业，进军酱酒市场，但2020年古窖酒业仅实现销售总额138.48万，净利润亏损177.72万。

收购这样一家公司意欲何为？

吉宏股份由于自身资金有限，当年投资建设计划需要近1亿资金、借款余额接近4亿，被证交所质疑是否有足够的支付能力。

重要的是，证交所认为吉宏股份有迎合股价炒作热点的嫌疑，最终这项交易被中途叫停。

这还没完，今年5月公司公告与厦门文广融创、文广投资共同出资设立了厦门鹭屿元界文化产业股权投资合伙企业（有限合伙）。

该股权投资基金规模为1010万，吉宏股份以自有资金出资850万元，持股84.16%。

拟100%投资于早中期元宇宙产业链相关未上市公司，包括但不限于VR/AR应用领域企业、虚拟数字人制作企业、数字藏品发行和交易平台等。

公告一出同样引来证交所问询，质疑该基金拟投资的项目与元宇宙的实际关联性以及该合伙企业是否具备投资项目所需的人才、技术和业务储备。

简单来说，就是质疑吉宏股份又一次蹭热点炒作股价。

因为在一次次不着调的投资公告后，控股股东持续减持已暴露其真实意图。

2019年7月限售期刚过，控股股东就以引进战略投资者及业务资源为由申请豁免原股份锁定承诺。其家族持有的股份从最初上市时72.06%降至目前32.95%，套现超15亿。

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总结 

在主营业务不断转型又逐渐迷失的这几年，吉宏股份的精力似乎都用在蹭热点方面了。

一次次跨界引发的质疑不断，股东持续减持更加印证了对公司的信心不足。