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内容简介

每个投资人都想弄清楚自己现在所处的周期位置。也就是说，人们渴望知道自己下一步应该追加投资，继续留在市场，还是应该果断卖出，离开市场。大家都知道市场周期起伏波动，然而，大部分投资人往往只想到市场周期的*层浅思维。这本书会带你进入市场周期的第二层深思维，教你看懂过去的周期规律，看清现在的周期位置，看透未来的周期趋势，获得少数赢家穿越金融危机、长期战胜市场的投资布局真经。

霍华德?马克斯是一位*的价值投资者。他将周期细分为经济周期、政府干预经济周期、企业盈利周期、投资人心理和情绪钟摆、风险态度周期、信贷周期、不良债权周期、房地产周期、市场周期，并对每种周期做了详细的阐述。其中，

作者总结了自己50多年的投资经验，提出了一个鲜明的观点：人的决策对经济周期、企业周期、市场周期产生了巨大影响，而人做的决策，并不是科学的。他认为，人容易走极端的倾向，永远不会终止，因此，这些极端*终必须得到修正，而不是周期的发生会有改变。投资人必须警惕“这次不一样”的想法。这就意味着，投资人能够理解周期，就能够找到获得高回报率的良机。

作者简介

［美］霍华德?马克斯（Howard Marks）

橡树资本联席董事长及公司核心创始人之一。畅销书《投资*重要的事》作者。他获得宾夕法尼亚大学沃顿商学院的经济学学士学位，后获得芝加哥大学工商管理硕士学位。他也是特许金融分析师（CFA）。

作为世界*的价值投资者，马克斯自20世纪90年代初开始写投资备忘录寄予投资人。他的备忘录深受华尔街，包括他的好朋友、投资大师巴菲特先生推崇。巴菲特先生为他的*本书《投资*重要的事》题词：“这是一本难得一见的好书。”

精彩书评

霍华德?马克斯先生的《周期》是一本投资人的必读书，他是一代投资大师，而书中讨论的主题——周期，非常重要。

瑞?达利欧 世界*投资家、桥水公司创始人、畅销书《原则》作者

我总说，“在决定未来方面，没有比历史更好的老师了。”霍华德的书告诉我们如何从历史中学习……从而更好地了解未来。

查理?芒格 伯克希尔?哈撒韦公司副主席

《周期》揭示了市场周期如何与金融风险和投资机会并存，又如何引发金融市场风险和投资机会。霍华德?马克斯用浅显易懂的语言，以及他久经沙场的投资经验帮助你将筹码握于自己手中。

杰弗里?冈德拉奇 双线资本创始人

我会*时间打开并阅读的邮件就是来自霍华德?马克斯的备忘录。我总能从中学到不少东西，他的书更是如此。 沃伦?巴菲特 伯克希尔?哈撒韦公司主席盛赞《投资*重要的事》 霍华德?马克斯先生的著作总能给读者以新的启迪。投资者的思维是线性的，但经济和金融市场是有周期的。周期是创造和吞噬财富背后的巨大力量。成功的投资者往往能不被习惯的线性思维所左右，努力认识、把握，甚至驾驭周期。霍华德?马克斯先生的《周期》正是一本教你认识、把握周期的好书。

缪建民 中国人民保险集团股份有限公司董事长

市场周期，是*熟悉也是*陌生的。所谓熟悉，是说总与它相伴；所谓陌生，是指总是看不清它。因此，对于投资人来说，了解市场周期或许不难，利用好，特别是掌控好市场周期，就不那么容易了。马克斯先生半个世纪的投资生涯跨越数次重要的市场周期，用自身的传奇经验和智慧，引导读者更好地把控在市场周期中投资的成功概率。在当前全球宏观经济剧烈变动和地缘政治不确定性加大的环境下，这本书值得每个人仔细研读。

屠光绍 中国投资有限责任公司副董事长、总经理

对于投资来说，周期是很有意思的话题：人人都在讨论它，可是人人又说不清它的本质。我们身在周期之中，因而常常“不识庐山真面目”。继力作《投资*重要的事》之后，霍华德?马克斯先生在新书《周期》中给我们带来了全新的理解周期、学习投资的视角和方法，值得好好阅读。

张晖 汇添富基金管理股份有限公司总经理

目录

霍华德?马克斯先生的《周期》是一本投资人的必读书，他是一代投资大师，而书中讨论的主题——周期，非常重要。

瑞?达利欧 世界*投资家、桥水公司创始人、畅销书《原则》作者

我总说，“在决定未来方面，没有比历史更好的老师了。”霍华德的书告诉我们如何从历史中学习……从而更好地了解未来。

查理?芒格 伯克希尔?哈撒韦公司副主席

《周期》揭示了市场周期如何与金融风险和投资机会并存，又如何引发金融市场风险和投资机会。霍华德?马克斯用浅显易懂的语言，以及他久经沙场的投资经验帮助你将筹码握于自己手中。

杰弗里?冈德拉奇 双线资本创始人

我会*时间打开并阅读的邮件就是来自霍华德?马克斯的备忘录。我总能从中学到不少东西，他的书更是如此。 沃伦?巴菲特 伯克希尔?哈撒韦公司主席盛赞《投资*重要的事》 霍华德?马克斯先生的著作总能给读者以新的启迪。投资者的思维是线性的，但经济和金融市场是有周期的。周期是创造和吞噬财富背后的巨大力量。成功的投资者往往能不被习惯的线性思维所左右，努力认识、把握，甚至驾驭周期。霍华德?马克斯先生的《周期》正是一本教你认识、把握周期的好书。

缪建民 中国人民保险集团股份有限公司董事长

市场周期，是*熟悉也是*陌生的。所谓熟悉，是说总与它相伴；所谓陌生，是指总是看不清它。因此，对于投资人来说，了解市场周期或许不难，利用好，特别是掌控好市场周期，就不那么容易了。马克斯先生半个世纪的投资生涯跨越数次重要的市场周期，用自身的传奇经验和智慧，引导读者更好地把控在市场周期中投资的成功概率。在当前全球宏观经济剧烈变动和地缘政治不确定性加大的环境下，这本书值得每个人仔细研读。

屠光绍 中国投资有限责任公司副董事长、总经理

对于投资来说，周期是很有意思的话题：人人都在讨论它，可是人人又说不清它的本质。我们身在周期之中，因而常常“不识庐山真面目”。继力作《投资*重要的事》之后，霍华德?马克斯先生在新书《周期》中给我们带来了全新的理解周期、学习投资的视角和方法，值得好好阅读。

张晖 汇添富基金管理股份有限公司总经理

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精彩书摘

我自己是这样想的，投资成功就像中大奖，这就好像从彩票箱

（可能出现的结果的完整区间范围）中抽到一张彩票（*终发生的结 果）。每种情况都是从很多可能出现的结果中选择某结果，这可能是十 里挑一、百里挑一，甚至千里挑一、万里挑一。

卓越投资人比一般投资人强在哪里？卓越投资人的感觉更好，更 能想象出抽奖箱里大概有哪些彩票，因此他们更能判断花钱买彩票参加 抽奖值不值。换句话说，卓越投资人，其实和其他所有投资人一样，都 不知道未来究竟会怎样，但是，卓越投资人对未来趋势的理解明显超过 一般投资人。

~~~

我们在周期上所处的位置发生变化，我们的赢面就会变化。如果 不能相应地改变我们的投资占位，我们面对周期就会消极被动。换句话 说，我们忽视了主动调整以改变胜率的机会。但是我们如果既懂周期又 会利用，就可以顺应周期的趋势把投资做得更好：当赢面对我们更有利 时，我们可以增加赌注，投入更多资金买入资产，提高组合的进攻性； 相反，当赢面对我们不利的时候，我们可以退出市场，把钱从赌桌上拿 回来，增强组合的防守性。