常熟市无缝钢管有限公司

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近期，随着西北区域钢厂减产力度的加大以及短流程钢厂生产负荷的持续下降，螺纹钢产量持续降低，供应压力显著减弱。

自4月下旬开始，螺纹钢产量开始持续下降。目前螺纹周度产量已经从半个月之前的300万吨降至当前的273万吨，降幅近10%。如果未来螺纹钢产量继续下降10万—20万吨，即周产量降至250万—260万吨的水平，在当前螺纹钢表观需求稳定的环境下，螺纹钢供需缺口将会显著放大，库存下降速度将会明显提升。

整体来看，随着钢厂减产力度的持续加大，螺纹钢市场供需矛盾将会持续增强。从历史表现来看，一旦钢厂大力度减产之后，黑色商品的负反馈行情通常会随之结束。

在上周五之前，随着市场悲观情绪的持续宣泄，螺纹钢期现货价格持续下跌，在此期间，2310合约基差逐步走强，处于近两年同期的高位水平。从这个角度来看，螺纹钢期货价格反映了较深的悲观预期。近两日，随着价格的大幅度反弹，2310合约基差开始逐步修复，期货悲观定价也随之而有所缓解。

从另一个角度来看，经过本轮负反馈下跌之后，螺纹钢期货基差结构从之前的深度back逆转为contango结构。基差结构的转变，进一步验证了当前螺纹钢期货的估值处于相对较低的位置。

综合来看，随着需求的释放，供应的收缩，螺纹钢供需预期再度改善。考虑到当前估值处于低位，后市螺纹钢将迎来阶段性修复。风险因素方面，一是宏观政策预期转弱，二是螺纹钢供应超预期增加。