你忧通缩，我忧通胀，各奔东西

自2023年9月20日24时起，中国国内汽、柴油价格每吨分别上涨了385元和370元。这导致全国平均每升92号汽油价格上涨0.3元，95号汽油上涨0.32元，而0号柴油也上涨了0.31元。这是中国国内成品油价格在年内第十次上调。对于拥有油箱容量为50升的小型私家车车主来说，加满一箱汽油将多花费约15元。同时，近期大宗商品价格也在大幅上涨。

在这个通缩论调充斥的时期，这条消息无疑引起了人们的广泛关注。

读过我近期文章的朋友可能会注意到，我一直在强调两个观点。首先，我并不赞成通过放水的方式来刺激经济，甚至不赞成不惜一切代价救经济的做法。其次，我们在解决通缩问题的同时，也要警惕通货膨胀的风险。因为现在中国的货币供应量非常充足，但流动性却相对较弱。虽然M2流动性偏弱，但它却预示着未来通货膨胀的压力。而我们现在所说的通缩问题正是在这种背景下发生的。

为什么这么多年来货币供应不断增加，却没有导致明显的通货膨胀呢？我认为这主要归因于两个因素。首先，我们有房地产和股市作为资金的蓄水池。其次，整个社会处于产能过剩的状态。

如果这两个因素不存在，那么在货币供应严重过剩的情况下，通货膨胀很快就会爆发。

我之前讲过一个故事，有一次我去一个城市，出租车司机抱怨当地房价太高，他买不起房。当时房价大约是一万一平米。于是我问道，如果房价降低一半，你还能买得起吗？他说还是买不起。我说那就别抱怨了，让他们去炒房吧，如果他们用这些钱去炒大米大白菜那就糟糕了。这就是所谓的蓄水池效应。

然而，到现在为止，房地产市场的蓄水池效应已经逐渐减弱，而股市也并没有起到太大的作用。

另一个抑制通货膨胀的因素是商品过剩。简单来说，通货膨胀就是货币供应过多，但商品供应不足。现在的问题是商品供应远远大于需求，因此根本没有通货膨胀的机会。在这样的情况下，就更不用担心资本力量会推高某种商品的价格了。因为无论你想炒什么商品，都会面临一个庞大的供应体量难以撼动。

但是，仅仅因为整体上商品过剩并不意味着一定不会发生通货膨胀。最近一段时间内，大宗商品价格明显上涨，包括化工、钢铁等工业品以及与人们日常生活息息相关的产品如白糖等都出现了大幅度的涨幅。国际市场上，石油和大米等商品的价格也在不断上涨。这些都让人担心成本推动型通货膨胀的出现。即使在过剩的背景下，也有可能发生通货膨胀。

此外还需要注意的是，即使在总体过剩的背景下，局部性的商品短缺仍然可能出现。由局部短缺引发的、由资本推动的通货膨胀也是有可能发生的。无论是通缩还是通胀，都是货币现象的表现形式。通缩是货币退出流通领域的一种表现形式；而通胀则是货币在流通领域中过度表现的一种形式。当资本运作不再盲目跟风潮流而转向寻求流通中的实际收益时；或者当整体经济环境发生变化导致某些特定商品出现局部短缺时；资本可能会选择制造局部短缺来获取更多的收益。特别是在粮食和某些生活必需品方面更是如此。

人们常说退缩比通胀更可怕；但实际上最可怕的是滞涨。

我之前提到过；尽管日本经历了漫长的经济衰退；但普通老百姓的生活并没有出现明显的下降；也没有出现大规模的社会动荡。原因何在？可能有两个重要原因：在停滞发生前人均国民收入已经达到一个相当高的水平；进入停滞期后物价大体保持稳定。

举一个例子：“牛肉饭”是日本当地用来衡量通缩的指标之一。1990年；日本知名连锁快餐巨头吉野家的一碗牛肉盖饭售价为400日元；而在2020年；同样一碗牛肉盖饭的价格只需要352日元（折合约22元人民币）。当然；经济学家可能将其称之为通缩；但在老百姓的眼睛里；就是物价稳定。

有人可能会说；在面临通缩的今天；这么担心通货膨胀是不是有点杞人忧天？其实不然。我最近一直在强调；在进入过剩时代的时候；中国需要从投资主导型发展转向消费主导型发展。其中最核心的因素就是老百姓的购买力。如果发生严重通货膨胀；就会使本来就低迷的老百姓购买力再受打击；其结果可想而知。