没有优质坩埚保供的双良，为何还继续扩产拉晶业务

按照浙商证券去年年底的研报量化数据，没有优质坩埚的拉晶企业，单瓦成本比优质坩埚保供的中环成本高¥0.07～0.16。 由此，$双良节能(SH600481)$ 双良再次扩产50GW单晶硅拉晶业务就是不合时宜，多个券商在推荐中环的同时也推荐双良就是收费吹鼓手。毕竟双良有增发计划，需要二级市场配合。 但增发审批流程完成还需要半年，这半年会有什么特别的事发生而有利于双良呢？ 同城的$上机数控(SH603185)$ 为何是加码上游多晶硅料而不是传统的拉晶和切片业务，或者下游电池和组件呢？ 多晶硅过剩，价格下跌趋势已是明牌。$TCL中环(SZ002129)$ 还试图用优势博弈力量加速多晶硅的降价速度。 而50GW拉晶业务扩产，最少需要两年，增发的资金到位也需要半年以上，现在需要工厂建设的前期准备。节奏大致吻合。 更重要的是，半年后多晶硅价格从20万降到合理利润的七万，为整个光伏产业链可以腾出单瓦¥0.5利润，即便没有优质坩埚供应，平均单瓦成本提升¥0.1，而这个成本是拉晶环节除了中环和隆基的行业普遍水准，即是行业平均成本。这个成本也是行业在供需均衡下要大部分接受的。 何况明年下游光伏发电需求提升10+%，立马就是供不应求，单晶价格暴涨的拐点。 由此，年底前后，多晶硅分布让出来的的¥0.5，首先要填补单晶的成本¥0.1～0.16，合理利润¥0.06～0.10，小计单瓦平均¥0.25+，下游的电池，组件和电站，实质性分享剩下的约单瓦0.25。 这个方案其实没有提现单晶硅片业务的博弈力量，调整为单晶环节获得成本和利润的补偿近¥0.3，其它三个环节分享剩下的¥0.2单瓦利润。