评级下调之外，唯品会月活下降，收入罕见下滑！电商“老兵”走向何方？

这个春天对唯品会不太友好

作者 | 苏子纯

“特卖电商第一股”唯品会怎么了？

4月3日，飞远配送有限公司被注销，原因为“决议解散”。这家公司成立于2008年12月，注册资本13936.29万元。其唯一股东为广州唯品会电子商务有限公司，而后者的股东为沈亚和洪晓波，该二人皆为唯品会联合创始人。

互联网“老兵”唯品会成立于2008年，依靠特卖模式在电商红海闯出一条血路。2012登陆美股后，唯品会更是一路高歌猛进，曾稳坐电商第三把交椅。

近年来，当拼多多等电商平台靠着新玩法强势崛起，京东也上线百亿补贴，电商开启新一轮竞争。而唯品会却遇到不少状况。

今年2月，唯品会在中国的运营主体之一广州唯品会信息科技有限公司发生工商变更，沈亚卸任法定代表人、执行董事兼总经理，由季立人接任。

日前，唯品会公布了2022年的业绩，虽然净利润增长了14%，但其负债有所增加，净营收同比下降11.9%，月活用户减少了910万。

之后，唯品会被国际评级机构惠誉下调评级，其长期外币评级自“BBB+”下调至“BBB”，展望稳定。

01

债务增加

近日，唯品会公布了截至2022年12月31日的季度和全年未经审计的财务业绩。2022年，唯品会实现净营收1032亿元，较上年的1171亿元同比下降11.9%。这是其上市以来营业收入的首次下滑。

惠誉在评价报告中认为，唯品会更加专注于核心品类商品，并瞄准高质量客户，其目标市场可能会有所收窄。与此同时，大型电商群雄四起，直播和短视频平台日益切入服饰及相关产品零售赛道，亦可能会对该公司的未来增长产生影响。

唯品会债务有所增加。

2022年，唯品会短期贷款由2021年的131亿元增加至150亿元；利息花费由1446万元增至2426万元。负债总额由2021年的284亿元增加至2022年的314亿元。

2022 年全年，其经营活动产生的现金净额为105亿元。

除此之外，唯品会GMV（商品交易总额）、毛利润、活跃用户等指标均有所下滑。

2022年第四季度，唯品会的GMV为544亿元，上年同期为570亿元；2022年全年为1752亿元，上年为1915亿元，同比下降了8.5%。

去年四季度的毛利润同比增长2.8%，从上年同期的67亿元人民币增至69亿元（10亿美元）。2022年全年的毛利润为216亿元（31亿美元），而前一年为231亿元。

对于一个电商来说，活跃用户数量的增减代表了平台活力消长。

2022年，唯品会活跃用户数8480万，比上年少了910万，同比下降了9.7%；2022年第四季度唯品会活跃用户数为4770万，较2021年同期减少150万。

不过，一片下滑之外，唯品会的净利润是增长的。2022年，唯品会Non-GAAP（非美国通用会计准则下）净利润为68亿元，同比增长14%。

2022年唯品会费用控制比较好。全年市场销售费用28亿元，2021年为50亿元，同比下降接近五成。

事实上，唯品会增长乏力的迹象早已显现。

2013年，巅峰时期的唯品会增速曾达到145.1%，但2015年开始，其增速开始逐渐放缓，在当年一季度其增速已经下降到100%以下，2016年到2018年之间的增速为40.76%、28.84%、15.93%。

据Questmobile此前公布的的数据，在双11期间，唯品会的新增用户规模及用户转化率都远远落后于同业竞争者，除了淘宝、拼多多、京东三巨头外，拼多多甚至还被抖音、快手超过。

唯品会在资本市场表现亦表现平平。

据悉，自2012年3月上市以来，唯品会股价经历了“三起三落”。最高时曾达到46美元/股(2021年3月23日)，到今年4月10日收盘时仅剩15.14美元/股，一年时间股价缩水三分之二。

目前，唯品会的市值不足90亿美元。

02

走向何方

近几年，唯品会似乎也在寻找其他增长曲线。

2019年7月，唯品会宣布通过其注册于香港的全资子公司Vipshop International Holdings Limited，与杉杉集团有限公司、宁波星通创富股权投资合伙企业（有限合伙）达成协议，以现金29亿元人民币收购杉杉商业集团有限公司100%股权。

杉杉商业集团有限公司位于宁波，是国内市场排名前列的奥特莱斯连锁集团之一。彼时，唯品会方面表示，通过此次收购，其将布局线下奥莱业务，并积极探索线上线下融合的特卖模式，以实现线上线下一体化的全渠道特卖零售布局目标。

唯品会财报显示，截至2021年12月31日，杉杉奥特莱斯在宁波、太原、哈尔滨、郑州、南昌、赣州、衡阳、兰州、乌鲁木齐、沉阳、贵阳等地共经营11家奥特莱斯，预计未来将在其他城市开设更多门店。

唯品会甚至还做起了“唯品会”线下门店，以扩大销售渠道和清理库存。其财报显示，截至2021年12月31日，唯品会拥有线下门店261家，城市网点3家。

除此之外，互联网金融领域亦有唯品会的身影。

据悉，唯品会消费金融服务于2015年第四季度上线，为客户提供信贷解决方案。不过，从2019年开始，公司缩减了互联网金融业务，该业务目前作为唯品会核心在线零售业务的支持功能存在。公司主要与银行及第三方消费金融公司合作，向客户提供消费贷款，并按贷款金额地一定比例向银行及第三方消费金融公司收取渠道费。

不断拓展渠道和业务领域的唯品会，还把目光投向了海外。

去年以来，唯品会已两次在海外市场出手，分别投资了专注日用百货品牌出海的跨境电商项目Qpendo和户外功能性服装品牌热醒Rexing。

去年底，唯品会还在东南亚上线了电商服务。

出海成效如何？数据显示，线上特卖业务依旧是唯品会主要收入来源。2019年、2020年和2021年，唯品会在线平台产生的销售额分别占GMV的97%、94%和93%。

在不久前的电话会议上，公司管理层表示，“我们认为复苏势头应该持续到下半年，我们对公司的增长前景非常乐观。”

唯品会在其近日发布的财报中表示，2023年第一季度，公司预计其总净收入将在人民币252亿元至人民币265亿元之间，同比增长约0%至5%。