传陌陌欲回港上市 “约会”神器已老去？

记者丨晓敏 见习生丨曹伟

出品丨鳌头财经（theSankei）

2022年的港股被看作价值回归的一年，陌陌似乎也要迫不及待回来，想赶上这波浪潮。

近日，有媒体报道，社交平台陌陌（已更名“挚文集团”）已启动港股二次上市计划，保荐人分别为高盛和中金。

如果进展顺利的话，IPO时间会在半年到一年之内。

不过，相对于背靠大股东腾讯的“年轻人社交”产品Soul App，活跃用户增长迅猛，估值一路走高，陌陌并没有强大的巨头做资本靠山，活跃用户增长接近天花板，市值一路暴跌至20亿美元，不到三年前的三分之一。

即使能顺利登上港股浪潮，估值或许也很难重塑。

陌陌该委屈吗？

“约会”标签带来大量用户和质疑

在熟人社交圈子腾讯一家独大，百度、阿里纷纷折戟，陌陌依靠陌生人社交圈子另辟蹊径，杀出一条存活之路。

陌生人的圈子总是充满诱惑，陌陌在这条路上玩出了不少花样营销，“总有新奇在身边”品牌Slogan为“早期阶段为陌陌带来了大量的用户的同时，也给陌陌带上了“约会神器”的帽子。

当平台发展到一定阶段开始进入成熟，“约会”的标签会让平台陷入越成功越不入流的囚徒困境当中，无论是商业化还是发展前景都将受到影响。

2014年，已经成立了3年的陌陌小有规模，成功登陆美国纳斯达克，股票代码“MOMO”，发行价13.50美元，上市首日陌陌股价报收于17.02美元，较发行价大涨26.07%。

然而，上市没多久陌陌就破发，“约会”标签的弊端逐渐显露出来。一方面，上市后面临的政策风险，让投资者心存疑虑。

在上市前夕，网易公司突然发布声明称，陌陌公司创始人、CEO唐岩在网易工作期间存在不法行为，丧失职业操守、利用职务之便为其妻子所在公司输送利益，并且还因个人作风问题于2007年被中国警方拘留10日，给陌陌蒙上了监管层面的阴影。

上市之后，陌陌也因为霸王条款、过度收集用户信息等问题被相关部门约谈。

另一方面，上市后陌陌被惨遭做空机构“猎杀”，指出陌陌的MAU增长一直处于停滞或下降。

尽管陌陌认为该报告中存在大量的错误、未经证实的陈述，以及具有误导性的结论和解释，但陌生人的社交给陌陌带来的收入结构主要还停留在互联网增值服务上，包括会员费、付费表情、广告插件、游戏等等，并没有构建出自身生态，用户粘性并不高，一旦出现同类劲敌，或者新业态抢食，很难以平台优势去留住用户，自身护城河并不稳固。

遇上增长天花板被Soul盖住光芒

一个不容忽视的对手，已经说来就来了。

主打“灵魂”交友的Soul App以黑马之势迅速席卷陌生人社交领地，基于性格兴趣等心灵特征，应用大数据及人工智能技术为用户推送最感兴趣的人和内容，号称“不看脸只看灵魂的”的社交应用短短不到5年时间，注册用户过亿，并且准备冲刺资本市场。

从用户体量上看，Soul和行业大哥陌陌之间仍有很大差距。

鳌头财经梳理去年5月Soul向美国证券交易委员会（SEC）提交招股书数据显示，截至2021年3月，Soul App的MAU为3320万；同期，陌陌财报数据显示，截至2021年一季度陌陌App的MAU为1.153亿。

不过，论创收能力，陌陌已经出现负增长，而Soul却在极速前进，二者差距正在逐步缩小。

根据招股书显示，2021年第一季度，Soul的营收为2.38亿元，2020年同期为6621万元，同比增长259.8%；而同期陌陌发布的营收，截至2021年3月31日为34.7亿元，同比下降3.4%。

更令陌陌尴尬的是，尽管自己地位身处行业之首，但市值却与已经耕耘了近6年的Soul相当。

根据Soul更新的招股书，将发行价区间设定在每股美国存托股票13美元至15美元之间，此次赴美上市拟发行1320万股，以发行价计算，Soul估值近20亿美元，约合人民币130亿元。

而陌陌股价长期处于低迷期，截至发稿前收盘10.520美元，总市值20.72亿美元。

显然，从资本视角而言，Soul和陌陌已经是旗鼓相当的对手。

尽管Soul因为种种原因未能上市，但若是按照Soul目前的增速轨迹，以及在商业化的多重探索取得成功，那么反超陌陌夺得行业第一宝座也并非不无可能。

监管之下难以释放实际社交价值

这些年，为了谋求突变，陌陌也做了很多尝试，直播打赏、休闲游戏、影视制作、金融投资等多元业务，但转型效果并不理想，营收和利润均出现负增长。

更糟糕的是，陌陌用户数据增长已接近停滞，2021年第三季度月活跃用户(MAU)数量为1.155亿，2020年同期该项数据MAU为1.136亿，增幅微乎其微。

据艾媒咨询提供的数据，自2015年起，中国陌生人社交用户规模持续上涨，2020年中国陌生人社交用户规模达6.49亿人。

但年增速逐渐放缓，按照这种趋势，预计7-8亿的用户规模会是陌生人社交行业的天花板。

这意味着往后陌陌要在存量规模寻找用户增长，这个难度显然更难。

在接下来的行业之争中，Soul背靠腾讯等股东还在大手笔投入，疯狂试探陌生人社交商业模式裂变的可能性。

而陌陌在上市之后，基本上没有公开融资动作，2017年阿里巴巴也退出了主要股东列表之中，未来的路并不好走。

如今，陌陌被传计划港股上市，既是寻求价值提升的好机会，也是谋求转型的重要之举。

截至发稿前，陌陌在接受媒体采访时对赴港上市之说表示“不予置评”。

有行业分析人士对媒体指出，即便在港股上市，陌陌也同样面临这种境遇。

即便港股和美股相比，可能意味着更本土化的投资环境、和投资者更熟悉的对话环境，但是否能够获得更好的市场表现仍未可知。