高盛资产管理：2024年另类投资将有超额收益，私募信贷机会显著

"LP增加了对私募信贷的分配；私募股权二级市场也逐渐成为LP和GP寻求投资流动性或资本解决方案时更重要的资金渠道。"

本文为IPO早知道原创

作者｜C叔

据IPO早知道消息，11月27日，高盛资产管理（下称“高盛资管”）发布了2024年投资展望。高盛资管认为，各资产类别、行业和地区之间的回报差异将在新的一年继续续扩大，投资者需考虑的选择和权衡将更为复杂。由于不少企业正推进转型策略，并倾向于非公开市场融资，私募股权二级市场、私募信贷市场未来将继续提供有竞争力的投资机会。

高盛资管亚太区另类资本市场与策略主管斯图尔特•里格利（Stuart Wrigley）表示：“投资者需要在有望贡献超额收益的另类投资上采取积极策略，合理配置多元资产以及风险管理将非常重要。此外，我们认为可持续发展和人工智能等技术创新领域的长期颠覆性趋势应将取得激动人心的发展。”

高盛资管预计将在2024年影响全球金融市场和私募投资策略的几大主题包括：

一、不断增长的私募市场提供通胀对冲、更高回报和多元化机遇。

当前环境下，私募投资者仍持续布局。一些公司必须进行实质性转型，以适应现实中的新市场和长期大趋势。因此不少企业倾向于在私募市场而非公开市场融资，从而在季报周期外更有的放矢地推进其转型策略。

如今，投资于私募股权、房地产、基础设施和信贷资产等领域的总额已超10万亿美元。私募股权二级市场也逐渐成为LP和GP寻求投资流动性或资本解决方案时更为重要的资金渠道。

斯图尔特•里格利表示： “为使投资组合顺应高利率环境和长期增长趋势加速的新现实，LP可削减投资组合股权，将已被熟知的资产包出售给潜在买家。同样，私募二级市场让GP既能为LP提供流动性，又能延期持有当前基金中的优质资产。需要流动性，又寻求长期投资组合或资产配置的LP和GP也在考虑优先股等结构性私募股权二级市场解决方案。”

同时，由于公开市场提供了差异化投资机遇，促进资本的高效布局，并为投资者提供流动性以应对市场变化，私募投资在激增的同时，对公开市场的需求依旧强劲。投资者主要是在权衡两者之间的平衡，而不是将其对立来看。

二、私募信贷机遇。

由于基准利率提高、有吸引力的息差以及资本持续流入，2024年私募信贷机会应将继续保持竞争力。LP增加了对私募信贷的分配，推动相关资产规模扩大，也增强了为更大型交易融资的能力。

斯图尔特•里格利认为：“近期总体银团市场的颠覆和波动推动私募信贷市场份额增长。市场对延迟提取定期贷款安排和PIK偿付安排等定制化融资解决方案的需求增加，而此类方案在私募信贷市场更为常见。鉴于管理人力求有效部署资本，发起能力和项目储备将越来越重要。”

公司官网显示，高盛资管私募信贷业务管理规模（AUM）超1000亿美元，全球私募信贷业务由165名专业人员管理，其中包括亚洲私募信贷业务的实地团队。就在今年9月，高盛资管与加拿大养老基金OMERS宣布开设基金专户，投资于亚太地区的私募信贷市场机会。

三、人工智能、软件、医疗保健和生物技术等颠覆性技术将大有可为。

大型制药和生物技术公司正外包部分研发、临床试验管理和运营、药品生产、医疗和监管事务、市场准入和沟通等核心业务职能，带来巨大收益。

高盛资管亚太区私募和成长型股权投资业务主管、亚太区私募投资主管许明茵

（Stephanie Hui）就此判断：“鉴于生物制药行业持续从固定成本主导结构过渡到可变成本主导结构，医药外包行业将保持结构性增长。外包服务领域蕴含颇具吸引力的投资机遇。”

医疗服务供应商需要针对工资调整、人员短缺、供应链通胀、消费者需求低迷、临床医生不足和报销困难等问题的解决方案。

公开市场上，生物技术板块遭遇寒冬，估值落至十五年未见的低位。

伴随2024至2025年人工智能工作量增加，对更多观察、监控和数据管理的需求将进一步推动软件和云技术优势。

四、可持续发展相关的私募市场机会。

许多投资者已意识到，可持续投资回报不仅具有吸引力，回报可观，且日益具有竞争力。转型及推动ESG的“改善型”基金在为高碳排放行业领军企业提供资本的同时也鼓励经济效益，推动碳减排举措。由于今年估值回落，清洁技术公司引人注目。

高盛资管预计到2030年，全球对锂离子电池的需求将达到4.7太瓦时（或300座超级工厂），支持可再生能源电力和电动汽车的增长。

斯图尔特•里格利表示：“投资者正将私募资本投入关键行业的创新解决方案研发，优化这些行业的资源使用效率，应对气候变化影响，尤其在水资源领域。此类软件、数据和智能设备的联动将继续在2024年创造机遇。”

若要使全球经济75%脱碳，高盛资管预估每年将耗资3.1万亿美元。已从小众变为主流的绿色债券将成为重要资本来源。自2007年首次发行以来，绿色债券已扩展为2万亿美元的全球市场。

五、投资组合构建需改变思路、保持主动、布局多样化、管理风险。

当下正值市场周期后期，采用综合方法构建投资组合可受益于一级和二级资本市场在各自构成和特征上的差异。

全球增长开始分化。投资者应关注美联储动向，释放首次降息信号等或将触发风险再评估的潜在因素。若出现经济活动、劳动力市场或通胀疲软，可能发生这种情况。任何指向全球经济负增长的指标均可能引发市场大范围的收紧。对市场情绪的过度反应以及2024年中美联储可能出现的宽松政策或是重新布局长期风险配置的信号。