糖蜜

2023-04-26 12:43 作者:阿拉腾乌拉 0人读过 | 我要投稿

糖蜜价格新高，近3年翻了一倍，白糖不涨为何糖蜜涨？

学习糖蜜，想起了巴菲特最近的股东信，It’s crucial to understand that stocks often trade at truly foolish prices, both high and low. “Efficient” markets exist only in textbooks. 如果市场是有效的，价格已经反映全部信息，那么作为可以存储的糖蜜，不会近3年慢慢爬坡了一倍，也不会这3年每年2-8月都有一波上升。

中国，2017年起糖蜜禁止进口，而不是白糖的配额进口。

糖蜜的主要去向是酒精、酵母、饲料等。

2020年前，糖蜜的前高点在2015年，2015年后低端白酒退出，随着糖蜜制造酒精环保要求提升，加上酒精价格低迷，导致糖蜜供过于求。

糖蜜的近3年的需求增长，一是疫情的酒精需求，2022年华讯酒精指数创10年新高，因为糖蜜→酒精需要4倍，所以糖蜜制酒精成本6000+，正常情况下高于了其他方法制造酒精，随着可用于制造酒精的玉米（3年一倍）&石油涨价，叠加疫情的需求，导致了糖蜜酒精的短期爆发，但总体在走弱，现在广西12家糖蜜制酒精厂只有2家开工。

二是安琪酵母的增长，安琪酵母近4年增产5万吨酵母，对应增加糖蜜40万吨/年的需求（目前年消耗约120万吨糖蜜），但全国一年生产糖蜜只有300万吨/年，广西只有160万吨/年，所以增量太明显，而未来4年，还要增产5万吨酵母年产量（主要是海外工厂），就是要再增加糖蜜40万吨/年的需求。

三是饲料及其他需求也在小量增增加，叠加2021/2022榨季白糖及糖蜜减产约10%，造成供弱需旺。

安琪酵母的破解，一是埃及和俄罗斯建厂（计划23/24年投产），当地糖蜜低于1000元/吨，二是用其他原料（如碎米玉米）代替糖蜜制酵母（目前新建产能40万吨/年，估计项目仍在调试，随着玉米跌价，理想的替代糖蜜成本在1300元/吨）。

未来国内糖蜜价格主要视乎其他原料（如碎米玉米）代替糖蜜制酵母的工艺，或安琪酵母国外工厂情况（目前国内酵母生产1/3用于出口）。