半年特辑 | 榨取补贴的半年考

7月21日，比亚迪的股价市值达2,403亿元，超上汽集团约190亿元，仍居中国汽车A股市值第一的位置。从今年上半年5月份起，比亚迪的股价就开始维持着大涨的迹象，受到了行业诸多人士的关注。

股价涨，销量降。与大涨的股价对应的是并不好看的销量。

比亚迪最新产销报告显示，6月份汽车整体销量为3.37 万辆，同比下跌12.93%。1- 6月份比亚迪累计销量为 15.86 万辆，同比下跌 30.45%，其中新能源汽车累计销量为 6.07 万辆，同比下跌58.34%。至此，比亚迪新能源汽车月销量已经连续6个月同比下跌超过45%。在新能源汽车板块中，只有客车实现了同比增长，上半年累计销售2881台，同比增长56.41%。不过，客车体量过小，对整体销量提升作用不大。相反，比亚迪的燃油车在今年上半年表现较好。其中，SUV是唯一实现了增长的板块，1-6月SUV累计销量7.5万辆，同比增长187%，总体而言燃油车1-6月累计销售9.8万辆，同比增长19%。但燃油车上涨的销量抵不了新能源汽车下滑的缺口，最终导致整体销量下滑。

美股特斯拉的飞涨，加上国内对新能源政策的倾斜，导致国内新能源相关概念股上涨。股价飞涨的新能源市场竞争也更加激烈。

伴随着新能源补贴的滑坡，比亚迪的营收增速明显放缓，净利润更是从2016年就开始呈现出了坠崖式下跌。2019年，比亚迪营业收入1277.39亿元，净利润16.14亿元，2018年的净利润是27.8亿元，同比下滑41.93%。而年报称，2019年比亚迪计入当期损益的政府补助为14.83亿元，18年收到政府补助为20.73亿元。可见，比亚迪不仅净利润每年放缓，扣非净利也连年下跌。如此依靠政府补贴生存的比亚迪，在今年疫情影响之下，政府补贴下降，销量大幅下跌，7月份刚上市的比亚迪汉会成为拉动销量回升的奇迹吗？比亚迪汉一经上市便一炮而红，获得2万余辆订单销量，虽然实力令人称赞但品牌形象这一门槛也让很多用户望而却步。比亚迪汉能否真正让市场买账，还需要一段时间来检验。

另外值得一提的就是，比亚迪与丰田的合资公司也取得了下一步进展。去年11月份官宣的丰田比亚迪合资公司——比亚迪丰田电动车科技有限公司，在今年4月份宣布成立，并已于今年5月份开业。全球汽车行业的巨头和新能源汽车的引领者合作，优势互补抱团取暖。丰田选择比亚迪，不仅有庞大的中国汽车市场作为基础，更有助于丰田进军新能源汽车领域，而比亚迪选择丰田则有助于比亚迪的国际化发展，就像王传福曾说过，“我们看重汽车这整个大趋势都是开放的。汽车基本上就是集成的，各种零部件都是国际配套，大家都站在巨人的肩上，才能够成长起来”。但是其实未必强强联手就一定会有好的结果，比亚迪和戴姆勒的合资公司——腾势，一样的强强联手但至今仍连年亏损，销量惨淡，纵使有两家合资方的倾力相助，也丝毫不见向好的态势。因此，比亚迪这次与丰田的合资公司会如何，也不禁让人心存疑虑。

除了合资公司成立，比亚迪还在3月份成立了五家弗迪系列公司，包括弗迪电池、视觉、科技、动力、模具有限公司，进一步加快新能源汽车核心零部件的对外销售，随着5家弗迪公司的接连成立，也正式标志着比亚迪的开放战略由1.0向2.0进阶，独立的弗迪将拥有更多的自主权，更有助于加快全球电动化的普及。

比亚迪在新能源车领域耕耘了十几年，技术积累丰厚，在电池、电机和电控等核心领域都拥有一流的技术。虽然是传统车企起家，但在智能互联方面也不落后，多条路线发展的比亚迪，如今股价稳居市值第一也就不足为奇，但是如此依赖政府补贴生存的比亚迪还能坚持多久，毕竟靠梦想和补贴远不如销量更有实力。