NFT 数字资产
一、NFT
NFT全称为Non-Fungible Tokens，即“非同质化代币”。
“从技术上来看，NFT是一种基于区块链技术的契约的数字化凭证。”中国电子技术标准化研究院区块链研究室主任李鸣这样解释， NFT具有可验证、唯一、不可分割和可追溯等特性，可以用来标记特定资产的所有权。
2021年被称为 NFT 的“元年”，Uniswap一双袜子卖16万美元，推特创始人五个单词拍出250万美元，加密艺术家Beeple的数字作品“First 5000 Days”在佳士得单一拍品网上以6900万美元价格成交；这一切都让人觉得不可思议。
近两年，明星、大V、企业纷纷打造推出自己的NFT产品，数字艺术品俨然成为NFT落地最快的应用场景之一。对于大部分普通投资者，或者行业外人士来说，NFT 的故事似乎稍显突兀，NFT 究竟是下一个“美丽新世界”还是泡沫？当“万物皆可NFT”，这串连接虚拟与现实的“神秘代码”，会成为通往元宇宙世界的关键密钥，还是又一场币圈和资本炒作下的零和游戏？很多问题需要提前思考。
不过可以断定的是，投入时间去了解 NFT 并不会带给我们多大的损失，而如果有幸在 NFT 成熟时，我们对此市场的运作熟捻于心，投入的时间自然容易获得更好的回报。况且单单 NFT 市场带来的有趣的玩意，也足够作为奖励。
1. NFT 是怎么诞生的？
当我们理解一个新生事物，必须要首先了解其起源，通过对其源头以及演变过程作充分了解，才能深刻理解新生事物可能蕴含的未来价值基础。因此理解 NFT ，我们也从 NFT 是怎么诞生的说起。 NFT 的概念是由加密猫CryptoKitties 的创始人兼 CTO Dieter Shirley 在 2017 年正式提出的。当年，随着 BTC 在短短的 2 个月内从 5000 美金上涨到20000 万美金，在这场声势浩大的加密牛市中，一款加密猫游戏迅速走红。2017 年夏天，ERC20 通证标准与基于 ERC20 的 1C0 尤为火爆，在加密猫推出后，很多用户问到 Dieter 加密猫和 ERC20 如何交互，而实际上加密猫和 ERC20 是无法实现兼容的，因为加密猫是基于另一个通证标准 ERC721的，是非同质化通证，而 ERC20 是同质化通证。为了更好的解释加密猫与 ERC20 的区别，Dieter 想出了一个固定而简单的回答，随后Dieter 就提出了 NFT 的概念，即非同质化通证的概念。于是，随着加密猫的火爆，NFT 的概念迅速走进了大众视野。由此，数字资产不再只是指代加密货币，而是由同质化的加密货币与非同质化的 NFT 代表的加密资产组合而成。
2. NFT市场发展现状
从2021年2月开始， NFT开始爆炸式增长，每周交易量超过200万美元，截至到5月，在不到三个月的时间里，大型 NFT 项目的总市值增长高达2000%，热度甚至超过DeFi，从下面一组数据可见一斑：2.1 Google搜索量在2021年呈爆发式增长。根据Google Trends显示，关键词“NFT "和 “Non-Fungible Token”全球的搜索量在2021年剧增，这也意味着NFT生态系统的关注度在不断攀升。这一部分转化成供需，继续扩宽NFT的规模。
3. NFT生态及版块分类
从功能属性上，NFT 生态应用可分为四层：基础设施底层、项目创作层、交易流通层、衍生应用层。目前 NFT 项目主要集中在数字收藏品、游戏资产和虚拟世界三个领域：
4.NFT的发展前景与展望
Layer2：去中心化最核心的实施方式便是资产上链，资产储存在链上是实现去信任公平的前提，NFT同样如此。NFT的多样性将一系列复杂权益带到了加密世界中，例如知识产权、个人行为数据等等，这些资产需要在链上可见，可流转，可与区块链内部生态系统内的不同类型协议进行交互。
Layer2的价值正是此处显现出来，在可见的未来，以太坊依然会是NFT的主要价值密集区，NFT生态也一定会与DeFi生态产生更多的交互，那么Layer2和侧链相对于其他独立公链就占据了得天独厚的优势。
5. 代表公司：Art Blocks
Art Blocks 由 Erick Calderon 等人于 2020 年创立，是一个生成艺术的自动售货机，用交易时随机产生的哈希值生成最终作品，颠覆式地改变了生成艺术创作者和收藏者之间的关系。
在 2021 年 Art Blocks 所有作品的累计交易额接近 10 亿美元，按照 2.5% 的版税计算，意味着 2500 万美元的收入。在 2021 年 8 月，Art Blocks 完成了一轮 600 万美元的融资。TRUE Ventures 领投了 50%，Galaxy Digital 旗下的 VC Galaxy Interactive 和 Collab Currency 等机构参与投资。
随着市场注意力转移，Art Blocks 和生成艺术 NFT 停止了暴涨，每月交易额也从 21 年 8 月的 5.87 亿美元峰值回落，在 10 月后持续低于 1 亿美元。但是 Art Blocks 已经是公认的蓝筹 NFT，成为了 NFT 指数基金不可缺少的 Portfolio。
二、数字资产
在加密货币研究机构 Messari 的年度报告中，数字资产托管被描述为“Crypto 与传统金融世界道路交汇的地方”。在未来 5 年，我们将看到更多 FinTech 公司和传统金融机构寻求数字资产的托管及其他增值服务。同时好的托管基础设施将反哺更多 Crypto Native 公司的出现。它们将合力推动数字资产走向亿级别的主流用户。
在 2022 年，我们非常看好的赛道是将加密货币和 DeFi 与世界主流用户连接起来的基础设施，这包括了托管服务、法币网关、开发者工具及链上数据分析平台等领域。在 2021 年，加密货币领域的投资中有 17%流向了加密货币托管与经纪服务商，目前数字资产管理市场和托管解决方案正在互为依托、快速发展，这个领域很有可能诞生多家百亿美元级别的公司。
1.资产托管
在传统资本市场中，托管人的定义是为防止客户证券被盗或丢失而持有客户证券的金融机构。它们可以被想象为金库，以电子或实物形式持有投资者资产，保护它们免受欺诈或是盗窃损失。托管者不像银行那样靠净息差赚钱，而是向投资者收取服务费用。
数字资产代表着一种全新的资产类别和存储方式，其交易基础是公私钥加密目前数字资产的主要形式是一系列的加密货币，包括了用于交易的代币（如 Bitcoin、Litecoin 等）、具备锚定属性的稳定币（如USDC、USDT 等）、使用消耗或参与项目治理的代币（如 ETH、Filecoin等）、各国央行发行的数字化货币等。
根据美国 SEC 发布的报告，仅考虑加密货币和非同质化代币，数字资产的总市值在 2021 年 8 月已经超过了 2.1 万亿美元。
2. 数字资产托管的特点
（1）客户自发的诉求更强烈。
如果不能全面保护自己的私钥，数字资产所有者面临巨大的内部风险 —— 有 20% 以上的比特币处于永远丢失的状态，因为其所有者忘掉了秘钥；在 DeFi 资管公司或是加密货币对冲基金，哪怕是极受信赖的员工也可能盗用私钥并跑路；黑客了解这一点，因此他们进行网络攻击的频率很高。
在传统市场中，所有交易实质上都是可逆的，但是数字资产记录在分布式账本的特性决定了它们的交易是不可逆的，因此安全的重要性更高。
（2）托管服务商的服务具备可拓展性。
在法币和实体世界中，交易信息的移动和真正票据的移动是割裂的。客户交易时打交道的是 Robinhood 或 JP Morgan 的经纪人，而背后默默进行实体存储和结算的则是 State Street 和 NYC Mellon 。
数字资产本身则没有实体，因此托管服务商一旦与客户建立联系，可以将服务拓展到身份授权、清算、投资组合管理乃至经纪等一系列金融服务。这类似数字钱包的超级应用策略，数字资产托管服务商的业务很可能出现第二、第三增长曲线。
（3）多样的解决方案可以并存。
托管服务商目前面对的是全球不同国家、不同类型的客户。即使在强监管的美国，也只有纽约和怀俄明州制定了数字资产的托管监管，自托管仍然在很大程度上是被默认准许的。从客户层面看，传统的基金在投资加密货币时更愿意遵循第三方托管的规则。而大多数 Crypto Native 的公司则倾向于自托管。因此我们可以预期自托管和第三方托管的解决方案会在市场上并存，甚至同一家公司也可能同时使用两套解决方案 —— 让一部分资产更快速流动，将另一部分资产更安全地存储。
2. 代表公司
目前提供数字资产托管服务的玩家很多，但是我们认为优质公司需要具备两大特性：
创新：数字资产托管服务本身竞争激烈、利润很薄，公司需要通过创新来降低获客成本并不断提高单客户价值
信任：信任是数字资产领域最重要的品牌资产，那些获得了知名基金支持、监管机构认可以及明星大客户使用的公司具备很强的竞争优势
基于这两点，我们看好三家公司：
Fireblocks：它是 Custodian as a Service 的领军者，提供了最好的自托管和交易解决方案，客户数量在过去一年增长 350%，目前估值 80 亿美元
Paxos：它将托管与监管解决方案深度结合，为 PayPal 和 Venmo 的加密货币交易功能提供全套支持，还拥有稳定币发行和美股结算等生态布局，上一轮估值 24 亿美元
Anchorage：它抓住了机构投资人参与数字资产的热情和共识机制从 PoW（工作量证明）转变到 PoS（权益证明）的趋势，在托管之上提供了权益质押和代理投票等服务，目前估值 30 亿美元
以 10 年为周期，这些公司的下限是被 FinTech 公司或传统金融机构并购，而上限则是成为数字资产的水电煤 —— 资产代币化和结算的基础设施。
