沪深300etf持仓第三股，银行龙头股！

三.招商银行

1.护城河：拥有大量零售客户，特别是高净值客户；20%高端客户贡献80%利润，且高净值客户占比准年上升；招商银行和掌上生活在零售移动渠道保持现有优势。

2.零售银行之王，着力于零售客户，拥有最高净息差（较低的负债成本。较高的资产收益率）；零售贷款占比达60%，全面覆盖中端、高净值客户群，建立大幅领先同行的优势。

3.ROE15%，有所下降；杜邦分析：高净利率33.72%（优秀），超低资产周转率0.04（正常），权益乘数12,；ROE下降来自于杠杆的下降。

4.净利率33%，净息收入占比64%，非息收入占比36%，非息收入占比逐年上升。

5.控股股东：第一大股东为香港中央结算（代理人）有限公司，意思是港股持股18.05%，实控人第二大股东招商局轮船有限公司，央企，安全。

6.1987年成立，2007年上市，上市以来年化投资收益率10.97%，近三年年化收益率9%；从上市至今累计收益近5倍。

7.分红与融资：历年分红稳定在30%左右，股息率3.5左右，很不错；上市以来仅2013年有配股增发。

8.上市以来，大股东招行局从未减持，持续增资。

9.2020年营业收入2905亿元，同比增长7.7%；净利润980亿，同比增长4.86%，2019-2017年净利润增速14%左右，疫情原因有所下降。

10.经营性现金流部分年份为负数，正常。