关于美联储的加息影响研究
美联储的加息影响研究
引言
美国联邦储备委员会（Federal Reserve，简称美联储）是美国的中央银行，负责制定和执行货币政策。美联储通过调整联邦基金利率（federal funds rate）来影响市场利率和货币供应量。联邦基金利率是银行之间进行隔夜拆借的利率，是美联储最重要的货币政策工具。2023年5月3日，美国联邦储备委员会宣布再次将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%之间。这是自2022年3月以来，美联储连续第十次加息，累计加息幅度达500个基点。[1]这是美联储为了应对持续高企的通货膨胀而采取的紧缩性货币政策。
美联储的加息对美国和全球经济都有深远的影响。加息会提高借贷成本，抑制消费和投资需求，从而降低通货膨胀压力。但同时，加息也会增加经济增长和就业的风险，打击股市和房市的信心，引发金融市场的波动。此外，加息还会导致美元升值，影响国际贸易和资本流动，对新兴市场和发展中国家造成冲击和挑战。因此，美联储的加息政策需要在稳定物价、促进增长、维护金融稳定之间寻找平衡点。
本文旨在探讨美联储的加息对美国和全球经济的影响，并分析加息的前景和挑战。文章分为两个部分：第一部分分析加息对美国经济的影响；第二部分分析加息对全球经济的影响。
正文
一， 加息对美国经济的影响
1.加息对消费者和企业的借贷成本的影响
美联储通过调整联邦基金利率来影响市场利率，包括信用卡利率、汽车贷款利率、学生贷款利率、抵押贷款利率等。这些利率都会随着联邦基金利率上升而上升，从而提高消费者和企业的借贷成本。例如，根据NPR[2] 的报道，2022年6月以来，30年期固定抵押贷款利率从3.25%上升到5.5%，导致一个40万美元的贷款的月供从1700美元增加到2300美元。这对于想要购买房屋的消费者来说是一个沉重的负担。
加息提高了借贷成本，会抑制消费者和企业的支出意愿和能力，从而降低总需求和经济活动。根据CBS News的报道[3]，基于目前每位消费者的平均总卡余额5800美元，这意味着每位消费者每年额外收取290美元的卡利率，这对于美国这样一个以消费为主导的经济体来说是一个不利的因素。
*这是美联储暂停利率对你的钱意味着什么 Here's what the Fed's interest rate pause means for your money © Provided by CBS News
2. 加息对通货膨胀和失业率的影响
美联储加息的主要目的是为了控制通货膨胀，保持物价稳定。通货膨胀是指一般物价水平的持续上涨，反映了货币购买力的下降。通货膨胀过高会导致经济效率下降，收入分配不公，金融市场失衡等问题。因此，美联储将通货膨胀控制在2%左右作为其货币政策的主要目标[2]。
然而，自2022年以来，美国的通货膨胀率一直处于高位，远超过了美联储的目标。2022年12月，美国消费者物价指数（CPI）一直保持在7%以上的高位，创下了近40年来的最高水平[4]。2023年1月至5月，CPI同比分别上涨6.4%、6%、5%、4.9%和8.6%[5][6][7][8][9],不容乐观。美国通货膨胀率的上升主要受到以下因素的影响：
供应链压力：新冠疫情导致全球供应链受到严重干扰，造成原材料、零部件、运输等成本上升，进而推高生产者和消费者物价。
战争危机：乌克兰和俄罗斯之间的冲突引发了国际社会的紧张和担忧，导致能源、金属等大宗商品价格上涨，进而推高生产者和消费者物价。
财政刺激：为了应对疫情造成的经济衰退，美国政府实施了规模空前的财政刺激计划[10]，增加了公共支出和个人收入，刺激了消费需求，进而推高物价。
基数效应：由于2022年上半年受疫情影响，美国物价水平较低，因此2023年同比计算时会出现较大幅度的上涨。
美联储通过加息来抑制通货膨胀的机制是通过减少货币供应量来降低总需求。当市场利率上升时，借贷成本增加，投资和消费支出减少，从而降低对商品和服务的需求，进而降低物价水平。 同时，利率上升也会吸引国内外资金流入美国，导致美元升值，进而降低进口商品的价格，抑制进口通货膨胀的传导。 此外，利率上升也会影响人们对未来物价的预期，降低通货膨胀的惯性作用，从而有利于物价稳定。
然而，加息也会对经济增长和就业产生负面影响。当利率上升时，经济活动减少，企业的盈利能力下降，从而导致生产和投资的减少，进而影响就业的创造。同时，利率上升也会增加债务人的还款压力，导致违约风险增加，进而影响金融稳定。因此，美联储在加息的过程中需要权衡通货膨胀和经济增长之间的关系，避免过快或过慢地调整货币政策。
总之，加息是美联储控制通货膨胀的重要手段，但也会对经济增长和就业产生一定的负面影响。因此，美联储需要根据实际情况灵活调整货币政策，以实现其双重目标。
3. 加息对股市和房市的影响
美联储加息对股市和房市也有重要的影响。一方面，加息会提高投资者的机会成本和贴现率，从而降低股票和房地产的估值和吸引力。另一方面，加息也会影响企业的盈利能力和信用状况，从而影响股票和房地产的供给和需求。
20世纪80年代至2018年，美国共经历6轮加息周期：1983.03-1984.08、1988.03-1989.05、1994.02-1995.02、1999.06-2000.05、2004.06-2006.06、2015.12-2018.12。1988-1989、2004-2006周期中全球主要股指普涨，1983-1984、1999-2000、2015-2018各国股指表现分化。标普500在五轮加息中上涨，一轮中下跌；港股在两轮加息中走弱，四次加息中走强。1994-1995、2015-2018两轮加息时期A股回调较深，大盘相对中小盘和创业板更抗跌。1999-2000、2004-2006加息期间，A股先大幅下跌后转为回升[11]。
*详细数据如图
总之，美联储加息对股市和房市都有重要的影响。美联储加息对股市和房市的影响取决于多种因素，如经济增长、通货膨胀、利率水平、市场预期等。因此，投资者需要根据实际情况进行合理的判断和决策。
4. 加息对美国经济增长和稳定性的影响
美联储加息对美国经济增长和稳定性的影响是复杂和多面的。一方面，加息有利于控制通货膨胀，保持物价稳定，维护货币信誉，提高经济效率，促进长期增长。另一方面，加息也有可能过度收紧货币政策，抑制需求，降低产出，增加失业，引发金融危机，阻碍短期增长。因此，美联储在加息时需要根据经济形势和预期进行适度和灵活的调整，以实现其双重目标。
总体而言，美联储的加息对美国经济增长和稳定性有利有弊，需要进行综合评估和权衡。从长期来看，加息有利于保持物价稳定，提高经济效率，促进可持续增长。从短期来看，加息有可能抑制需求，降低产出，增加失业，引发金融危机，阻碍复苏增长。因此，美联储在加息时需要根据经济形势和预期进行适度和灵活的调整，以实现其双重目标。
二、加息对全球经济的影响
1. 加息对美元汇率和国际贸易的影响
美联储加息对全球经济也有重要的影响。其中一个方面是通过汇率渠道。当美联储加息时，会提高美元的收益率和吸引力，导致资本流入美国市场，推动美元升值。自2022年3月，美国联邦储备委员会宣布再次将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%之间[1]。在其他货币不跟着加息的情况下，美元对其他主要货币的汇率也出现了显著的升值。例如，美元对人民币的汇率从2023年3月1日的6.87上升到2023年6月16号的7.13。数据表明，美联储的加息对美元汇率有显著的提升作用。
美元的升值对国际贸易也有重要的影响。一方面，美元的升值会降低美国出口商品的价格竞争力，导致出口需求减少，对外贸易逆差扩大。另一方面，美元的升值会降低进口商品的价格，导致进口需求增加，对外贸易逆差扩大。这些都会使得美国经济增长受到拖累。
同时，美元的升值也会影响其他国家和地区的经济和贸易。一方面，美元的升值会提高其他国家和地区进口商品和原材料的成本，导致通货膨胀压力上升。另一方面，美元的升值会提高其他国家和地区出口商品的价格竞争力，导致出口需求增加，对外贸易顺差扩大。这些都会使得其他国家和地区经济增长受到刺激。
总之，美联储加息对美元汇率和国际贸易都有重要的影响，但并不一定是同向的。美联储加息对美元汇率的提升作用会对美国经济增长产生负面影响，但会对其他国家和地区经济增长产生正面影响。因此，美联储在加息的过程中需要考虑全球经济的协调和平衡，避免引发国际金融和贸易的紊乱。
2. 加息对新兴市场和发展中国家的资本流动和金融风险的影响
美联储加息对新兴市场和发展中国家的资本流动和金融风险也有重要的影响。当美联储加息时，会提高美元的收益率和吸引力，导致全球资本从新兴市场和发展中国家流出，流入美国市场。这会导致新兴市场和发展中国家的货币贬值，外汇储备减少，国际收支恶化，融资成本上升，金融稳定受到威胁。根据联合国贸发会议资深经济学家梁国勇[12] 的分析，“美联储激进加息之下，多数国家面临资本外流和本币贬值的空前挑战。从主要发达经济体情况看，欧元、日元、英镑汇率均已跌至数十年来最低水平。主要新兴经济体则难免受到资本外流、本币贬值等方面的金融冲击。他强调，发展中国家经济和金融体系相对薄弱，抗风险能力不强，受到的冲击显然更大。美联储此轮加息周期中，很多发展中国家出现了本币大幅贬值、融资条件恶化、国际收支困难等问题，部分国家或将陷入金融和债务危机。”
例如，根据《新华网》的报道，“土耳其里拉对美元汇率24日下跌超过1%，一度跌至16.16比1，创下近5个月来最低水平。过去两个月，里拉对美元汇率在14.50比1至15.00比1的区间波动。自2021年以来，里拉对美元汇率已下跌近60%。[13]”
因此，美联储加息对新兴市场和发展中国家的资本流动和金融风险有显著的负面影响。这些国家需要采取适当的政策措施来应对美元加息带来的冲击，保持货币稳定，维护金融稳定，促进经济增长。
3. 加息对全球货币政策协调的影响
美联储加息对全球货币政策协调也有重要的影响。货币政策协调是指不同国家和地区的央行在制定和执行货币政策时，考虑到全球经济和金融的相互影响和依赖，采取相互协商和配合的方式，以实现共同的目标。货币政策协调的必要性在于，由于全球经济和金融的高度一体化，单一国家或地区的货币政策往往会对其他国家或地区产生溢出效应，导致利益冲突和不稳定因素。因此，通过货币政策协调，可以增强政策效果，减少负面影响，促进全球经济和金融的平衡和稳定。
然而，货币政策协调也面临着很多困难和挑战。一方面，不同国家和地区的经济状况和预期存在差异，导致货币政策的目标和偏好不一致，难以达成共识和协作。另一方面，不同国家和地区的货币政策工具和传导机制存在差异，导致货币政策的效果和影响不确定，难以进行协调和调整。因此，货币政策协调需要克服很多实际的障碍和制度的限制。
美联储加息对全球货币政策协调的影响是双向的。一方面，美联储加息会对其他国家和地区的经济和金融产生重大的影响，增加了货币政策协调的必要性和紧迫性。另一方面，美联储加息也会对其他国家和地区的货币政策选择造成压力和约束，增加了货币政策协调的困难和复杂性。
参考文献：
[1] 《美联储再次上调联邦基金利率目标区间25个基点》-新华网
http://www.news.cn/fortune/2023-05/04/c_1129587391.htm
[2] Who wins and who loses when the Fed hikes interest rates? -npr
https://www.npr.org/2022/06/16/1105397522/who-are-the-winners-and-losers-of-the-fed-hiking-interest-rates
[3] Here's what the Fed's interest rate pause means for your money -CBS News
https://www.msn.com/en-us/money/markets/heres-what-the-feds-interest-rate-pause-means-for-your-money/ar-AA1cxLPf
[4] 《美国2022：通胀“高烧”持续》-中国新闻网
https://world.chinadaily.com.cn/a/202212/18/WS639ebee1a3102ada8b22728c.html
[5] 《美国CPI环比涨幅升至三个月最高》-新华网
http://www.news.cn/world/2023-02/14/c_1129365432.htm
[6] 《连续第十次加息 美联储面临艰难抉择》-新华网
http://www.news.cn/world/2023-05/05/c_1129591227.htm
[7] 《美国5月CPI同比上涨8.6%》-新华网
http://www.news.cn/world/2022-06/10/c_1128731594.htm
[8] 《美国4月CPI环比上涨0.4%》-新华网
http://www.news.cn/2023-05/10/c_1129604789.htm
[9] 《美国2023年2月CPI指数发布》-网易号
https://www.163.com/dy/article/HVUTDD2905560Z0M.
[10]《美国史上最大规模财政刺激计划出台》-人民网-人民日报
http://world.people.com.cn/n1/2020/0401/c1002-31656444.html
[11] 《西部宏观丨复盘：美联储历次加息周期中的各类资产》-新浪财经
https://finance.sina.com.cn/money/future/fmnews/2022-03-29/doc-imcwipii1137535.shtml
[12] 《专访：美国激进加息给世界经济带来巨大冲击和风险——访联合国贸发会议资深经济学家梁国勇》-新华网
https://www.xinhuanet.com/world/2022-05/25/c_1128682489.htm
[13] 《土耳其里拉对美元汇率创近5个月新低》-新华网
https://www.xinhuanet.com/world/2022-05/25/c_1128682489.htm
