这家公司投入的是时间，而不是金钱

科创金融

转自：未尽研究

如果你看到那些风光的投资机构，最近纷纷被打回原形，可能会喟叹：置身于乱世，应该何处安放投资。

软银的愿景基金，亏损了270亿美元；去年咆哮的老虎基金，折损了170亿美元。它们引领了过去的10年大型的共同基金和资产管理公司大量进入风险投资领域，激进的投资策略，定义了一个慷慨砸钱的时代。

如今，这个时代结束了。而对于真正的长线投资人来说，可能是最好的时代又出现了。

苏格兰的柏基投资（Baillie Gifford），以养老金作为长期资金，用极大耐心陪伴企业成长。公司的所有权完全属于47位合伙人，因此可以在不受外部股东干扰的情况下进行超长线的投资决策。

它管理着超过3000亿美元的基金，其中一部分通过常青投资工具，投资于风投支持的公司，它自信比许多私募市场投资者更有耐心。

这家公司创办于1908年，经历了两次世界大战、大萧条、冷战，更不用说各种疫情、灾难、能源危机，金融危机、地缘政治危机了。

如果你面对乱局，不妨看下这家公司在盯着什么。新钱在崩溃，看下老钱是如何玩的。

柏基拥有永久资本，并不在乎公司是否上市。并不特别需要流动性，也不认为IPO就是退出。如果说它真的对IPO感兴趣的话，那是因为它能为更多资本投入使用创造了机会。这样，柏基就能以极大的耐心，投资一个又一个它看好的高风险、高资本投入，而且仍没有任何收入的初创公司。

其投资组合包括量子计算公司Psi Quantum；致力于化工领域脱碳的Solugen公司；还有几家电池回收和电动汽车公司。

最近柏基投的是Upside Foods，一家仍处于试验生产阶段的培植肉类（Cultivated Meat）公司，原名Memphis Meats。尽管它已经获得了4亿美元C轮融资，但要产生可观的收入，可能还需要几年时间。

柏基的私募团队的投资人，先后调研过世界各地五、六家领先的培植肉类和垂直农业（Vertical Farming）公司。柏基认为农业的这些领域可能带来变革，而并非是需要在这些领域投资。

柏基的私募股权团队的文化就是投入时间，有时甚至是花几年的时间来研究前沿的商业领域。风险投资部门没有地域限制，也没有行业或部门限制。

虽然柏基的投资组合中拥有大量新兴技术，但其主要投资对象是更成熟、更赚钱的公司，如Stripe、字节跳动和Epic Games。

最近，该公司宣布与普徕仕集团(T. Rowe Price)共同领投了Convoy 的1.6亿美元E轮融资。这是一家总部位于西雅图的数字货运网络和市场运营商，预计今年的营收超过10亿美元。柏基已向中后期轮次的公司投资了100亿美元，并追随最终上市的部分公司投资了400亿美元。

PitchBook的数据显示，柏基投资了101家公司，有33家已经退出，包括Airbnb、Wise、AllBirds和GinkgoBioworks。

如今市场调整已经影响到即将上市公司的估值，但这并不会影响柏基的投资方式，即使部分公司因为难以获得比上一轮更高估值的融资，开始进行一些可转换票据的交易。

柏基的私募团队有7名专职的投资人。他们的投资金额从250万美元到2.5亿美元不等，通常在4,000万美元到1.5亿美元之间。

柏基投资了一些热门企业，但最令其感到自豪的，是其投资风格“令人乏味的一致性”。

柏基于2008年发行了其第一支中国基金，并于2019年在中国上海设立办公室，目前投资于100多家中国企业，投资额超过4,006亿人民币。

在柏基的二级市场和一级市场前十大持有资产中，有四家中国公司的身影：腾讯占4%、美团占3%、蔚来占2.9%、阿里巴巴占2.7%。另外，其对字节跳动占1.9%，拼多多占0.8%。

柏基的公司精神来源于爱丁堡。完全不像伦敦金融城、华尔街或硅谷的那些投资公司。完全不同的文化，不同的做事方式，不同的历史。

如果你夏季去苏格兰高地，在一座古城堡酒店里品尝威士忌，翻阅一些苏格兰启蒙运动的书籍；或者漫步在爱丁堡，路过大卫·休谟或者亚当·斯密的雕像，你也许会像柏基一样投资的，因为他们理解，对一家公司投入时间，比投入金钱更有价值。

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