财报短评 汤姆猫（SZ300459）

多年前，一只会说话的电子宠物猫出现在用户的手机里。它站在屏幕前与用户互动，当用户在屏幕上触摸它时，它会发出滑稽的声音做出回应，当用户对它说话时，它也会以独具特色的“猫猫嗓”学说话，非常有趣。汤姆猫凭借简单易记的名称，可爱有趣的游戏互动形式受到很多游戏爱好者的喜爱。后来，公司以“会说话的汤姆猫家族”为核心开展全栖IP运营，衍生出娱乐和教育内容，成为集大数据广告发行与互联网家庭娱教于一体的移动互联网高科技企业，业务覆盖欧盟、美国、中国、俄罗斯、巴西、印度等全球大部分国家和地区。近期，ChatGPT概念持续活跃，汤姆猫跟涨。笔者仅就该公司的近期经营情况做简单分析，不作为任何投资建议的依据。   2022年三季度公司实现营业收入12.59亿元，与去年同期相比减少10.18%，去年同期的营收增长率为13.23%，营业收入由增长转为下降。本期的净利润率为31.78%，去年同期为42.83%，企业经营效益大幅下降。企业解释为国内疫情以及俄乌局势对广告收入产生影响，以及IP拳头品类的新产品暂未推出，市场拓展方面还未发力所致。2022年半年度，汤姆猫的广告收入占比76.82%，其他业务收入仅为零头，可以看出，作为一家线上线下业务协同发展的全栖IP生态运营商，汤姆猫的营业收入长期依赖广告业务收入，收入结构比较单一。   虽然公司的毛利润率有94%，但运营成本消耗很大，销售费用占比约为27%,管理费用占比约为21%，反而研发费用占比仅为9%左右，2021年底，研发费用占比仅为4.7%。销售费用投入多而研发费用投入过少，说明企业子在获客成本或渠道建设方面不处于优势地位，产品创新也很难有后续的发力。   公司的资产负债率约为39%，流动比率为0.48。非流动资产占比高达85%，其中58%为商誉，长期股权投资和房地产投资占比为16%，非流动资产的占比过大，短期偿债能力压力明显，且商誉占比过大，未来存在经营的不确定性，可能有大额减值损失的风险。