比亚迪“输掉”万亿之争，还有机会再追上宁德时代？

前言

常常会有人拿比亚迪和宁德时代作对比，今天我们就一起聊一聊这两家标杆企业。

“比亚迪刀片电池以一己之力把磷酸铁锂从边缘化来回来”，在6月13日的2021中国汽车重庆论坛上，比亚迪董事长王传福说出这句话时，有种扬眉吐气的意味。

近期，比比亚迪晚成立16年的宁德时代，市值已经超过万亿。而以消费电池起家，并且是汽车行业里第一个研发动力电池的车企，比亚迪的股价只是宁德时代的一半。并且，在动力电池市场，宁德时代的出货量同样远超比亚迪。

作为曾经AII IN新能源的比亚迪，并不是班里成绩最好的一个，甚至被“后辈”赶超，换做谁心里都有些不舒服。此次，王传福在论坛上的这席话，似乎已经有扳回一局的信心。

万亿市值上半场之争

前段时间宁德时代又火了一波，原因是其“创造了历史”，成为创业板首家市值突破万亿的公司。借此东风，宁德时代掌门人曾毓群(392亿美元)也顺利完成了对香港首富李嘉诚(349亿美元)的超越，荣登香港个人身家No.1。

最新动态显示，截止6月18日宁德时代收盘市值约1.05万亿左右，比亚迪市值约7010亿左右，前段时间宁德时代的暴涨，也让它真正坐稳了创业板市值龙头，当然最近因为比亚迪半导体正式分拆上市等影响，比亚迪也是一路高歌。

宁德时代的高歌猛进，让那些“押宝”比亚迪的人看了脸红。毕竟，同为新能源汽车领域的两家龙头企业，比亚迪近段时间的股价却跌跌不休。更让人百思不得其解的是：比亚迪作为一家拥有造车、电池、车机芯片、半导体、智能传感器等完整产业链的“整车厂”，却抵不过一家“电池厂”，市值仅为后者的70%。想想，都有点难受。

显然，同为千亿级市值且拥有核心竞争力的两家公司，单凭一个“炒”字，是难以说服人的，何况比亚迪背后还站着“股神”巴菲特。那么，是什么导致两家同是动力电池起家的上市公司，股价走势与估值如此天差地别呢?

咱们先来看一组数据：

2020年，比亚迪营收1565.98亿元，净利润42.34亿元，净利率2.70%;

2020年，宁德时代营收503.19亿元，净利润55.83亿元，净利率11.09%。

不难看出，比亚迪营收是宁德时代的三倍，净利率却不足后者的1/3，而且，比亚迪还享受着相当程度的新能源政策补贴。如果你是一名投资者，面对如此投资回报率的两家公司，你会选谁呢?

答案是显而易见的。这也是包括部分业内人士在内所认可的、比亚迪市值远低于宁德时代的原因。毕竟，资本市场是逐利的，不是所有人都像“股神”巴菲特那样拥有足够的实力和耐力去“放长线钓大鱼”。

当然，投资回报率只是造成两家公司股价走势及市值差异的浅层原因。在小编看来，还有很多要素在左右着两家公司的发展，如“业务布局”，“同行冲击”，“市场认可度”，“盈利能力”等。

众所周知，比亚迪是一家拥有造车、电池、芯片、电子等系列产业布局的综合性企业。

而宁德时代的主要产业布局为电池系统、储能系统、锂电池材料等三大板块,其中动力电池系统销售收入为394.26亿元,占比78%;储能系统收入19.43亿元,占比3.9%;锂电池材料收入34.29亿元,占比6.8%。此外,其他业务贡献收入55.21亿元,占比11%。

如果单纯从产业布局来看宁德时代属于一条腿走路，而比亚迪属于多条腿走路，当然你也可以理解为宁德时代更专注，至于孰优孰劣，那待时间来给予我们验证。

疫情期间，比亚迪还做了口罩，现在是全世界最大的口罩生产商。

比亚迪天天在琢磨自己能干什么，但凡能干的，基本都干了。

而宁德时代天天在研究自己不能干什么，但凡是能不能干的事情，坚决不干。

比亚迪认为，客户就是上帝，客户永远是对的，但凡是客户提出的需求，我尽量满足。

宁德时代认为，客户不是上帝，客户经常是懵的，你来找我，是因为我做出了最好的产品，而不是因为我把你当上帝。

一块电池，宁德时代告诉你，你要我做电池，这个技术参数，我就是一块钱。

你问他8毛行不行，不行，我做不出来。

比亚迪给你说，你这个技术参数，我能做8毛的，能做6毛的，还可以5毛的

你问他4毛行不行，也能做。

两者的起点确实不一样，从两者的掌门人就不难看出，但是比亚迪也在逐渐走高端路线，毕竟，如果企业想要做大做强，必须在拥有自己硬核技术的同时，还需要走中高端路线，从近期比亚迪的布局也不难看出来，比如中端车汉销量接机攀升，以及50-80万高端车布局。

两个企业的风格不同，单上半场来说，比亚迪暂时落败。

半场落后，比亚迪“下半场”找回场子?

“电动化是上半场。”最近，比亚迪董事长王传福，在亚布力中国企业家论坛给自己找了个台阶下。过去10多年时间，没有把特斯拉放在眼里的王传福，“分分钟”被马斯克打脸;本以为能在动力电池领域有所建树、一展身手的比亚迪，如今又被后来居上的宁德时代狠狠碾压。

所以，王传福认为，“下半场是智能化”，比亚迪还有机会。也许是巧合，也许是天意，就在5月31日宁德时代市值破亿当天，比亚迪发布《建议分拆比亚迪半导体并于深交所创业板上市建议采纳子公司股权期权计划》。这意味着，比亚迪半导体业务拆分上市的进程或将加速，这则消息也直接带飞了比亚迪的股价，从6月17日的涨停，到6月18日的大涨5.56%，比亚迪总市值也再次站上了7000亿。

5月11日，比亚迪发布《关于分拆所属子公司比亚迪半导体有限公司至创业板上市的预案》显示，比亚迪拟将控股子公司比亚迪半导体分拆至深交所创业板上市。分拆完成后，比亚迪仍将保持对比亚迪半导体的控制权，比亚迪半导体仍为比亚迪合并报表范围内的子公司。

无独有偶，比亚迪汽车品牌及公关事业部总经理李云飞透露，“未来一至两年，弗迪电池将申请IPO，但根据IPO‘单一大客户股比不能超过30%’的规定，未来一两年比亚迪在弗迪电池的所占比重将逐步降低，将有更多股东加入，不排除其他汽车企业。”

分拆弗迪这步路，小编自我感觉也是对的，如果想在动力电池装机方面减小与宁德时代的差距，一方面电池技术上有优势，另一方面要分拆做专。

不过，作为以电池起家的公司，比亚迪电池业务和半导体业务并不强。在2020年千亿级营收当中，二次充电电池及光伏业务的营收贡献为120.88亿元，仅占比总收入1565.98亿元的7.72%，远远低于汽车业务、手机及组装业务两大板块的贡献。

反观宁德时代，除了比亚迪，几乎把所有新老造车势力，都拉进自己的朋友圈。最新数据显示，今年5月，宁德时代电池装车量为4.28GWh，占比43.9%，是比亚迪的2.55倍，是国内动力电池制造商第二到第五名之和还多，这或许与比亚迪今年三月才推出刀片电池有关，蛋糕很大，起刀稍晚，赶超几时?市场验证。

不过，今年以来，比亚迪新能源汽车表现不错，5月销量突破3万辆大关。可问题是，至今比亚迪的动力电池，主要仍在内部自己消化。

再看看比亚迪的半导体业务，虽然具备一定能力，但不可否认，比亚迪在智能芯片方面与国际巨头依然存在很大差距，但是我们需要这种务实的企业，单拿国内新能源汽车行业来说，比亚迪综合实力属于名副其实的第一名。

王传福表示，比亚迪将进入一段前所未有的成长期;

今年三月推出的刀片电池由于不依赖稀有金属，实质上解决了电动车领域中国可能被国外“卡脖子”的可能;

而且相较三元电池，刀片电池采用磷酸铁锂的技术，让电池爆燃成为过去，解决了安全性的痛点，因此，搭载了刀片电池的比亚迪新车型一经推出就收到市场热捧。

另外，王传福还指出，当前中国有2/3的无车家庭，让他们首部车就选择纯电汽车的难度还比较大，因此未来很长一段时间国内新能源车还会处于纯电和插电式混动平行发展的态势。

而比亚迪在插电式混动上的布局非常领先，也掌握了核心科技，将续航里程做到了1200公里以上，而且油耗低于日系品牌。

对于中国城市交通拥堵的问题，王传福也给出了自己的解答，就是通过建造和维护成本都远低于地铁的小运量轨道交通，而且这一构想已经在重庆得到了应用……

国际问题专家、前国辩手、著名主持人蒋昌建主持了对话环节，问及比亚迪被写入高考文综试卷的事情，王传福表示，目前全球只有比亚迪一家公司掌握了新能源的三电核心技术(即电池、电机、电控)。

谈及新玩家涌入的问题，王传福认为这是一把双刃剑，一方面可以大家一起联合，更快抢占燃油车的市场份额，另一方面也会导致行业竞争异常惨烈。

或许，就像王传福说的，如果要再造一个比亚迪，只能靠那个飞驰在空中的“云巴”了，分拆或许是第一步，接下就需要市场来验证了。

比亚迪的“方向”和宁德时代的“新方向”

王传福先生曾在2020年度股东大会(2021年6月8日)表示过：新生事物的发展有好多种方向，抓住这个方向，少犯错误，一个错误可能让你丢了三年，三年花钱是买不到的，强者一定要有很精准的战略方向每个方向都代表一个大的投资，这个投资可能一百亿，二百亿，也代表三年五年这么一个时间，踏错一个方向，你丢掉的可能是二百亿投资，也可能丢掉三五年的时间，二三百亿和三五年时间都是非常宝贵的。

王传福先生的“方向论”无疑是有着自己的一套理论，但宁德时代董事长曾毓群先生曾在2021年5月21日表示：将于7月发布钠离子电池。这一步方向的选择，或将影响比亚迪能否赶超宁德时代，或是像王传福先生所说丢失三年五载的时间?这是决定两个公司日后将走向什么命运的“方向”。

再者，6月8日的一则消息，据路透社报道，苹果与宁德时代和比亚迪进行磋商，为其电动汽车项目供应电池。这或许也将改变两个公司的命运，那苹果会与谁牵手呢?

至于宁德时代投产钠离子电池后，比亚迪会做出怎样的应对?我们可以拭目以待。

结语

还是那句话，资本市场是逐利的，是看投资回报率说话的，很简单，也很残酷。诚然，宁德时代和比亚迪都是国内细分市场数一数二的龙头，代表着各自细分市场的最高水平。

所以我们不能简单以此去评判两家企业孰好孰坏，事实上，它们都是我们国家的工业明珠，都是振兴产业的明星代表，它们的贡献值得我们感恩并尊重。它们用实力赢得了市场的青睐，也期待其为社会创造更大的价值，为中国之实业而崛起，为中国的新能源车实现弯道超车做出更大的贡献。

来源：上海锦町新材料科技服务号“金属材料专家”