2022年美容护理行业报告：减重赛道蓝海风起
报告出品/作者：首创证券、于那
以下为报告原文节选
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1. 减重赛道蓝海风起，头部玩家加速布局
1.1 减肥市场空间广阔，GLP-1 为研发主流
全球肥胖症患者数量高达 6.5 亿，减肥成为世界性难题。伴随全球生活质量的大面积改善以及电子产品的普及，越来越多的工作具有久坐的性质。在城市交通愈加便利的现在，运动量减少导致拥有肥胖问题的人数不断增长，伴随其带来的是三高及心脏病、癌症等全身性疾病。据 WHO 数据显示，2021 年全球肥胖和糖尿病患者的数量分别为 6.5亿、5.37 亿人，预计到 2030 年人数将进一步增长至 11.2 亿、64.3 亿人。
我国 50%成年人超重，减肥药临床需求扩大。根据《中国居民营养与慢性病状况报告（2020 年）》的数据显示，我国超过 50%的成人存在超重或肥胖问题，其中超重率/肥胖率分别为 34.3%/16.4%。未成年中 19%的 6-17 岁儿童和青少年存在超重或肥胖现象，而 6 岁以下的儿童中有 10.4%存在超重或肥胖现象。据中国健康与营养调查数据显示，男性超重及肥胖的增速均高于女性，其中男性超重已由 2000 年的 24.4%增长至 2018 年的 37.6%。
国内减肥药物市场高速发展，预计 2030 年将达 150 亿元。据普华有策数据显示，全球减肥药物市场从 2016 年的 18 亿美元增长到 2020 年的 26 亿美元，年复合增长率9.0%，至 2030 年预计将超过 115 亿美元。而国内的减肥药物市场由 2016 年的 2.6 亿美元高速增至 2020 年的 19 亿美元，年复合增长率高达 64.6%，预计 2025 年中国肥胖药物市场规模将达到 87 亿元，2020-2025E 的 CAGR 约达 36%，并于 2030 年接近 150 亿元，市场高速发展空间广阔。
国内市场需求高涨产品匮乏，新品上市有望带领产业进入新纪元。目前，海外已有多款产品批准上市，而我国仅奥利司他一款产品获得批准。国内同质化产品竞争严重，且奥利司他为一款胃肠道脂肪抑制剂，不良反应众多。
目前 FDA 共批准 6 款减肥药物，包括利拉鲁肽（2014）、司美格鲁肽（2021）、奥
利司他（1999）、芬特明/托吡酯缓释剂（2012）、美曲普汀（2014）、纳曲酮/安非他酮（2014）。已上市的减肥药物中主要以抑制中枢神经食欲为主要方式，部分药物的作用机理尚不明确，具有一定安全性风险。2020 年 2 月盐酸氯卡色林就因具有诱发癌症风险而紧急退市。国内仅副作用较小的奥利司他于 2001 年获批，商品名为“赛尼可”，并于2007 年被批准为非处方药。
GLP-1 为全球主流抗肥胖产品研发方向。根据 2021 年柳叶刀杂志的分析显示，芬特明/托吡酯为上市药物中最为有效的减肥药物，但是其缺陷是口干、便秘、失眠、心悸、头晕和味觉障碍等症状，以及一定概率的致畸作用。其次是 GLP-1 受体激动制，副作用的诱发机率较芬特明/托吡酯更小，发展潜力更强。根据医药魔方数据统计，世界范围内共有 162 项临床试验药物以 GLP-1 受体（GLP-1R）为靶点，占所有临床试验靶点的31.5%。诺和诺德上市的两款均为 GLP-1 受体激动剂。
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