这是投资搜神记的第 277 篇文章

回顾近两年的A股市场表现，大盘指数相对持续低迷，市场风格偏中小盘。这也让权益基金业绩出现很大分化，灵活配置小盘股的基金脱颖而出，霸占在近两年绩优基金业绩榜单的前列。

大盘蓝筹处于相对弱势，小盘风格持续演绎，在这样的市场环境下投资者该如何布局？

盲目抱团绩优股不可取，因为部分资产当前估值已经很高；一味抄底低估值个股的策略也难奏效，在小盘股中更容易踩雷。

对此，中欧基金量化团队给出的解决方案很有参考价值。他们在基本面投资的逻辑上，用量化工具实现对全行业的全天候雷达监控，这种用数据赋能的基本面投资策略，也被大家称为“进阶版AI”，可以称得上是投资科学与艺术的结合。

实战中，应用基本面量化策略的中欧小盘成长已初露锋芒：截至今年3月31日，中欧小盘成长A在近6个月的涨幅为12.71%，而同期偏股混合型基金指数的表现仅有0.5%。

值得注意的是，由该团队打造的“二号产品”——中欧国证2000指数增强型基金（A/C代码：018663/018664）当前正在火热发行中，同样是“进阶版AI”对小盘股的布局，这只基金又有哪些优势和亮点，且听笔者一一道来。

01   小盘股成为“兵家必争”之标的

诚如所见，小盘股正在被众多机构投资者争相布局。

全面注册制落地后，A股将迎来“百花盛开”的时代，上市的小公司或将越来越多，这也会进一步强化小盘股的创新成长属性，诸多小盘指数便成为了优质的专精特新聚集地。

在基本面角度，正处于历史低位的估值水平，也让众多小盘资产有了更高的投资性价比。我们以国证2000指数的估值为例，截至今年5月底，该指数PB仅有2.23倍，处在近十年历史估值水平的28.26%低位。

国证2000指数近十年估值水平一览

数据来源：Wind，统计区间2014.03.28-2023.05.31

除此之外，小盘股在近两年成为“兵家必争”之标的，也不能不提及政策端的利好。

当前我国乃至全世界都面临着制造业升级转型的长期挑战，国家也相继推出了针对性政策以支持专精特新企业高质量发展。许多优质的中小企业获得国家战略支持，成长十分迅速。

多重利好的加持下，近年来各路聪明资金持续净流入小盘股，这也对投资管理提出了更高要求：如何在单只体量小、数量众多、行业分散的小盘股市场中获取更优的超额回报？

其实，这也是中欧量化团队选择国证2000指数做收益增强的原因之一。

据统计，截至今年5月底，公募市场上小盘风格的基金约60余只，其中严格对标国证2000指数的基金仅6只，相比中证1000指数的市场覆盖度更低，对标产品较为稀缺、发展空间广阔。

02   “进阶版AI”与国证2000指数更适配

“进阶版AI”这次的选择怎么样？要做出这个评定，我们不妨先详细了解一下国证2000指数。

国证2000指数选成份股的标准是按照市值和成交金额在市场中所占比例的综合排名，选取排名在1001-3000的个股，截至今年5月底，该指数的2000只成份股市值均低于560亿元，市值中位数仅为62.7亿元。

相较于同样属于小盘风格指数的中证1000指数（成分股的市值中位数为103.7亿），成份股呈现市值更低的特点，注定了国证2000指数是更聚焦“小微盘股”的纯正小盘指数。

相较于其他市场指数，国证2000指数涵盖了最多的专精特新成份股，占专精特新成分股总量40%左右，数量达520余只，这个数量远远超过了其他主要宽基指数含量之和。

除了专精特新属性加持，相比大市值股票，小市值标的更容易捕捉到更高的向上弹性。更高的向上弹性，也让国证2000指数在过去十几年跑出了更出色的收益表现。

国证2000指数与主流大、中盘风格指数收益对比

数据来源：Wind，数据区间2010.01.01-2023.05.31

如上图所示，在过去十多年的时间里，国证2000指数的收益表现持续优于沪深300指数和偏股混合型基金指数，近十年的年化收益率为12.91%，长期回报相对突出。（数据来源：wind, 2013/6/1-2023/5/31）

而对中欧量化团队来说，选择国证2000指数明显是与“进阶版AI”更适配。

采用该团队“基本面驱动+大数据赋能”的特色策略，既可以及时发现市场中存在的有效因子或者异常现象，及时调整投资组合以抓住市场机会或规避风险，又能够应用量化技术尽可能多的覆盖更多的小盘股，更多地挖掘个股Alpha。

与传统的权益投资策略相比，“进阶版AI”不再完全依靠基金经理的经验、能力和判断做决策，而是基本面研究和计算机系统的结合；传统的权益投资很具艺术性，而“进阶版AI”则兼具投资的科学性和艺术性，业绩更加稳定，长期优势会愈加明显。

小盘股成长为大盘股的过程是超额收益最丰厚的过程，小市值标的相较大市值标的来说也更容易捕捉到更高的向上弹性。所以，对小盘指数做收益增强将更容易出效果，适当调整持仓，便可以及时获取小盘股中短期股价上行带来的收益。

03   中欧量化团队的“投研一体”打法

当前正在发行的中欧国证2000指数增强型基金（A/C代码：018663/018664）将由中欧量化实力干将钱亚婷管理。她是中欧基金自主培养的中生代量化基金经理，与中欧基金的基本面投研团队深度耦合，深度参与了多行业中观景气模型的搭建。

“当我们基于基本面驱动的逻辑，把大数据科技手段赋能到量化模型中，就相当于我们在不同行业都有7*24小时值班的机器人去扫描市场。”提及基本面量化的投资逻辑，钱亚婷进一步解释道。

对于正在募集的中欧国证2000指数增强型基金，她也将更纯熟的“进阶版AI”策略应用到该基金的投资运作中。

钱亚婷表示：“指数增强策略依托于公司在基本面量化的积累和经验，基于我们自有的基本面量化模型来做指数增强，一方面可以通过锚定指数应对配置需求，控制跟踪误差；另一方面，可以基于模型和基本面逻辑，来争取部分行业超配和精选个股所带来的超额收益。”

单丝不成线，孤木不成林。钱亚婷能够训练出各行业的“进阶版AI”打法的背后，离不开中欧量化团队及基本面投研团队的支持，是中欧基金旗下各团队强强联手合作的结果。

中欧量化团队是目前市场上主动量化风格较为鲜明的团队之一，他们提出一个很重要的理念——量化投资要和量化研究深度融合，最大程度上降低人的非理性，系统化输出投资决策，同时吸纳主观基本面的研究策略与经验，创造超额阿尔法。

中欧量化团队为老中青三代金字塔团队，既有具备16 年投研经验的资深基金经理，也有7年以上投研经验中生代基金经理，以及作为支持团队的多名量化研究员；团队成员多为理学、工学等复合背景，擅长从各种复杂信息中，抽象出关键驱动和核心逻辑。

追求量化的“投研一体”，也依仗于中欧基金有高质量的投研团队，可以为量化团队提供基本面深度研究。

此处特别值得一提的是，依靠着高质量的投研能力，中欧基金已经实现了金牛基金公司的八连贯（2015年-2022年），中长期投资业绩屡获权威评级机构认可。

最后，笔者也建言投资者朋友们，在后续权益市场的投资者要注重“基本面”和“均衡”，如果自己的选股能力还不够成熟，不妨选择指数增强型产品借“基”入市，可以重点关注正在发行中的中欧国证2000指数增强型基金（A/C代码：018663/018664）。

在权益市场持续磨底之时，反而是较好的进场时机。正如投资中常提到的，“买在无人问津，卖在人声鼎沸”——养成健康的投资习惯，和选到适合自己的产品同样重要。

风险提示

基金有风险，投资须谨慎。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本产品由中欧基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

数据来源基金定期报告，截至2023/03/31。中欧小盘成长混合A的成立以来涨跌幅0.65%, 同期业绩比较基准1.48%。2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-8.52%/-6.81%。历任基金经理:钱亚婷20220628-管理至今。本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金为主题型基金，业绩波动可能较大。

中欧国证2000指数增强型基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为股票型指数增强基金，跟踪国证2000指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。本基金如果投资港股通标的股票，还可能面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

（全文完）