“氢能第一股”亿华通的大饼

你见过几辆氢能车？亿华通的大饼

 

中国的原油主要依赖进口，近年来进口原油比例超过75%，这给能源自主可控带来很大的安全风险。

 

如果了解了这个背景，再去理解国家层面全力推动新能源车，就不难理解了。

 

从能源自主可控角度，新能源车的发展，电动车是第一选择。中国煤炭资源丰富，煤电几乎取之不尽用之不竭，光电世界第一，水电世界第一，风电…….核电……

 

会有人问，氢能源呢？

 

虽然有补贴政策，但星空君不是非常看好氢能源。主要原因是目前氢能源的获取主要依赖于煤化工或者石油化工，从能源自主可控角度，氢能源并不比原油安全太多。

 

随着传统燃油车逐渐走向没落，老牌巨头中石化也开始焦虑的谋求转型，中石化是高纯度氢能源的主要提供商，并布局加氢站。

 

尽管如此，氢能源车依然发展较慢，从投入氢能源研发的汽车厂家看，氢能源车主要应用于货车。也就是说，氢能源主要目标是替代柴油车。

 

和电动车相比，氢能源的应用领域比较小，产业链发展也比较晚，未来也充满不确定性。

 

正因为如此，亿华通的营收规模也非常小，即便是在史上最佳业绩的2019年，公司营收这也只有5.5亿，在上市公司中，这样的营收规模属于非常弱小的存在。

 

2020年前三季度，由于疫情的影响，公司的营收只有1.2亿左右，距离退市规则规定的小于一个亿的核心指标，已经不远了。

 

虽然2020年很多企业都在宣传氢能源技术的突破，但实际上2020年氢能源产业不断萎缩。

 

一、亿华通的业绩情况

 

 

数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据

 

作为一家2020年7月才上市的公司，看公司往年的业绩意义不是特别大，但也具有一定的参考性。

 

一般来说，为了满足上市的要求和规范，公司上市前三到五年会经过一段比较快速的扩张期。这里面有一定的水分，很难讲能否具有持续性。

 

公司的核心技术是氢燃料电池及氢能源发动机技术，作为国家层面鼓励的行业，公司顺利登上了科创板。

 

但上了科创板并不代表公司的技术变现能力有多好，因为氢能源车的市场空间太小了。

 

2017 年、2018 年和 2019 年，中国氢燃料电池汽车销量分别为 1,272 辆、1,527 辆和 2,737 辆。而同期而新能源汽车销量分别达到 77.7 万辆、125.6 万辆和 120.6 万辆。

 

先不要提和燃油车相比了，即便是和新能源车比，都不是一个数量级的。

 

二、氢能源发展，困难重重

 

和电动车相比，氢能源车从诞生那一天开始，就面临着巨大的困境。

 

从技术上，从成本上，制备电是没有任何障碍的。煤电、水电、风电、光电、核电… …中国的电力资源全球领先，在政府补贴的推动下，充电桩的建设也在不多的扩张。

 

最最最关键的一点，电很便宜，充电桩很便宜，停车位上那种冲现状只有一两千块的成本，资本有利可图。

 

但氢太贵了，制备氢贵，加氢站贵。

 

星空君甚至认为，这并不一定是一条正确的赛道，顶多算是电动车路线的备胎。

 

关键技术不成熟、燃料电池成本较高以及氢能基础设施建设不完善等多个方面的影响，特别是加氢站存在建设成本高、氢气成本高、补贴支持政策滞后以及审批管理机制不健全等情况，导致我国加氢站建设推广进度较慢且现阶段多数加氢站处于亏损状态。

 

由于加氢站投资成本高昂，投资回报率不确定（反正目前是巨亏的），也就大大制约了氢能源车的发展。

 

时至今日，氢能源车的口号更多的停留在纸面上，整个产业链发展缓慢，实际落地肯花真金白银投入研发的，微乎其微。

 

截至2020年12月底，全国加氢站累计只有100多座。其中，广东建成的加氢站最多，累计达到30座；山东11座排在第二位；上海10座，位居第三。

 

根据中国氢能联盟的预测，中国在2035年将发展到1500座加氢站。

 

意味着什么呢？大约相当于中国10万座加油站座数的1.5%。

 

据此也可以推断出，即便是最乐观的估计，对氢能源车的普及也不抱太大希望。

 

三、亿华通的“真实”业务

 

作为严重依赖政府补贴的项目，公司的净利润非常低，并且扣非净利润多年亏损。以2019年为例，公司净利润4590万元，投资收益竟然高达5,870.90。

 

招股书显示，这些收益都是非经常性损益，主要来自于出售子公司股权。2019年，公司卖掉了张家口海珀尔。

 

2020年前三季度，公司已经亏损5700万，为什么星空君预测公司会盈利呢？

 

因为三点，一是公司在12月16日发布了一则公告，收到4400多万的政府补助；二是公司的投资收益里还有很大的“盈利”空间；三是公司10月底发布了一个公告，称公司的关联方联合公司要支付给公司2500万的关联交易费用。

 

这个公告很有意思，公司安排人员进入联合公司，联合公司还要给公司付费… …

 

更为可笑的是，作为所谓的氢能源龙头企业，亿华通2019年全年的研发费用只有8390万元，加上资本化的研发支出，全年研发开支只有1个多亿，这样的研发投入，不太可能支撑公司的行业地位。

 

或者说，这个行业就没有真正的不惜血本的研发投入？

 

四、总结

 

星空君分析了上百家科创板公司，高科技的见过，亏损的见过，但像亿华通这样精心打扮硬上的，还没大见过。

 

亿华通上了科创板，也让我们对氢能源的真实发展情况有了更充分的了解吧！