吴晓求证券投资学考研网课复习资料

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精讲部分摘录：

什么是可持续增长率？可持续增长率的影响因素？[中南财经政法大学2017年研]

答：可持续增长率是公司在没有外部股权融资且保持负债权益比不变的情况下可能实现的最高增长率。可持续增长率可计算如下：可持续增长率=（ROExb）/（1-ROExb）从上式可以看出，任何导致ROE上升的因素都会通过使可持续增长率的分子更大和分母更小，从而导致可持续增长率的上升，一家公司的可持续增长能力直接取决于以下四个因素：

（1）销售利润率，销售利润率的增加会提高公司内部生成资金的能力，所以能够提高可持续增长率；

（2）股利政策，净利润中用于支付股利的百分比下降会提高留存比率增加内部股权资金从而提高可持续增长率；

（3）融资政策，提高负债权益比即提高公司的财务杠杆这使得公司获得额外的债务融资从而提高可持续增长率；

（4）总资产周转率，提高总资产周转率使得公司每单位资产能够带来更多的销售额，在销售额增长的同时降低公司对新增资产的需求，因而提高可持续增长率。

利用杜邦恒等式分析如何提高公司的ROE。[西南财经大学2017年]

答：根据杜邦恒等式：ROE=销售利润率×总资产周转率×权益乘数。ROE受三个方面因素影响：①经营效率（以销售利润率度量）；②资产运用效率（以总资产周转率度量）；③财务杠杆（以权益乘数度量）。经营效率、资产运用效率或财务杠杆的提高都会增加资产收益率，并提高公司的ROE。

一般情况下，优先股票的股息率是（）的，其持有者的股东权利受到一定限制。

A.不确定

B.固定

C.随公司盈利变化而变化

D.浮动

【答案】B

【解析】优先股票是一种特殊股票，在其股东权利、义务中附加了某些特别条件。优先股票的股息率是固定的，其持有者的股东权利受到一定限制，但在公司盈利和剩余财产的分配上比普通股票股东享有优先权。

收入有很强周期性以及营运有很高杠杆性的公司很有可能具有（）。[金融联考2007年研]

A.低的贝塔系数

B.高的贝塔系数

C.负的贝塔系数

D.零贝塔系数

【答案】B

【解析】公司经营收入有很强的周期性，说明其经营受市场因素的周期性影响很大，即和市场有很强的相关性；公司运营有很高的杠杆性，说明其资本结构的负债比例较高。这两点说明该公司的系统性风险较大，因此它很有可能具有较大的β系数。

什么是契约型基金？什么又是开放型基金？[浙江大学2001年研]

答：（1）证券投资基金根据其组织形式不同，可分为契约型投资基金和公司型投资基金。契约型投资基金也称信托型投资基金，是根据一定的信托契约原理，由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金契约而组建的投资基金。基金管理公司依据法律、法规和基金契约负责基金的经营和管理操作；基金托管人负责保管基金资产，执行管理人的有关指令，办理基金名下的资金往来；投资者通过购买基金单位，享有基金投资收益。契约型基金依据其具体经营方式又可划分为单位型和基金型两种类型。契约型投资基金的主要特点是：①法律依据是信托法；②没有独立的法人资格；③投资者不作为股东，只依照信托契约分享收益、进行监督；④融资渠道只有发行受益凭证；⑤经营财产的依据是信托契约。

（2）根据基金是否可以赎回，证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金，指基金规模不是固定不变的，而是随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。开放式基金的主要特点是：①开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位，基金规模可变。②投资者投资于开放式基金时，他们则可随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。③开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。④开放式基金必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数的用于长期投资，一般投资于变现能力强的资产。

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