第741期 | 中国人服行业蓄势崛起再造黄金十年

第741期

强周期轻资产现金奶牛行业，政策加码头部品牌效应显著。

根据 WEC 统计，2019 年全球人力资源服务市场规模为 4946 亿欧元，同增 4.5%。人力行业是典型的强周期轻资产行业，WEC 将其细分成 Agency Work/MSP/ Direct Recruitment/RPO/Career Management 五个赛道，其中 Agency Work 占比最大为 79%。

代理业务本质上是组织效率的优化，在促进就业、减少劳动力市场摩擦方面，发挥了重要的弹性垫作用，发达地区渗透率较高。另外，由于服务非标准化、客户粘性高&服务商先发优势显著的特征，人服行业较难出现绝对集中的超大企业，20 年全球 CR3 为 15%。但区域性行业性龙头跑出值得期待，如 2020 年在法国市场，第一名 Adecco 市占率为 22%，第三名 Ranstard 市占率为 16%。

我们将海外人力龙头总结为以下 两 类 ：一 是 传 统 外 包 企 业 ， 以Adecco/Manpower/Ranstad/RHI 为代表；二是在此基础上迎合时代趋势演变出来的（类）平台型企业，典型的譬如打造广深信息服务平台的 Recruit、云驱动 HCM 服务商 ADP、在线零工平台 FVRR。复盘其发展历程，我们发现：

①先发优势的特征决定了踩准时代节点对于人服企业抢占客户高地十分关键。

如 Manpower 和 RHI 均成立于二战后劳动力短缺时期；Adecco 和 Randstad 都起源于上世纪 60 年代欧洲人服政策逐渐放开之际。

②技术是打造核心竞争力，提升营运效率和客户服务体验的重要手段。

如 ADP 在每一轮信息革命中都不遗余力地进行技术投资及平台建设，先后创建了 HCM 自动化、移动化、集成化以及云化，确定行业领先地位；FVRR 将零工业务从线下搬到线上，通过技术手段将劳动服务转变为按需定制的产品，2020 年R&D 营收占比 24%。

③由于跨区域跨工种难度较大，并购是龙头拓展业务和市场最具性价比的方式。

Recruit 面对日本人口老龄化问题，2010 年以来系统性推进海外收购，海外业务营收占比从 12 年的 20%增长到 19 年的 45%。

复盘欧美日成熟市场发展历程，我们认为政策是驱动人力行业发展的内在动因，经济转型提档，人口红利从数量向质量切换的大背景下，叠加组织形态转变和文化潮流趋势，我国人力行业已从品牌化阶段迈向产业化阶段，头部龙头步入生态化布局阶段，有望再造欧美 90 年代的黄金十年。

关于我们

全行业报告圈是一家专注于分享国内外各类行业研究报告/专题热点行业报告/白皮书/蓝皮书/年度报告等各类优质研究报告分享平台。所有报告来源于国内外数百家机构，包含零售消费、金融领域、互联网+、机械制造、新能源产业等专题研究.....目前已累积收集近45000+份行业报告，涉及11大板块，305个细分领域。

免责声明

本平台只做内容的收集及分享，报告版权归原撰写发布机构所有，由全行业报告圈社群朋友通过公开合法渠道获得，如涉及侵权，请联系我们删除；如对报告内容存疑，请与撰写、发布机构联系。