FRM知识点解析：信用联系票据（CLN）！

在FRM考试中，信用联系票据是一个重要的知识点，本文将对信用联系票据作详细介绍，一起了解一下吧！

信用联系票据（Credit-linked notes，CLN）是将信用衍生品和普通债权结合在一起的结构化产品。在一份CLN中，合约的购买者通过一个债权发行实体将信用风险转移到投资者那里，这个发行实体可以是购买者自己或者一个特殊目的机构。

例如，一家银行拥有新兴市场（例如墨西哥）的风险暴露。该银行发行内嵌了关于墨西哥的信用违约互换空头头寸的票据。这种票据是该银行资产负债表上的负债。

投资者会收到很高的息票，但是会在墨西哥对债务违约时损失本金。这种结构化产品的目的是降低银行在墨西哥违约时的风险暴露。在这种情况下，由于票据是银行的负债，因此投资者暴露于墨西哥和银行的违约风险。

一个SPV结构化产品如下图所示，在这种情况下，投资者的初始资金被投入最高信用级别的投资中，支付的收益为LIBOP+Ybp的价差。SPV持有信用违约互换的空头头寸，获得X bp的额外收益。那么，支付给投资者的总收益为LIBOP+Y+X。为了获得这种较高的收益，投资者必须愿意在违约事件发生时承担一些本金的损失。

信用联系票据

相对于普通投资工具，例如墨西哥政府发行的政府债券，这种结构化产品会在CDS价差高于债券收益率价差时获得更高的收益。这种结构化产品也会吸引那些无法直接投资于衍生产品的投资者。

希望以上的内容对你有所帮助，如果你还有其他FRM考试相关问题，可以留言，一起学习FRM相关知识！如果想要获得2021年订阅FRM日程提醒，文章下面评论联系融跃教育小编哦！