喜临门半年报及后续展望

业绩确实差，地产的萎靡、行业的竞争，都开始逐步体现，更可怕的是，不知道什么时候会结束。

喜临门上半年营业收入同比+5%，利润+3%，貌似还可以。

但拆分看，①门店数增长了14%，而门店收入0增长，说明老店的收入在下降，而新开店总是有限的，目前已经5400多家，接近天花板。

②总收入增长5%，代价是销售费用增长15%，说明竞争加剧，广告产出比降低。如果广告费能够形成品牌力，从而增强公司长期竞争力，倒也可以。但公司新增的1亿元销售费用中，有5000万属于电商引流费用。这种引流广告对长期品牌力几乎没什么作用，类似于买量，花钱就有，钱断了就没。问题在于流量会越来越贵，以后怎么办？

就此，也总结下后续观测喜临门的几个重点（chek list）

1、营收增速与销售费用增速的对比；

2、新开门店增速与线下经销店收入增速对比；

3、毛利率、净利率变动

4、存货等其他指标有无异常

    以上4点，可作为观测喜临门的“牛耳”。

    回到估值与走势方面，当下95亿市值，如果利润能够维持在5亿左右，估值属于合理区间。问题的关键还是经营能否保持稳定。总的来说，虽然公司在回购+经销商增持，合计搞了2亿多，但我个人略悲观。目前地产需求端面临断崖式下跌，床垫市场之前70%~80%都是新增客户，在存量替代到来之前，难言乐观。更重要的是，竞争！竞争！竞争！顾家、慕思、芝华士，哪个都不是省油的灯，靠买量是换不来长期竞争力的。床垫的长期竞争力就是品牌，品牌来源于产品和广告。

   总的来说，表现比较差，等顾家、慕思的中报出来后再做个对比。今天先聊到这，下棋再会。