库迪再次提价，现金流危机还是盈利焦虑？

出品 | 橡实观察

文章 | 五七

编辑 | 二狗

库迪再次涨价了。

7月起，库迪划线价全部上调1-2元，同时原来8.8元的团购价也涨至最低9.9元，而热门产品潘帕斯等团购价则涨至14.9元。新用户从原来的赠送1元券也调整至8.8元券，拉新活动则已下线。

要知道，在目前咖啡茶饮的旺季，各个品牌均在推出各种促销政策以助推销量。在此背景下，产品上无明显优势的库迪，为何却要冒着杯量下滑的风险逆势提价？

联想到此前有媒体报道库迪改用承兑汇票与供应商结算，进一步拉长结算周期一事，一直在承受高额补贴且未获得融资的库迪，最大的可能是现金流遇到危机了。

1

6月补贴超亿元 库迪现金流或见底

对于库迪来讲，6月是疯狂的一个月。

开店数量继续狂飙，从2600家扩张至4000家，速度远超任何一家咖啡连锁品牌。

价格政策更是凶猛，在8.8元团购券外，0元、1元的券疯狂向外洒，甚至导致大量的用户0元券过多，发展出3元代下单的灰产。

据知情人士透露，库迪9元以下的订单，总部会按9.5元进行补贴，2店以上的联营商则按10元补贴。6月份，仅1元订单，库迪的补贴就达到了1亿元。如果再算上0元订单，以及3.8、5.8元等定向券，以及8.8元的团购券，6月的补贴估计将达到2亿元左右。

此外，库迪在6月份还开启了大规模的营销活动，正式宣布签约成为阿根廷国家足球队全球赞助商，成为AFA全球赞助商中唯一的中国品牌。而该笔营销费用也至少在8位数。

对于已经被资本拉黑的库迪老板陆正耀来说，无法融到资，便只能将所有成本转嫁于加盟商身上。

有人算过这样一笔账，库迪平均开店成本大概在40万左右，库迪卖给联营商各种设备以及装修费用要比市场价高，预估库迪可赚取的盈利在30-40%之间。那么按30%计算，库迪从每家联营门店可获得的资金为12万元，扣除5万的保证金，即8万元，那么库迪半年来从4000家门店可获得的自由现金流为3.2亿元。

库迪6月前已展开多轮低价促销和大规模的营销活动，费用至少在亿元计，那么算上6月的2亿费用，那么3.2亿元基本上已经消耗殆尽。

而库迪此前给联营商的政策有10万的服务费减免额度，或者5万的营销礼包。也就意味着库迪短期内还无法从绝大部分联营商中获得服务费抽成，只能依靠不断扩展加盟来获得新资金。

而这笔资金一旦耗尽，而库迪在市场上仍然无法占据优势地位，那么库迪面临的境况恐怕将会十分危险。毕竟在高度竞争的市场，除了拼核心竞争力，血条够不够长，很大程度将决定一个品牌的生死。

这也成为库迪不能进行持久战的根本原因。

业内人士表示，头部品牌会起到价格锚定的作用，瑞幸已公开宣称9.9元/杯的优惠让利将会常态化，那么咖啡市场的价格内卷短期内就无法结束。这也就意味着，在10-20价位区间的所有品牌，都失去了主动定价权，否则就得承担杯量下滑的风险。

其中库迪紧挨瑞幸开店的策略，使其受到的影响最大。此前市场曾有传闻库迪正在寻求融资，但迟迟未有进展，就是因为资本一旦投入进去，那么就很难再有退路，而这场竞争显然是一个无底洞，不仅短期内看不到成功溢价退出的可能，甚至还可能打水漂，自然就要十分谨慎。因为滴滴和快的可以合并，但瑞幸和库迪显然不能。

2

联营商流血不止 陪跑终点在何方

在资本看来，最大的问题还在于库迪还未真正跑通盈利模型。

库迪的联营商普遍不挣钱已经是一个公开的秘密，在众多品牌中，称自己为陪跑小韭菜的联营商，大概也只有库迪了。

不挣钱已经成为一个巨大的隐患，毕竟不是每一个联营商都有长期陪跑的耐心，而近来，越来越多的关店信息出现在社交平台，对库迪来讲已经是一个巨大的潜在隐患。

让联营商挣钱，已经迫切成为库迪亟待解决的问题。

目前来看，库迪也明显意识到这个问题，因此在7月，其战略开始明显转向，提出了稳步发展，精耕细作的新方向。

至于战略转型是为了掩盖现金流承担不起补贴的问题，还是真的宁可舍弃市场份额来提升联营商挣钱的希望，已经不重要。重要的是，库迪的联营商还有挣钱的可能吗？

对于大多数库迪联营商来讲，之所以愿意亏钱陪跑，一个重要原因是看到了瑞幸的成功。曾经瑞幸的联营商在经历早期亏损后，这几年赚的盆满钵满，这是一个巨大的诱惑。

但问题在于，时过境迁，咖啡的竞争格局已经发生了巨大的变化。

目前，咖啡赛道肉眼可见的越来越拥挤，内卷化发展已经成为不可逆的趋势。在当前的市场环境下，对供应链的要求也越来越高，是否具有高效的运营能力和成本优势甚至决定了能否在目前的市场环境下拿到生存权。也正因此，越来越多的独立咖啡店和小的连锁品牌在今年倒闭。

而供应链建设并非一蹴而就的事情，且需要巨额的资金支撑。如星巴克在国内打造的集咖啡烘焙与智能化仓储物流于一体的咖啡创新产业园,仅一期项目投资就达到了约9亿元人民币；瑞幸咖啡在昆山开发区建设的集咖啡研发、烘焙生产及销售中心于一体的烘焙工厂投资也达到了1.2亿美元。而库迪目前显然还不具备这样的能力，这也导致同样9.9元的价格，库迪的联营商在亏损，而瑞幸却可以盈利。

这就形成了一个悖论，无法盈利的库迪，缺乏资金去做供应链建设以进一步提升自身竞争优势，而无法获得竞争优势，盈利则将越来越难。

当然，库迪已经成为一条不可忽视的鲶鱼，一定程度刺激着咖啡市场的加速生长。

但市场规律决定了，慢下来或许是库迪更应考虑的选择。一方面快速的扩张，管理效率跟不上，那么门店的增加，将导致管理成本大幅增加，导致前台门店的利润率被反噬。另一方面，供应链能力跟不上，也对门店的稳定供应带来影响，对消费端形成负面影响，此前联营商反应咖啡机迟迟不到货，原料经常出现缺货现象等问题，就对一部分联营商的信心造成了影响。

咖啡市场的增长空间依然是巨大的，只是咖啡已提前进入挤压式增长的时代，更加考验品牌的综合竞争力，仅仅有规模显然已不足以因对当前的市场环境。