译作练手丨SVB：从山谷到深渊

SVB: from the Valley to the Chasm

SVB：从山谷到深渊

（美）迈克尔·罗伯兹（Michael Roberts）

周五（译者注：3月10日），加州银行硅谷银行（Silicon Valley Bank, SVB）成了自2008年金融危机以来倒闭的最大银行。这一突然的崩溃震惊了金融市场，使得属于公司和投资者的数十亿美元陷入困境。

SVB从美国科技行业中心地带的公司吸收存款并向其提供贷款。现已由美国联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corporation, FDIC）介入，担任其接管人。FDIC是一个独立的政府机构，负责为银行存款提供保险并监督金融机构，这意味着它将清算银行的资产以偿还其客户，包括储户和债权人。

SVB发生了什么？这是一次性事件，还是预示着更多的金融崩溃？直接的事态发展是，SVB宣布不仅已亏损出售了它投资的一系列证券，还将不得不出售22.5亿美元的新股以试图支撑其资产负债表。这引发了加州主要科技公司的恐慌，因为这些公司在SVB持有现金。SVB出现了经典的挤兑现象，迫使它以闪电般的速度阻止储户提取现金。SVB因此股价暴跌，甚至拖累了其他银行。它的股票交易也被叫停。随后，SVB放弃了筹集资金或寻找买家的努力，以至由FDIC接管了控制权。

 

根据 FDIC的数据，尽管在硅谷之外相对不为人知，但SVB是美国前20大商业银行之一（排名第16），截至去年年底总资产为 2090 亿美元。它是自2008年全球金融危机期间华盛顿互惠银行（Washington Mutual）倒闭以来倒闭的最大银行。因此，与一些报道相反，SVB不是小鱼。它为美国近一半由风险投资支撑的科技、医疗公司提供服务。SVB为这些“风险资本家（venture capitalists）”（那些以投资“初创”公司获利的人）持有资金。

 

但SVB也用获得的现金存款进行投资，有时会向技术创始人个人及其公司提供高风险贷款。然而，其投资先前已开始出现亏损。SVB曾将赌注押在购买看似安全的美国政府债券上。可是，随着美联储开始其加息周期以“控制通胀”，这些政府债券的价值急剧下跌，SVB的资产负债表开始出现问题。当它通知金融界，它正在亏本出售这些债券以满足客户提取现金的需求时，银行的挤兑潮迅速涌来。由于未能通过出售股票获得额外资金，SVB不得不宣布破产，进入FDIC的接管程序。

 

SVB的倒闭是否是未来的征兆？一些人对此不屑一顾。东方汇理（Amundi）的欧洲股票研究主管西兰·卡拉汉（Ciaran Callaghan）称：“SVB规模很小，存款基础非常集中……（它）没有为存款外流做好准备，手头没有流动资金来支付存款赎回，因此被迫出售债券，推动了股权融资，并造成了危机蔓延。这在很大程度上是一个孤立的、特殊的案例。”

 

以此而论，SVB的遭遇是一次性事件。但事实真的如此吗？SVB的崩溃是由一个更广泛的事件引发的，即美联储在过去一年中激进的加息。当利率接近零时，像SVB这样的银行大量购买期限长、看似低风险的国债。但是，随着美联储提高利率以“对抗通货膨胀”，这些资产的价值下降，导致许多银行背负了未实现的亏损。

 

更高的利率也对科技行业造成了特别严重的打击，削弱了科技股的价值，使其难以筹集资金。因此，科技公司开始提取它们在SVB的现金存款来支付账单。 Oanda高级市场分析师埃德·莫亚（Ed Moya）评论道：“华尔街的每个人都知道，美联储的加息运动最终会打破一些东西，现在它正在摧毁小银行。” 银行业坚墙上的另一道裂缝则是加密货币。在比特币和其他加密货币价格及交易所崩溃后，加密货币银行贷方Silvergate也被迫清算。

 

Klaros集团的联合创始人康拉德·阿尔特（Konrad Alt）认为：“SVB面临的机制性挑战反映了一个更大、更广泛的系统性问题：银行业坐拥大量低收益资产，由于去年的加息，这些资产现在已经远远低于收益水平面，并且还在下沉。”阿尔特估计，到2022年底，加息“实际上抹去了银行业所有资本的大约28%”。

 SVB的失败可能是一次性的，但金融风暴总是从最软弱或最鲁莽的企业开始。 SVB是一家被即将到来的经济衰退的剪刀——科技行业利润下降，资产价格因利率上升而下降——所压垮的银行。SVB的资产已增长到约2090亿美元，其客户群集中在科技初创企业。事实证明，它特别容易受利率快速上升的影响。然而，SVB在债券销售上的损失正在许多其他银行身上重演。FDIC最近报告称，美国银行的债券投资组合中有总计6200亿美元的尚未实现的损失。

与此同时，在最新的就业数据继续显示劳动力市场“吃紧”之后，美联储似乎将继续以高于金融投资者预期的速度加息。美联储主席杰伊·鲍威尔（Jay Powell）上周在美国国会作证时明确表示：“就业、消费支出、制造业生产和通货膨胀已经部分扭转了我们在一个月前的数据中看到的疲软趋势。”正如凯恩斯主义大师、前财政部长拉里·萨默斯（Larry Summers）所说：“我们必须做好准备，继续采取必要措施来遏制通货膨胀。”这可能会致使部分银行和企业部门倒闭。

     

迈克尔·罗伯茨（Michael Roberts），作为经济学家在伦敦金融城工作了 40 多年。 他从龙潭虎穴中密切观察着全球资本主义的阴谋诡计。同时，几十年来，他一直在劳工运动中担任政治活动家。退休后，他写了几本书。《大萧条——马克思主义的观点（The Great Recession - a Marxist view）》（2009 年）；《漫长的大萧条（The Long Depression）》 (2016)；《马克思200年：对马克思经济学的回顾（Marx 200: a review of Marx's economics）》（2018）。他在各种学术经济学期刊上发表过大量论文，并在左翼刊物上发表过文章。其研究视角与结论颇有意思。

原文链接：https://thenextrecession.wordpress.com/2023/03/11/svb-from-the-valley-to-the-chasm/