“水逆”不断，王健林的退休计划再延迟？
文：云闲
带领万达集团度过了艰难的去地产化转型期，运筹帷幄降低负债……即将迈入古稀之年的王健林，还为万达集团的未来拼搏在一线。
距离他首次对外公开66岁退休的规划，已远去数年。退休之前，万达商管的IPO也成为他最大的心病。
商管核心业务IPO之难
早在2019年1月举办的万达集团2018年工作总结大会中，王健林明确表示：“万达商管是万达的核心企业，我什么企业都能丢，这个不能丢”。被寄予厚望的核心资产，却在接下来的IPO之路上屡屡受挫。
由于A股房企上市之路基本被卡死，剥离地产业务成为商管上市的唯一选择。
经历了一系列“挥泪甩卖”，终于在2019年底，万达商管完成了房地产业务剥离，全部交由新成立的万达地产集团负责，成为真正意义上的商业运营管理企业。
为了重回资本市场之路更加顺畅，还将重资产项目及其他非商管业务全部转移至母公司，成立了纯轻资产商管平台——珠海万达商业管理集团股份有限公司（以下简称“珠海万达”），正式向港交所发起冲刺。
看似做好了万全准备的万达商管，IPO之路仍然不及预期。
同一天的“悲喜交加”
6月28日，证监会对外公布了大连万达商管国内发行债券中止注册程序的通知。据悉，该次小公募是大连万达商管2023年面向专业投资者公开发行的公司债券，拟发行规模60亿元，主承销商为国泰君安和开源证券。据悉，此次中止发债是万达商管主动回撤，有消息显示或是因为市况不达预期所致。
值得一提的是，此次被中止的主体是大连万达商管，也是正在冲刺港股的珠海万达的控股股东。
好消息是，在同一天，珠海万达再度向港交所提交IPO招股书。这是一年半之内第四次向港交所递交上市申请，前三次分别在2021年10月21日、2022年4月22日、2022年10月25日；直至2023年4月25日，珠海万达的第三份招股书失效。虽然前景不明，但万达商管仍在积极推进IPO事宜。
有分析人士认为，中止发债，短期对公司流动性不会有明显影响，但为近期负面缠身的万达资金链仍旧带来考验。如果珠海万达能够成功上市，将会拓展融资渠道，提高偿债能力。
根据大连万达商管发布的一季度财报显示，截至2023年一季度，大连万达商管短期借款为68.04亿元，同比增长1450％，一年内到期的非流动负债为730.37亿元，同比增长338％，合计负债近800亿元，而货币资金为304.67亿元，无法覆盖短期债务。
留给王健林和万达的时间不多了
对于王健林和万达而言，万达商管的上市并非可有可无，其肩负着巨额股份回购及到期债务的双重压力。
2018年，万达商业引入腾讯、苏宁、京东、融创4家战投，合计投资340亿元入股；赴港上市前夕，万达全资子公司珠海万赢先后与部分境内外投资者签订股份转让协议，将其持有的珠海商管21.17%股权转让给碧桂园、中信资本、蚂蚁集团、腾讯、PAG太盟投资集团等多家投资者，共计融资金额约60亿美元。
据2021年首次提交的招股书显示，珠海万达和前述投资者签署了有关上市进程的承诺。如果在2023年底前未能完成上市工作，万达商管有义务向Pre-IPO投资者回购股份。同时也提出利润要求，如未达成，大连万达商业及珠海万赢将以零对价转让有关数量的股份，或向投资者支付现金补偿。
根据媒体报道的相关机构测算结果，不考虑预提所得税和股息，万达一方的潜在回购支出规模达440亿元。
最后5个月，王健林能否顺利退休，万达商管赴港IPO势必背水一战。在此之前，珠海万达还需要完成证监会要求的上市备案补充材料，通过聆讯。
时间真的不多了。
万达18年的艰难上市路
2005年
香港REITs（房地产投资信托基金）上市大门开启，万达与澳大利亚麦格理银行约定合资成立商业管理公司，将万达9家商业广场打包到境外发行REITs，当年年底，万达REITs招股文件在香港获通过。
2006年7月
有关部委发布严格限制境外公司收购内地物业的“171号文件”，万达REITs计划被迫搁浅。
2007年
王健林计划让万达在A股上市，随后展开一系列的前期准备工作。
2010年
证监会受理了万达申请，随之而来的楼市调控，使得万达上市再度搁浅。
2014年12月23日
万达商业登陆港交所，并成为当年港交所最大IPO。当时的资产包中，包含大量商业、住宅等重资产项目。
2015年9月
万达商业启动内地IPO程序，向证监会报送了招股书。当时万达商业拟上市的资产以商场（包含商场管理运营）、酒店（包含酒店管理运营）和文旅项目三类为主，房地产属性浓厚。
2016年3月
万达商业从港交所退市私有化，同时推动万达商业国内A股上市。
2021年10月
珠海万达作为万达旗下纯轻资产商管平台，向港交所发起冲击，首次递交IPO招股书。
2023年3月
大连万达商业管理集团股份有限公司（简称“万达商业”）发布通告称，基于对自身战略的研判，决定对本公司从事轻资产商业运营、科技、数据、人员等相关资源进行重组，以尽快实现境内外上市，因此决定撤回万达商业A股IPO申请。至此，万达商业A股IPO排队已超过5年。
2023年6月28日
珠海万达第四次向港交所提交IPO招股书。
