我国 5 月 CPI 同比上升 0.2%，PPI 同比下降 4.6%，如何解读？哪些信息值得关注？

国家统计局 6 月 9 日发布的数据显示，5 月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨 0.2%，较上月回升 0.1 个百分点；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降 4.6%，降幅比上月扩大 1.0 个百分点，为 2016 年 3 月以来最低。这些数据反映了我国经济运行的哪些特点和趋势？有哪些影响和启示？我们从以下几个方面进行分析。

一、CPI 环比转降，同比涨幅保持稳定

从环比看，CPI 由上月上涨 0.4% 转为下降 0.2%。其中，食品价格由上月上涨 0.9% 转为下降 1.3%，影响 CPI 下降约 0.24 个百分点。食品中，随着鲜菜大量上市，物流逐步畅通，鲜菜价格下降 15.0%；中央储备猪肉收储工作继续开展，生猪产能调减效应逐步显现，猪肉价格上涨 5.2%；受国际粮价高位运行影响，国内面粉、粮食制品和食用植物油价格分别上涨 0.8%、0.8% 和 0.7%。非食品价格上涨 0.1%，涨幅比上月回落 0.1 个百分点，影响 CPI 上涨约 0.06 个百分点。非食品中，国际油价波动影响国内汽油和柴油价格均上涨 0.6%；疫情期间线下服务消费减少，线上服务消费需求增加，电影及演出票、宾馆住宿价格分别下降 2.6% 和 0.7%，网络文娱服务价格上涨 2.4% 。

从同比看，CPI 上涨 2.1%，涨幅与上月相同。其中，食品价格上涨 2.3%，涨幅比上月扩大 0.4 个百分点，影响 CPI 上涨约 0.42 个百分点。食品中，鲜果、薯类和粮食价格分别上涨 19.0%、16.1% 和 3.2%，涨幅比上月均有扩大；鲜菜和鸡蛋价格分别上涨 11.6% 和 11.4%，涨幅比上月分别回落 12.4 和 1.9 个百分点；猪肉价格下降 21.1%，降幅比上月收窄 12.2 个百分点。非食品价格上涨 2.1%，涨幅比上月回落 0.1 个百分点，影响 CPI 上涨约 1.68 个百分点。非食品中，汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨 27.6%、30.1% 和 26.9%；宾馆住宿和飞机票价格分别下降 7.4% 和 2.4% 。据测算，在 5 月份 2.1% 的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为 0.8 个百分点，新涨价影响约为 1.3 个百分点。扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 0.9%，涨幅与上月相同。

从 CPI 数据可以看出，我国消费价格总体保持平稳运行，没有出现明显的通胀或通缩压力。食品价格的波动是主要影响因素，受季节性、气候、疫情等因素的影响，食品价格可能会出现一定的上下波动，但总体仍处于合理区间。非食品价格的变化则反映了我国经济结构调整和消费升级的趋势，服务类价格相对较高，而工业品类价格相对较低。这也说明我国消费需求仍有较大的潜力和空间，需要进一步释放和激发。

二、PPI 环比和同比涨幅均继续回落

从环比看，PPI 上涨 0.1%，涨幅比上月回落 0.5 个百分点。其中，生产资料价格上涨 0.1%，涨幅回落 0.7 个百分点；生活资料价格上涨 0.3%，涨幅扩大 0.1 个百分点。国际原油价格震荡上行，带动国内相关行业价格上涨。其中石油和天然气开采业价格上涨 1.3%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨 0.9%，化学纤维制造业价格上涨 0.8%，化学原料和化学制品制造业价格上涨 0.6% 。随着各地安全有序释放先进煤炭产能，多措并举保障煤炭供应，强化市场预期管理，煤炭开采和洗选业价格由上涨 2.5% 转为下降 1.1%，煤炭加工价格上涨 0.7%，涨幅回落 8.6 个百分点。受投资增速放缓等因素影响，有色金属冶炼和压延加工业价格下降 1.3%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降 0.5%，非金属矿物制品业价格下降 0.5% 。另外，农副食品加工业价格上涨 0.9%，计算机通信和其他电子设备制造业价格上涨 0.8% 。

从同比看，PPI 上涨 6.4%，涨幅比上月回落 1.6 个百分点。其中，生产资料价格上涨 8.1%，涨幅回落 2.2 个百分点；生活资料价格上涨 1.2%，涨幅扩大 0.2 个百分点。调查的 40 个工业行业大类中，价格上涨的有 37 个，与上月相同。主要行业中，价格涨幅回落的有：煤炭开采和洗选业上涨 37.2%，回落 16.2 个百分点；有色金属冶炼和压延加工业上涨 10.4%，回落 6.4 个百分点；石油煤炭及其他燃料加工业上涨 34.0%，回落 4.7 个百分点；化学原料和化学制品制造业上涨 13.6%，回落 1.3 个百分点。价格涨幅扩大的有：燃气生产和供应业上涨 22.0%，扩大 1.3 个百分点；农副食品加工业上涨 3.7%，扩大 1.1 个百分点；电力热力生产和供应业上涨 9.7%，扩大 0.4 个百分点。黑色金属冶炼和压延加工业价格下降 1.3%，是 2020 年 9 月份以来同比首次下降。据测算，在 5 月份 6.4% 的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为 4.1 个百分点，新涨价影响约为 2.3 个百分点。

从 PPI 数据可以看出，我国工业品价格总体呈现下降趋势，反映了国内外市场需求的不足和产能过剩的问题。国际原油价格的波动对部分行业价格有一定的影响，但并不能改变整体下行的格局。受投资增速放缓、国际贸易摩擦等因素的影响，有色金属、黑色金属等重要行业价格出现了较大幅度的下跌，这可能会对相关企业的盈利能力和投资意愿产生不利影响。另一方面，农副食品加工、电力热力等行业价格则表现出一定的韧性，说明我国经济结构调整和消费升级的成效正在显现。

三、CPI 和 PPI 的走势和关系

从 CPI 和 PPI 的走势来看，两者呈现出明显的背离现象。CPI 在低位徘徊，PPI 在高位下滑。这种背离现象在我国并不少见，过去十年中就出现过多次。这主要是由于我国 CPI 和 PPI 的构成差异较大，CPI 中食品占比较高，而 PPI 中工业品占比较高，两者受到不同因素的影响，因此可能出现不同的走势。另外，我国 CPI 和 PPI 的计算方法也有所不同，CPI 是以居民消费支出为权重，PPI 是以工业生产者销售额为权重，这也可能导致两者的差异。

从 CPI 和 PPI 的关系来看，两者之间存在一定的传导机制，但并不完全同步。一般来说，PPI 的变动会对 CPI 产生一定的影响，但影响的程度和时滞会因为不同的行业和产品而有所差异。比如，能源价格的变动会较快地传导到 CPI 中，而其他工业品价格的变动则会较慢地传导到 CPI 中。另外，CPI 和 PPI 之间的传导也会受到市场竞争、供需状况、政策调控等因素的影响，因此并不是简单的线性关系。

综上所述，我国 5 月份 CPI 和 PPI 数据反映了我国经济运行的一些特点和趋势。CPI 保持平稳运行，没有出现明显的通胀或通缩压力；PPI 呈现下降趋势，反映了市场需求不足和产能过剩的问题。CPI 和 PPI 之间存在一定的传导机制，但并不完全同步。这些数据值得我们关注和分析，同时也需要结合其他经济指标和实际情况，综合判断我国经济的形势和走向。

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