如何使用期权的等价策略？

期权的等价策略是指在期权交易中，通过组合不同的期权合约，以达到和另一种期权策略相同风险收益特征的目的。这种等价性通常是基于期权定价模型和金融工程的原理，通过组合不同期权合约的权利和义务，构建出一个具有相似风险收益特征的合成策略。

 

期权有许多不同的期权策略，包括买入认购、买入认沽、卖出认购、卖出认沽等。这些策略的风险收益特征各不相同。通过等价策略，交易者可以找到一组不同的期权合约，其风险收益特征与原始策略相似，但具有更低的成本或更适应特定市场预期的特点。

 

常见的相等头寸：

 

除了纯粹的相等头寸策略，还有一些策略损益结构不完全相同，但极其类似，也可以归结为等价策略，例如蝶式期权组合策略与日历期权组合策略。

 

一. 蝶式期权组合策略：共包含4个头寸，其中卖空2手中间执行价格的看涨期权，同时买入两端执行价格的看涨期权各1手。

 

二. 日历期权组合策略：共涉及2个头寸，包括卖出1手短期平值看涨期权，同时买入1手长期平值看涨期权

 

这两个策略的损益结构类似，均属于风险收益有限的“区间内盈利、区间外亏损”结构。它们的不同之处在于，蝶式期权组合在到期损益图中，最大风险、收益和损益平衡点更为明确，而日历期权组合策略的这些特征则取决于波动率和长期期权头寸的时间价值衰减程度。总体而言，二者具有替代性。

 

类似的还有正(反)向比率期权组合和卖出(买入)跨式期权组合，尽管它们的损益结构无法做到完全对称，但从实现投资目的来看，它们具有等价性。实际上，还存在许多具有等价性的策略组合，需要在实际交易中通过经验慢慢摸索。

 

等价策略的交易原则:

 

由于策略之间存在等价性，实际交易中的选择需要根据以下原则进行权衡：

 

1. 了解策略间的等价关系:

 

投资者需要深入了解不同策略之间的等价关系，以便在选择投资策略时有更全面的视角。

 

2. 构造成本考虑:

 

选择头寸较少、构造成本相对较低的等价策略。尽量降低交易成本，确保在实际操作中更为经济高效。

 

3. 交易灵活性权衡:

 

优先选择头寸流动性好、后期容易调整的策略。在卖出深度实值看涨期权和卖出深度虚值看跌期权等等等价策略中，虽然前者构造成本可能更低，但后者往往具备更好的流动性，更容易进行后续调整。

 

4. 灵活应对调整计划:

 

针对有调整计划的投资者，选择更容易调整的等价策略，以适应市场变化。在构建策略时要考虑到未来可能需要的调整，确保后续操作更为便捷。

 

选择哪个等价策略进行交易并没有固定的标准答案。这是一种选择性艺术，需要在实际操作中不断思索、总结经验，并根据市场情况和投资目标进行灵活调整。

 

更多期权知识来源：期权酱