传统车企最后的呐喊

在汽车圈，有一个大众熟知的小众品牌，叫马自达。

 

 

 

因为体量有限，马自达在中国的发展命运多舛。

 

当年因为被福特收购，被迫放弃了海南马自达项目，海南马自达只好改名海马走纯自力更生路线，可惜后续经营乏力。后来又赎身，国内两家马自达，分别是一汽马自达和长安马自达。

 

本来车型就不多的马自达，还要把资源分拆成两部分，不但没有增加销量，反而成了内耗。

 

今年8月，一汽马自达和长安马自达宣布合并，9月份开始渠道整合。均整合在长安马自达，长安汽车也因此受益。

 

一、三季报玄机

 

长安汽车发布了三季报，初看起来，营收增长迅速，净利润较2020年有所下滑，表现不佳，但星空君发现，公司的自主品牌，十年来的三季报显示，首次开始盈利了。

 

 

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

 

难道长安汽车的自主品牌就没盈利过？

 

合资汽车厂商的财务核算比较有趣，计入营收和成本的，不包括合资品牌，合资品牌作为联营方计入投资收益（上汽集团除外，上汽通过巧妙的并表方式将合资方的营收合并）。

 

不难发现，在历年的三季报中，2021年之前的营收均小于成本，然后靠着合资品牌带来的巨额投资收益才能实现最终的盈利（偶尔也亏损）。

 

成本的构成包括生产成本和各项费用以及税金及附加。

 

公司近年的毛利率在15%左右，营收小于成本意味着毛利被各项期间费用（销售费用、管理费用、研发费用、财务费用等）吞噬了。

 

一直到2021年三季度，营收才真正能覆盖掉成本。

 

2021年发生了什么？

 

继2018年汽车市场进入存量市场以来，2021年经历了难得的繁荣。

 

据公司半年报披露，2021 年上半年， 汽车行业累计产销分别实现 1256.9 万辆和 1289.1 万辆，同比分别增长 24.2%和 25.6%（产销量较 2019年同期分别增长 3.4%和 4.4%）。

 

上半年实现销量 120.1 万辆， 同比增长 44.5%，市占率同比提升 1.2 个百分点，重回汽车集团第四，其中长安系中国品牌乘用车销售 66.0 万辆，同比增长 68.3%，重回中国品牌乘用车企业第一。

 

正是国产品牌的强力增长，带动了长安的财报数据更加亮眼。

 

背后的原因，是一个新的属于Z世代消费者的汽车时代到来了。年轻的消费者对国产、合资品牌没有特殊的偏爱，同等价位下，配置更高、空间更大、外观更炫的国产车，成为很多年轻人的首选。

 

二、合资车和新能源车

 

三季度的销售额中，尚未包含一汽马自达的数据。公司1-9月份共销售马自达93148辆略有下滑，福特209265辆，增幅超过30%，主要是林肯冒险家销量较好。

 

长安汽车来自于两家合资公司的投资收益达到了6亿。

 

虽然金额不大，但比2019年和2020年两年连续合资方亏损相比，已经实现了新的突破。预计10月份并入一汽马自达销售额后，年报来自合资公司的投资收益会有进一步的提升。

 

刚刚发布的10月份产销快报显示，长安马自达单月批售1.76万辆，再创年度新高。10月，合资品牌长安马自达批售量为1.76万辆，同比增加13.4%，环比+1.67%,销量再创年度新高。

 

长安和华为联合发布了新能源车阿维塔品牌，并成立了独立的子公司进行融资。同时，公司原有的长安新能源销量增幅明显。

 

公司新能源汽车连续4个月销量破万，新能源产业布局提速，在中高端市场布局阿维塔+长安新能源双品牌。阿维塔增资扩股落地，公司持股比例稀释到39.02%，宁德时代将持股约24%，阿维塔品牌在11月15日上线首发。

 

这里有个小彩蛋，阿维塔的英文有另外一个译名：阿凡达。

 

不过，需要注意的是，公司三季报中政府补助下滑明显，从上年同期的4亿左右下降到1.37亿左右，这是因为2021年新能源退补严重。

 

三、现金流的好转

 

经过2017年和2018年市场的低迷，公司的经营性现金流在2019年开始得到了好转，并一直持续到2021年三季报。

 

 

 

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

 

经营性现金流量净额远超投资性现金流量净额（绝对值），说明公司已经处于资产稳定创效的阶段。

 

公司账面资金充裕，现金超过520亿，长短期借款不足9亿，利息收入比较高，前三季度达到了2.1亿。

 

正因如此，公司大手笔投资新能源，建设新品牌，背后是强大的物质基础。

 

四、传统车企转型新能源车的痛点

 

在特斯拉、蔚小理等造车新势力们市场迅速扩张的时候，我们很少见到传统车企的新能源车型。这是什么原因呢？

 

1、燃油车领域惯性思维，导致公司内部资源很难向新能源倾斜。

 

这是绝大多数转型企业遇到的困境，原来的燃油车虽然在走下坡路，但毕竟也是布局多年，有了很广阔的市场纵深，很难向一个从零开始的方向转型。

 

比较典型的例子，是功能手机的老大诺基亚在智能手机市场输给了苹果。

 

2、重建供应链

 

燃油车的供应链和电动车的供应链有明显不同，尤其是核心配件发生了天翻地覆的变化。比如，不再需要发动机、变速箱，动力电池成了最大的成本。

 

这个转型难度，几乎是颠覆性的，相当于重建一家全新的公司。

 

为什么比亚迪能做得到呢？因为王传福本来就是搞化学电池的教授，科班出身，他搞燃油车才是形势所迫，稍有转机，就赶紧去搞电池和电车了。

 

大部分燃油车企业，没有这个动力和魄力。

 

这也是长安把新能源业务拆分出来单独运作的原因，能否和造车新势力竞争获得优势呢？还有待市场检验。