【08.18早评】再次探底回升，这回有些不一样！

标题：【锐叔论市】再次探底回升，这回有些不一样！

算力产业链再迎催化，这一分支或存反弹机会！

公开部分

财富领航员姓名：毛锐 （SAC登记编号：S1130622080021）

周四早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数探底回升，创业板指领涨。午后，指数再次先抑后扬，尾盘发力创出日内新高。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.43%、涨0.61%、涨0.66%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）35家，显示市场情绪偏低；个股涨跌比3893：1013，个股平均涨幅1.27%，赚钱效应明显，两市成交额7398亿，较前一交易日增量5.05%。北上资金净流出逾15亿。

锐叔在昨天早评中提到，“大盘大概率还会继续下探，甚至破掉之前3141的低点。不过目前三大指数和平均股价指数均已在技术上进入超卖区域，继续下跌也意味着反弹随时会出现。”而当天大盘再次探底回升，则验证了锐叔的判断。值得注意的是，相比周一和周二的那两次“探底回升”，这次发出的企稳信号更加强烈。

其一，从整体市场赚钱效应来看，无论是依据个股涨跌比指标，还是依据个股平均涨幅指标，均是7月25日之后最好的，甚至好于7月28日拉大阳线那天，说明昨天的上涨并非权重品种带动下的“虚假繁荣”。其二，在央行喊话“坚决防范汇率超调风险”之后，隔夜人民币汇率应声大幅反弹，近350个基点的上涨创7月25日之后也是这轮下跌以来最大单日涨幅，初显企稳态势，有助于已连续9个交易日流出的北上资金回流A股，近期一大压力将暂时缓解。其三，央行在2023年第二季度中国货币政策执行报告中指出，适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。前一天国务院第二次全体会议刚刚强调“全面落实党中央决策部署”、“确保完成全年目标任务”，昨天央行就表态适时调整优化房地产政策，信号强烈，有助于提升市场对稳增长政策落实的预期。其四，昨晚32家公司同时披露公告称拟回购股份或是控股股东、董事长等提议回购，而回购潮的出现往往被视为市场相对底部的参考指标之一。

此外，在技术上昨天大盘回补了1月5日留下的3129.09至3130.23缺口，至此，2885以来所有向上跳空都得以回补，意味着缺口所带来的向下拉力消除，资金将更“安心”。三大指数及平均股价指数30分钟MACD指标昨天全部出现底背离信号，也预示有望展开小级别反弹。

总体来看，昨天的探底回升较有力度，至少在短时间内遏止了市场进一步下滑的趋势。同时，在隔夜人民币汇率出现较强反弹的助攻下，及市场对周末政策利好的期待下，反弹仍有望延续。不过，在人民币汇率没有呈现更为明显企稳信号之前，或市场尚未看到稳增长及活跃资本市场方面“真金白银”性的具体政策举措落地之前，估计还难以迅速转为持续的升势，短线上大概率会继续维持震荡磨底格局。拉长时间来看，一方面，稳增长、活跃资本市场等具体政策举措有望陆续落地；另一方面，随着美联储加息进入尾声，美债筑顶之势已成，而随着美债的筑顶，中美利差回落，支撑人民币汇率中长期走强预期。结合上述短线及阶段性走势的判断，在相应的操作层面上，今天给大家的建议如下：轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则以持股待涨为主。

板块掘金

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，航空、通用机械、工程机械等涨幅居前，保险、银行、医疗保健等小幅收跌。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，减速器、国防军工、新能源车等较为活跃。

国防军工板块迎来了久违的大涨，昨天板块内12只个股涨停或涨超10%，个股平均涨幅接近3%。其实，昨天军工板块上涨的背后并没有什么消息面的利好刺激，上涨逻辑更多来自于超跌和基本面的改善预期。此前，受军队建设发展武器装备领域“十四五”规划中期调整实施影响，上半年中上游企业部分订单有明显迟滞，因此相当一部分元器件、原材料、零部件以及设备企业二季度业绩可能将延续一季度的颓势（但部分需求缺口较大的方向如航空发动机上游配套、模拟集成电路等仍将保持较高的兑现度）。但参照军队建设发展“十三五”规划任务中期调整方案于2018年9月落地，军队建设发展“十四五”规划中期调整有望在近期完成，之后中上游企业上半年迟滞的需求将全面恢复。军工行业的切实变化有以下几个方面：①行业空间。除了军工自身的提质补量需求之外，“大军工”已然为行业打开了更高的天花板。民机梦想照进现实，7月14日，中国商飞向中国东航交付第二架C919飞机;军贸将由替补变为主力，近期航空工业集团提出“将军贸作为集团公司主责主业”，兵器工业集团提出“加快军贸转型升级”;低空经济实质性提速，5月31日,国务院、中央军委公布《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》;卫星互联网、商业航天全国开花如火如茶。②竞争格局。资质壁垒、需求把握、技术门槛、研发周期等造成了军工行业的竞争格局相对稳定,但新形势对军工行业的生产力提出了新的要求，随之而来，生产关系的组织也将呈现新的变化，军工行业的供应链正在进行重塑。于是,分工更为明确，主机厂聚焦研发总装两端能力建设，民参军企业从“配套”入手，向“核心”、“关键”领域进军,细分领域的集中度逐步提升；全行业自主可控和国产替代要求之下，创新能力就显得尤为重要，全行业的研发投入强度也将不断加大;随着云计算、大数据、物联网、移动互联网、人工智能为代表的新一代数字技术的突破、成熟和产业应用,军工行业的数字化智能化是大势所趋;新域新质力量将成为战斗力生成的新动力。对于为数众多的配套企业，也将迎来新的机遇和调整。③增长速率。军工行业迅速扩产后,当下进入以高质量发展为且标的新阶段，所谓高质量发展，二方面是量的合理增长，二方面是质的有效提升。量上,难以追求普遍性的持续的高速增长，稳健中速或是常态;质上，“一利五率”考核标准的调整，资产证券化率的提升，资产质量的提升,业务质量的提升,都终将在ROE、净利润率等财务指标中得以体现。大国博弈加剧是长期趋势，而从近来的一些动向来看，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，这一背景下军工行业依然处于景气大周期。估值方面，目前中证军工板块PE为59.46倍，处于历史低位。此外，从核心重点公司来看，23年上游、中游、下游的平均估值水平依次为24.3、27.4、50.6倍。当前军工板块正处于景气切换的关键节点，叠加2023年军工国改有望密集落地，板块性价比和其近年来历史相比相对较高，板块估值有望逐步修复。在今天的权限部分，我们也将基于4条主线，给大家分享一份“军工板块投资建议及重点标的”，以供参考。

据工信部此前披露，8月18日至19日，由工业和信息化部、宁夏回族自治区人民政府联合主办的2023中国算力大会将在宁夏银川盛大举行。大会以算领新产业潮流力赋高质量发展”为主题将发布2023中国算力白皮书、全国算力产业发展指数等一些重要研究成果。此前工业和信息化部表示，计划出台推动算力基础设施高质量发展的政策文件。当前，全球正处于AIGC的爆发期，如果说AIGC是科技企业开启第二轮业绩增长曲线的“流量入口”，那么算力即是科技厂商开启AI争夺战的“入场券”，目前我国相关AI应用目前已有雏形，且正处于智算中心建设的加速期。前两天上海市人民政府办公厅就印发了《立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案（2023-2025年）》，提出到2025年，算力总规模较“十三五”期末翻两番。此外，三大运营商在算力基础设施上的投入均维持较高水平增长。其中中国移动2023年算力投入452亿元，同比增长34%；中国联通2023年算力网络资本开支149亿元，同比增加19.4%；中国电信（601728）2023年算力投资达195亿元。在前两天的早评中，锐叔就曾点评过算力产业链，今天再重点谈一下其中一个分支——存储行业。在AI浪潮的催化下，一方面，面对大模型计算带来的数据“溢出”，服务器配置将向更高容量静态存储模组方案升级；另一方面，在“双墙”瓶颈下，传统冯诺依曼结构制约算力发挥，以DDR5、HBM为代表的高性能内存方案走在商业化道路最前沿，渗透率有望加速。此外以“存内计算”为代表的新型存储方案有望成为未来趋势，进而从根本解决算力瓶颈。此外，从行业景气度来看，存储周期反转在即。存储是最能反映半导体景气度的细分品种，2021、2022年占据半导体产业链价值量分别约为33%、28%，在下游产品中最富弹性。根据历史经验，全球存储市场规模通常不会延续3年下跌态势，WSTS预计2024年有望企稳回升。从供给侧来看，几大原厂及渠道分销均不遗余力收缩供应消化库存，合约价格已跌至历史低位。而伴随终端应用需求回暖以及AI成长带来的边际空间，存储有望进入上行周期。此前，国家网信办经审查发现，美光科技的产品存在较严重网络安全隐患，对我国关键信息基础设施供应链造成重大安全风险，按照相关规定，国内关键信息基础设施运营者应停止采购美光科技的产品。此次审查事件彰显出国家对半导体安全可控以及信创工程的高度重视，也将进一步推动国产存储器产业链发展。在今天的权限部分，我们也将给大家分享一份“存储行业投资建议及重点标的”，以供参考。

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