【管理辞典】特殊目的收购公司 / SPAC

「释义」

特殊目的收购公司，也称特别并购上市，早些年开始在美国流行。该模式集中了直接上市、合并、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体，并优化各个金融产品的特征，完成企业上市融资之目的。

SPAC是借壳上市的创新融资方式，买壳上市不同的是，SPAC自己造壳，即首先在美国设立一个特殊目的的公司，这个公司只有现金，没有实业和资产，这家公司将投资并购欲上市的目标企业。目标公司将通过和已经上市SPAC并购迅速实现上市融资的目的。

「应用场景」

根据SPAC的治理规则，它必须在筹集资金后的24个月内，找到可以与自家公司合并的企业，否则将被清算，并将IPO的收益退还给投资人。今年有超过三百家SPAC需要达成这个目标，否则就有被清算的风险。但由于可供选择的优质标的有限，而且SPAC创办人有强烈的动机要完成交易，甚至牺牲股东价值也在所不惜，因此SPAC最终很可能陷入“品质差／负面报导／更严格的法规监管”的恶性循环。我们不难由反向并购的情况，来得知结果会是如何。

Under the rules governing them, SPACs must identify firms they can merge with within 24 months after they have raised their funds or they will be wound up and the IPO proceeds returned to investors. More than 300 SPACs need to pull that off this year or risk being liquidated. But with only so many quality targets to go round, and SPAC founders’ strong incentive to close deals — even at the expense of shareholder value — SPACs may well end up in a negative spiral of poor quality/bad press/tighter regulation. And we know how that ended for reverse mergers.

以上文字选自 The SPAC Bubble Is About to Burst

伊万娜·诺莫夫斯卡（ Ivana Naumovska）| 文

马冰仑 丨编辑