你能承受多大亏损？

市场一回调，就有人心态崩了。

来看一个真实的案例：

这个人跟着某大V买基金，也就跟了几个月，亏了2.9%，不到3%。

但就因为这不到3%的浮亏，他的心态崩溃了，开始发帖子疯狂攻击…

“随便买都能（赚）20%，买他的还亏，忒坑人了”...

说实话，权益类投资波动大，难免出现浮亏。

春节后的那一波回调，

沪深300指数，最多跌了15.18%，

中证医疗，最多跌了25.65%，

中证白酒，最多跌了31.91%。

不少重仓白酒和医疗股的基金也都出现了20%+的回调

易方达中小盘，最大回撤23.99%，

景顺长城鼎益，最大回撤26.94%，

工银前沿医疗，回撤了23.81%，

中欧医疗健康，回撤了26.11%。

全市场哀嚎遍野，很多人高呼“把钱还我吧，我再也不玩基金了”。

稍微回撤一点，就开始焦虑，基民的心理防线真的很低。

到底有多低呢？网叔找到了一份官方答案。

一、基民的心理防线其实很低

中国证券业协会和中国基金业协会曾经做过一个调查：投资者亏损多少时会焦虑？

相关结果公布在《全国公募基金投资者状况调查报告（2019年度）》上，感兴趣的同学可以去网上搜下。网叔这里就摘录几个数据：

调查显示：

6.5%的投资者，亏损10%以内就会焦虑，

32%的投资者，在亏损10%-30%时会产生焦虑，

35%的投资者，在亏损30%-50%时会产生焦虑，

12%的投资者，在亏损50%-70%时会产生焦虑，

3.7%的投资者，在亏损70%以上时会产生焦虑，

只有10.7%的投资者，不管亏损多少都不会焦虑。

总结起来就一句话：

89.3%的投资者都会因为亏损产生焦虑，其中38.5%的投资者会因为30%以内的亏损而焦虑。

二、学会接受亏损，才能赚到钱

近4成的人，会因为30%以内的亏损而焦虑。心理防线这么低，能赚到钱吗？

看看过去5年10只最赚钱权益类基金的表现：

最大回撤低于30%的只有3只：

曲扬管理的前海开源沪港深优势精选A，回撤了20.3%，

张清华管理的易方达新收益A，回撤了21.5%，

胡昕炜管理的汇添富消费行业，回撤了29.3%（已经很接近30%了）。

其他7只基金最大回撤都在30%以上。

回本所需时间也多在1年左右（前海开源沪港深优势精选A和易方达新收益A最大回撤发生在春节后，还未回本）。

如果承受不了短期内30%的回撤，那接近40%的投资者会错失10只最赚钱基金中的7只。

这就是基金投资的现实：

再好的基金，也有可能出现短期浮亏。如果买在高点，那承受30%，甚至更高比例的浮亏也不是不可能。

三、面对亏损，我们应该怎么办？

已经很清楚了，买基金想赚钱，短期浮亏是不可避免的，我们能做的只有灵活应对。

怎么灵活应对呢？

1、明确自己的风险偏好

首先明确一个事实：股票基金波动都是比较大的。

碰到大熊市，即使是公认的走势比较稳健的红利ETF，腰斩也是分分钟的事情。

在2008年的大熊市中，红利ETF最大回撤了74.02%。

在2015年下半年的暴跌中，红利ETF最大回撤了46.86%。

至于股债平衡基金，

网叔以一半股票仓位、一半债券仓位的广发稳健增长为例：

2008年的大熊市中，广发稳健增长（那时股票仓位在65%左右）最大回撤了61.51%。

2015年下半年的暴跌中，广发稳健增长最大回撤了27.64%。

股票基金，回撤30%，毛毛雨。

如果你实在无法承受30%以内的浮亏，那你可能不适合买股票基金。

网叔建议你可以选择债券基金、银行理财产品、货币基金等。

2、买好基金

那就有人想了，是不是我愿意忍受30%+浮亏，持有5年就一定能赚钱呢？

没那么容易。

过去5年，沪深300指数涨了58.55%，但成立满5年的1620只权益类基金中，仍然有535只基金跑输沪深300指数，占比1/3。

其中，竟然还有20只基金，收益竟然是负的！负的！！负的！！！

这20只倒霉催的基金名单在这里：

3、在低估的时候买

先说下牛市高位买入的代价。

这是在2015年6月12日上证指数触顶，到2016年1月27日上证指数触底期间，主要指数的最大回撤。

券商（证券公司指数）回撤最大，最大回撤是57%。

回撤最小的中国互联网50指数，最大回撤也有28.4%。

被称为A股优质赛道的白酒、医药、科技中，

中证白酒，最大回撤35.8%，

全指医药，最大回撤45.8%，

全指信息，最大回撤56.8%。

 

再看下市场高点后，明星基金经理的最大回撤。

回撤最小的是董承非管理的兴全趋势，回撤了28.7%。

回撤最大的是陈皓管理的易方达科翔，回撤了51.9%。

这就是牛市高位买入的代价：跌个30%，轻而易举。腰斩，也不是不可能。

 

那问题来了，怎么在低估的时候买呢？

先说下判断估值的方法，熟悉的小伙伴可以跳过。

判断估值高低，看2个指标：

①绝对估值（PE）

②估值百分位（PE百分位）

PE = 市值 / 净利润 = 股价 / 每股收益

简单点理解，市盈率（PE）就是企业市值除以企业净利润。

比如，一家企业一年赚10个亿，市值是100亿，那市盈率（PE）就是10倍。

市盈率高低意味着回本时间的长短，掏100亿买下这家一年赚10个亿的企业，10年才能收回100亿的投入成本。

通常来说，市盈率越低，回本时间越短，对投资者越有利。

PE百分位，就是将过去一段时间的PE按照按照从小到大的顺序排序，看看现在的PE处于什么位置。

比如，PE百分位是40%，意思是现在的估值比过去10年中40%的时间都高。

此外，对于一些业绩波动比较大的周期性行业，通常会用PB，而不是PE。

PB = 市值 / 净资产 = 股价 / 每股净资产

PB衡量的是，企业市值相当于净资产的倍数。通常来说，PB越低，公司估值越低。

 

回到正文，说说怎么在低估的时候买？

（1）全市场低估的时候买

全市场估值，主要看全A等权市盈率。

这是2005年以来，全A等权市盈率变化情况。

2005年、2008年、2013年、2019年，全A等权市盈率跌到40倍后，市场都曾经触底反弹。

结合历史数据，大致可以认为全A等权市盈率跌到40倍附近后，市场估值就比较低了。

这之后，不管是宽基指数基金、行业指数基金还主动基金，大多都迎来了一波拉升行情。

以成立时间较久的富国天惠为例：

2005年、2008年、2013年、2019年，全A等权市盈率跌到40倍后，都出现了一波猛烈拉升。

当然，还是要重点提醒下，这只是过去的历史情况，并不代表将来全A等权市盈率跌到40倍后，市场会立马反弹。只是说，根据历史经验，全A等权市盈率跌到40倍后，市场整体估值不高。

（2）单只基金低估

当然，全市场低估，这种机会可遇不可求。

大多数时候，全市场估值并不会很低，这时就要主动出击，找估值比较低的细分行业。

比如，现在全A等权市盈率是53.71倍，PE百分位是40.53%，估值比过去10年中40.53%的时间都高，全市场算不上很低估。

但仍有几个指数明显低估。

中证银行，PB是0.62，0.62元就可以买到账面价值1元的银行股。PB百分位是7.92%，估值仅比过去10年中7.92%的时间高。

全指房地产，PB是0.98，PB百分位是0.265，估值仅比过去10年中0.26%的时间高。

中证红利，PE是6.88，PE百分位是10.37%，估值仅比过去10年中10.37%的时间高。

300价值，PE是7.94，PE百分位是22.91%，估值仅比过去10年中22.91%的时间高。

还是要重点提醒下，低估并不意味着相关基金短期不会下跌。买入前，还是要做好短期亏损的心理准备。

另外，银行、地产成长空间有限，中证红利和300价值成分股也多以传统行业、成熟行业个股为主，成长空间也有限。虽然估值不高，但长期持有收益可能也有限。

4、尽量定投

为什么尽量定投买基金，网叔已经不厌其烦的说过很多遍了。这里再絮叨絮叨。

试想一个场景：

2015年牛市顶部，有两个人同时买了沪深300ETF（510300）。

一个选择了一把梭哈，一次性买入。

另一个选择了定投，每月买一笔。

那么，到熊市结束时，两者收益率曲线是什么样的呢？

就是下面这种。

21% VS 43%

收益足足差了一倍。如果都是投入100万的话，那就差出了20多万，可以买辆不错的车了。

这就是定投的好处，平摊成本，在下跌的过程中，潜在跌幅更小。

此外，由于分批买入，下跌的时候多买些，上涨的时候有的赚，定投的心理压力也是比较小的。

一次性买入就难了，来来回回体验过山车，心理承受能力弱一些，随时可能被甩出去。