社融摆烂了

7月份社融出来了，数据是非常差的。新增社会融资7561亿，同比少增3191亿。

但是仔细看看细分项，也不难理解摆烂的原因。与我们之前在每周大事件中的判断也是一致的。

一、居民部门

1、短期贷款再此转为负增长。2022年疫情对经济的影响非常显著，居民消费是比较弱的。2020年人们预期疫情对经济和个人收入和影响是非常短期的，疫情结束后影响消失；而此次人们对长期的预期更为不确定，比如可能受疫情和防疫政策影响，较长时间收入降低甚至失业。因此在城市管控政策恢复正常后，消费反弹的力度较弱。

2、居民按揭贷款虽延续正增长，但同比大幅少增。这与地产销售数据表现一致（7月30城商品房销售面积同比大幅回落至-33%）。

二、企业中长期贷款明显回落

虽然过去一段时间，信贷政策方面继续加大基础设施和小微企业扶持力度，为经济成长供血。但小微企业发展，核心是经营性产生的现金流，信贷能起到输血的作用，但并不能持续“造血”。后续经济复苏，核心还是看疫情及相关政策，对小微企业的经营和收入的影响。

三、政府债券也并没有继续保持强劲的增长

 至于社融对股市的影响，是比较复杂的。不能单一看某一月份的数据。对于经济，我们近期一直是谨慎偏乐观，对于支持经济的政策，也做太大期待，保持好仓位节奏，静等花开。 最后，附上超越哥伦布穿透底层的资产占比：

我是金融系船长，FOF投资经理，船长理财负责人。更多内容可查看：

订阅号：理财导航

视频号：金融系船长

个人微信：jrxxj1