《读懂保险股》读书笔记（十八）内含价值评估体系（三）

先回顾一下之前的公式：

公式一：公司价值=内含价值+扣偿后新业务价值，

其中，

公式二：内含价值=调整净资产+有效业务价值+持偿成本+营运经验差异

公式三：扣偿后新业务价值=新业务价值+持偿成本

整合起来，可以得到：

公式四：公司价值= 调整净资产+有效业务价值+持偿成本+营运经验差异+新业务价值+持偿成本，

对公式右侧的顺序做个调整，可得出：

公式五：公司价值= 调整净资产+有效业务价值+新业务价值+持偿成本（有效业务）+持偿成本（新业务）+营运经验差异

到这里说两点学习体会：

1、有效业务与新业务的持偿成本在原理上没有区别

2、营运经验差异对公司价值影响较小，可暂时忽略，不影响“模糊的正确”

综上，为了便于学习，现阶段我建议继续调整公式：

公式六：公司价值= 调整净资产+有效业务价值+新业务价值+持偿成本

调整净资产由两部分组成：最低资本和自由盈余（后面文章再专门介绍），再调整下公式右侧顺序得到

公式七：公司价值=新业务价值+有效业务价值+自由盈余+最低资本+持偿成本

公式六和公式七在实践中应用频率比较高。