保时捷成功IPO，大众能顺利大船转舵吗？
在形容保时捷的时候，有很多关键词：例如买不起的豪车、跨越经济周期的产品、每卖出三辆车就有一辆被中国人买走……最重要的一个可能是大众的摇钱树。
不久前，商道童言（Innovationcase）留意到，保时捷正式登陆法兰克福证券交易所，股票代码缩写P911，发行 9.11 亿股，旨在致敬其最经典的 911 跑车系列。上市价格定为每股82.5欧元，总估值为750亿欧元，成为德国历史上第二大IPO，同时是欧洲史上的第三大IPO。
与此同时，保时捷也一跃成为全球第五大车企，排在前面的前四大分别是特斯拉、丰田、比亚迪和大众集团。
根据大众的计划，保时捷此次上市的9.11亿股分为50%普通股和50%优先股。其中保时捷仅用其25%的优先股，即整个公司12.5%的股份，进行公开发行募集资金，募集资金94亿欧元。
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保时捷分拆上市的原因是什么？
豪车拆分出来独立上市，此前的法拉利是一个榜样。法拉利2015年首次公开募股，此后从52欧元的发行价到193欧元，翻了近4倍。
据了解，早在2018年就有关于保时捷独立上市的传闻，保时捷当时表示，IPO是汽车转型的好选择。直到2022年，欧洲股市环境表现并不理想。大众汽车集团坚持推进保时捷IPO，这恐怕是大众汽车集团自身电动化与智能化转型的需要。
即使如大众这样的老牌车企集团，在有资金储备的前提下，要进入电气化转型，其研发投入仍超过自身资金实力。那么在满足投入需求的同时，保持企业其他业务的顺利发展和盈利的答案显而易见：通过资本市场筹集更多的资金。所以大众看中最赚钱的保时捷。
广东省孵化器创新创业导师骆仁童认为，受美联储加息、欧洲央行加息以及俄乌冲突带来的地缘风险加大，以及能源短缺等负面因素影响，欧洲股市受影响严重。保时捷作为一个盈利体，年销量在30-40万辆，很适合独立IPO。另外，保时捷拥有新能源汽车，能获得较好的的IPO资质。
2021年，保时捷实现营业收入331亿欧元，同比增长15%，销售利润53亿欧元，同比增长27%。2022年上半年营收179亿欧元，同比增长8.5%，利润35亿欧元，同比增长24.6%。
2019年底，保时捷首次推出电动汽车品牌Taycan。短短两年，Taycan的销量翻了一番，从2019年的813辆增长到2020年的20015辆，2021年的41296辆。保时捷电转型首战成功。
目前，保时捷每卖出一辆车净赚17600欧元。每卖出三辆车，就有一辆车被中国人买走。中国市场、女性和年轻的用户群体支撑了保时捷的主要销量和营收。
根据行业研究机构AFS的数据，2021年在疫情、缺芯等因素的交互影响下，全球汽车市场累计减产量约为1020万辆。2021年大众汽车集团的财报显示，全球全年交付量为860万辆，同比下降6.3%。中国 市场也不乐观，总交付量330.48万辆，同比下降14.1%。在大众汽车品牌中，保时捷的利润率最高，为16.5%，宾利为13.7%，奥迪为10.5%。
据外媒报道，大众销量下滑主要是受全球芯片短缺的影响，受影响的主要品牌是大众和斯柯达。奥迪销量下降3.6%，而保时捷和宾利分别增长8%和43%。
虽然销量下滑，但是大众 汽车 集团的营收和利润率都有所增长。2021年，大众 汽车 集团营收2502亿欧元，同比增长12.3%；利润近200亿欧元，同比增长99.2%；汽车业务净现金流增长35.4%，至86亿欧元。这说明保时捷、宾利等高溢价汽车品牌对大众 汽车 集团高利润率的贡献。
此外，与法拉利、阿斯顿马丁等更注重稀缺性和排他性的豪华车品牌相比，保时捷的用户触达范围更广。2021年法拉利销售辆为11155辆，在阿斯顿马丁的销量更低，只有6178辆。这也是为什么大众 集团选择了保时捷先独立IPO，而不是其兰博基尼和宾利品牌先上市的原因。
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大船难转舵的原因是什么？
广东省孵化器创新创业导师骆仁童认为，大众集团仅仅依靠保时捷的上市来顺利转型还远远不够。因为大众集团的电气化改造之路，尤其是中国单大市场电气化并不顺利。
根据大众财报数据，2021年中国 市场共交付92700辆电动汽车，其中约70000辆来自ID家族。不仅没有达到预期目标，甚至还不如造车新势力的汽车品牌的销量。《国内造车新势力派系两极分化，最终会是怎么样的局面？》
而且在保时捷IPO前夕，大众的CEO赫伯特·迪斯已经先一步正式离职，此前，他曾提出全面电动化转型、软件战略。赫伯特·迪兹被动辞职的原因没有透露，但外界普遍认为，这与其激进的电气转型策略和管理风格有关。传统车企面临着智能电动化时代带来的公司文化、组织架构、薪酬模式、商业模式、人才管理的新冲击，注定会水土不服。
一方面是纯电动汽车ID.系列推出一年多，很难称之为真正的成功；另一方面，传统车企与造车新势力相比，在软件等方面有着天然的劣势。今年年初，多家外媒披露大众ID.存在软件问题，ID.的OTA升级甚至还需要由车主通过经销商技术人员完成。
不过独立上市之后的保时捷可能会相对更轻松，按照战略规划，截至 2024 年，保时捷计划在混合动力、电气化、数字化方面投资约100 亿欧元。
保时捷 CEO 奥博穆表示，预计到 2025 年，保时捷电动车型的销量将占到保时捷整体销量的一半；到 2030 年，新车中纯电动车型的比例计划达到 80% 以上。
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上市以后会有哪些隐忧？
保时捷从来不是一家完全意义上的独立公司。其中，大众集团与保时捷的复杂关系以及背后两大家族的利益纠葛是最大的风险。2019年，造成家族分裂的关键人物，费迪南德·皮耶希中风去世，但家族内斗也并未消停。
虽然保时捷是大众100%控股的子公司，但根据最新数据显示，保时捷·皮赫家族投资公司保时捷SE拥有大众 53.3%的股份。保时捷控股在一定程度上还是持有保时捷，但是比例已经大幅下降。除了通过此次保时捷IPO获得的保时捷·皮赫家族的股份外，还将进一步加强保时捷-皮赫家族在保时捷中的话语权。
目前保时捷·皮赫家族和大众已经从保时捷IPO中得到了他们想要的东西。一个要控制权，一个要钱，然而如果他们任何一方过界，还是否能和平相处，就有很大不确定性。
而且，目前在电动化浪潮中的大众集团没有太多选择，虽然电动化进程起步较早，但保时捷的整体转型节奏较慢，旗下首款纯电车型Taycan直到2019年9月才上市。
这款售价最高达到183.8万的新车，搭载了保时捷自研的800V超快充架构，充电4分钟，续航达到100公里，但有消息称，这一高压充电桩的造价成本高达200万。
此外，由于保时捷较强的性能属性，用户对其电动车的接受度不高。2021年，保时捷在全球的总销量首次突破30万，达到 30.2万辆，而电动车的占比不足14%。
面对通货膨胀、能源短缺、经济衰退在内的市场因素，再叠加央行加息、资金回流美元资产等因素影响，广东省孵化器创新创业导师骆仁童表示，这种外部环境会进一步拖累投资者对保时捷的信心。
保时捷能否在黯淡的欧洲股市中继续展现其不错的赚钱能力，作为老牌车企一直焦虑转型的大众又是否能借保时捷上市融资的机会实现跃升，目前仍是以问号结尾。
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