A股三十多年来印花税历次调整情况及其对股票市场走势的影响

8月27日下午，财政部、税务总局发布2023年第39号公告：为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

继7月24日中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”后，各大部委围绕投资端、融资端、交易端出台了一系列政策，协同发力。过降低或者取消印花税激活市场的呼声渐高，此次证券交易印花税实施减半征收可以算是一次最为重磅的提振信心的措施，是对市场实质性的利好。

从 1990 年12月19日上交所开业运行至今，中国股票交易印花税共历经 12 次变化（含专门针对B股市场2次），其中上调 2 次、下调 7 次。每次对印花税的调整均可以带动短期交易情绪上升，因为印花税下降有助于降低投资者成本，对活跃资本市场、提升投资者信心可以起到立竿见影效果的举措，具有鲜明的积极导向作用。

A股印花税的开征、历次调整及对股市的影响：

  一、  1990年6月28日，印花税在深圳市场开征，当时征收标准是由卖出股票的交易者缴纳成交金额的6‰；同年的11月23日，深圳市场对买家也开征了6‰的印花税，实行双向征收印花税。

二、   1991年10月10日，为了刺激低迷的股市，深市将印花税税率由6‰下调到3‰，当日沪市按照3‰的税率开征印花税。调整后上证指数收报191.01点，上涨1%，深证成指收报641.41点，下跌幅度却达到了10.02%。这是我国证券市场史上第一次调整印花税。调整后大牛市行情启动，半年后，上证指数从180点飙升到1992年5月26日的1429.01点，上涨694%，涨幅接近7倍。

三、 1997年5月12日，为了调节证券市场过度投机的倾向，印花税税率由3‰上调到5‰。调整后首个交易日上证指数收盘报1500.40点，上涨2.26%，深证成指收盘报6026.89点，上涨2.76%。当时，沪指从1996年1月19日的512.83低点，升至1997年5月12日的1510.18点，暴涨1000点，上调印花税后的当天成为沪指阶段高点。此后两年沪指下跌500多点，市场一直盘整等到1999年“5•19”（上证指数1109.09点）行情才走牛。

四、   1998年6月12日，为了应对亚洲金融危机的负面影响，将印花税税率由5‰下调到4‰，调整后首个交易日，沪指收盘报1383.39点，上涨2.65%，深证成指收盘报4056.52点，上涨2.52%。上证指数此后形成阶段头部，调整近一年。

五、   2001年11月16日，为了推动股市发展、活跃资本市场，将印花税税率由4‰下调到2‰，调整之后的首个交易日，上证指数收盘报1646.76点，上涨1.57%，深证成指收盘报3306.42点，上涨1.15%。11月16日成了这轮行情的启动点，随后股市产生一波100多点的波段行情。

六、2005年1月24日，休市为了进一步活跃股票市场，将印花税税率由2‰下调到1‰。调整后的1月24日，沪指收盘报1255.78点，上涨1.73%，深证成指收盘报3111.40点，上涨1.82%。随后连阴五天，创出此轮调整的最低点，即2005年6月6日的998.23低点。由此开启了A股三年波澜壮阔的大牛市，上证指数在2007年10月16日达到历史高点6124.04点，至今仍未突破。

七、 2007年5月30日，为了有效地抑制股市过热情况，5月29日深夜发布通知将印花税税率由1‰上调到3‰，造成5月30日当日股市大跌：上证指数收盘报4053.09点，下跌6.5%，深证成指收盘报12629.40点，下跌6.16%。随后股市开始了两个月的中期调整，连续跌破4000点、3900点、3800点、3700点四个整数关口，随后大盘展开反弹，直到10月16日上证指数达到6124.04点才结束牛市。

八、   2008年4月24日，为了活跃股票市场，在大盘逼近3000点整数关口之际，将印花税税率从3‰调整为1‰，调整后，沪指收盘收报3583.03点，大涨9.29%，深证成指收报12914.76点，涨幅达9.59%。但是大盘未能改变下跌趋势，沪指在稍事反弹之后继续下跌。

九、   2008年9月19日，为了进一步刺激低迷的股市，印花税由双边征收改为单边征收，税率保持1‰。当天沪指创下史上第三大涨幅，上证指数收盘报2075.09点，上涨9.46%，深证成指收盘报7154点，上涨9.03%。但是实际效果有限，大约1个月后，上证指数继续探底至2008年10月28日的1664.43的低点，大盘止跌回升。随着4万亿刺激政策的推出，到2009年8月4日，上证指数上涨到3478.01的阶段高点，大盘翻倍。